4日，北交所年內第三只新股海菲曼（920183）上市。在資金的追捧下，該股股價最高一度漲至64.5元/股，收于53.3元/股，漲幅170.42%，全天成交量911.87萬股，成交額4.99億元，換手率81.06%。

募資2億元擴產

招股書顯示，此次海菲曼公開發行數量為1052.70萬股，發行價格為19.71元/股，發行市盈率14.99倍，本次發行戰略配售股份合計105.27萬股，占初始發行規模的10.00%。網上發行有效申購數量365.92億股，有效申購倍數為3862.20倍，有效申購戶數為55.81萬戶，網上獲配比例為0.03%。

海菲曼本次募集資金總額為2.07億元，擬分別用于先進聲學元器件和整機產能提升項目、監聽級納米振膜及工業DAC芯片研發中心建設項目、全球品牌及運營總部建設項目。上述項目計劃投資4.3億元。募投項目的實施將遵循“生產優先、研發跟進、營銷拓展”的順序，優先實施先進聲學元器件和整機產能提升項目，以滿足市場需求并解決產能瓶頸問題；其次推進監聽級納米振膜及工業 DAC 芯片研發中心建設項目，以鞏固技術優勢并推動產品創新；最后實施全球品牌及運營總部建設項目，以提升品牌影響力和市場滲透率。若實際募集資金數額（扣除發行費用后）少于上述項目擬投入募集資金總額，公司將根據實際募集資金數額，按照上述項目優先順序調整并最終決定募集資金的具體投資項目，募集資金不足部分由公司自籌解決。

對于此次募資，海菲曼表示，近年來，公司的收入呈現持續增長態勢，2022年至2024年的復合增長率達21.51%，產能已基本趨于飽和。先進聲學元器件和整機產能提升項目擬通過在新增土地建設智能制造工廠，開展頭戴式耳機、真無線耳機、耳機放大器等電聲產品的規模化生產，使得公司能夠直接控制生產成本，通過優化生產流程和規模效應等降低生產成本，提升利潤空間。監聽級納米振膜及工業DAC芯片研發中心建設項目將結合公司在高端耳機領域的多年技術積累，通過重點加大對公司研發的投入，建設電子實驗室、專業音頻實驗室用于開展監聽級納米振膜、工業DAC芯片的研發和模擬聲學封裝的設計與驗證，是增強公司的核心競爭力及提高技術壁壘的重要手段。全球品牌及運營總部建設項目將結合公司在產品和市場方面的經驗積累，開展品牌及運營網絡的廣泛布局。項目將在昆山建設全球品牌及運營總部，并在天津、廣州建設區域營銷中心，加強公司品牌宣傳，提升公司品牌的知名度。

有望實現

“品牌與價值優勢”躍升

海菲曼主要從事自主品牌“HIFIMAN”電聲產品的設計、研發、生產和銷售。公司積極布局線上銷售渠道，境內主要為京東、天貓、抖音等線上平臺，境外主要為亞馬遜、AliExpress、Shopee等平臺，并自建官網商城。2022年至2025年上半年，公司線上銷售收入占主營業務收入比重分別為57.54%、56.42%、48.97%和44.47%。

截至2025年12月31日，公司資產總額為3.29億元，股東權益總額為2.84億元；2025年度，公司營業收入為 2.39億元，凈利潤為7482.05萬元，扣非凈利潤為7098.22萬元。

東吳證券分析師朱潔羽認為，公司是國內少數擁有全球影響力的高端電聲品牌商，在全球高保真音頻產品領域建立了較高的市場地位；研發方面，公司自研核心元器件并實現產品持續快速迭代。我國電聲行業在長期產業承接與自主技術積累下，形成了以完善供應鏈和規模制造為基礎、技術能力持續提升的發展格局。隨著競爭重心從制造效率向產品定義和品牌力轉移，國產廠商正加速由代工向自主品牌轉型，并憑借本土產業生態、快速響應和不斷強化的研發實力，在中高端市場增強話語權，有望實現從“制造優勢”向“品牌與價值優勢”的躍升。公司基于自身對高保真音頻相關技術的理解和研發，形成從數模轉換、信號放大至電聲轉換的音頻重放技術全鏈條核心技術，并自研數模轉換、電聲轉換兩大關鍵環節的聲學元器件，實現主要產品核心技術的全面自主可控。在產業鏈建設方面，公司作為“鏈主”企業，以境內主體為核心建立全鏈條閉環的主、配件供應體系，實現產品研發、高效生產及規模化制造。本次募資遵循“生產優先、研發跟進、營銷拓展”的順序實施，有助于提升市場占有率與核心競爭能力。

記者 朱蓉