南網數字(301638)主要為電力能源等行業客戶提供數字化建設綜合解決方案，并逐步將產品及服務拓展到交通、水務燃氣、政務公安、城市建設等領域。公司是南方電網下屬專注于電力能源行業數字化業務的企業，實控人為國務院國資委。公司2022年至2024年分別實現營業收入56.86億元、42.34億元、60.90億元，實現歸母凈利潤6.53億元、3.77億元、5.70億元。

電力能源等數字化空間廣闊。我國電力能源數字化市場可分為數字化服務和數字化升級改造兩大類，其中，數字化服務主要涉及智能電網、自動化控制、巡檢運維、靈活性服務、能源管理系統等，2024年市場規模約為2620億元，占比約83%，且呈現持續提升趨勢;數字化升級改造主要包括大數據、人工智能、云計算、區塊鏈等技術應用改造，2024年市場規模約為530億元，占比約為17%。根據中國電力企業聯合會發布的數據，2015年至2024年我國電網工程建設投資規模隨著國民經濟的周期性發展呈現關聯性波動，整體投資規模保持在較高的水平，2024年我國電網工程建設投資規模達到6083億元，同比增長15.32%。此外，我國交通、能源、水務、燃氣、政務、公安等領域都在進行數字化轉型升級，業務空間廣闊。

公司AI+業務融合打造電力垂直領域獨有核心競爭力。公司以推動電力能源行業數字化轉型為主線，打造電網數字化、企業數字化和數字基礎設施三大業務體系，采用基于物理電網疊加“微型傳感+邊緣計算+數據融合”等技術方式，支撐電力企業生產經營全過程業務應用。公司全面實施人工智能驅動戰略，創新“雙賽馬”機制，打造國產化“算力+平臺+算法+應用”AI整體方案并實現核心能力跨領域輸出。

公司為數字電網建設主力軍，電網投資拓展數字化業務新空間。公司圍繞數字電網構建“云—管—邊—端—芯”核心技術和產品矩陣，覆蓋電力系統“發、輸、變、配、用”等關鍵領域。2026年1月19日，南方電網敲定固定資產投資安排1800億元，將加大設備更新和數智化改造，為公司數字化業務的進一步拓展開辟新空間。在企業數字化領域，公司構建了涵蓋電力營銷、企業運監、財司管理、倉儲管理、經營管理、辦公協同等多元化的產品矩陣，助力企業全流程數字化升級。數字基礎設施領域，公司則主要聚焦圍繞云數一體的基礎平臺提供整體解決方案及數據中心與算力投資建設運營業務。

公司發力突破“卡脖子”技術，與眾多行業龍頭客戶建立合作。公司自主研發“電鴻”物聯操作系統(為國內首個電力行業統一物聯操作系統)、“大瓦特”AI大模型、“伏羲”主控芯片(我國首款全面國產化電力專用芯片)及微型智能電流傳感器，形成“AI+電鴻+數字電網技術”核心能力。公司及子公司共擁有境內授權專利1475項，境外發明專利13項，軟件著作權2194項，并承接13項國家重點研發/重大專項。經過多年發展，公司已成為國內服務數字電網建設和電力能源企業數字化轉型的主力軍，相關產品除已在南方電網及下屬公司廣泛應用外，也與內蒙古電力集團、國家電網、中國華能、中國華電、中廣核、國家電力投資集團等眾多行業龍頭客戶建立合作關系。

公司正逐步將數字化轉型業務拓展到交通、水務燃氣、政務公安、城市建設等領域。在交通領域，公司推動高速、港口等節點升級，實現設施高效管理，同時依托城市交通大腦整合數據，構建應急響應與資源調配體系;在水務燃氣領域，公司構建實時監測體系，助力水務領域客戶實現漏損全流程智能化管控，并針對燃氣安全監管打造三級安全防控體系，提升燃氣設施運行安全與監管效能;在政務公安領域，公司為政府提供涵蓋數據中心租賃、數據安全加密、跨層級平臺開發等一站式方案，并通過部署智能平臺、構建數據中臺等，實現警務智能化升級;而在城市建設領域，目前城市建設正從局部試點向全域數字化升級，需求覆蓋“規劃—建設—運營”全鏈條。伴隨著公司持續強化非能源電力領域的市場拓展力度，2022年至2024年相關收入呈穩步增長態勢，分別實現2.42億元、3.50億元和4.88億元。

國泰海通表示，公司作為國內數字電網建設主力軍，預計2025年至2027年營收分別為66.19億元、75.56億元、88.57億元，EPS分別為0.19元、0.22元、0.27元，按照PE和PS估值，合理估值為813.61億元人民幣，對應目標價25.59元/股。首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)