2025年，中國資本市場在結構性行情中迎來券商行業的“高光時刻”。截至2026年2月初，已有超20家上市券商披露2025年年度業績預告或快報預喜。業內人士表示，這一成績不僅刷新了市場對“靠天吃飯”行業的認知，更凸顯了證券業在業務轉型、并購整合與政策紅利下的強勁韌性。

頭部券商業績亮點頻現

2025年，A股日均成交額達1.73萬億元，同比增長62.69%；兩融余額長期維持在2萬億元高位，直接增厚經紀與利息收入。受此因素影響，券商2025年業績整體向好，券商龍頭更是領跑行業。

其中，中信證券以300.51億元歸母凈利潤穩居行業第一，同比增長38.46%，創歷史新高。其經紀、投行、自營及境外業務收入全面增長，香港市場貢獻顯著。盡管2025年IPO市場整體發行較少，但中信證券憑借豐富的客戶資源和項目儲備，發行數量和規模均排行業第一，2025年完成IPO保薦17家，募資247億元，同比增長86%；再融資發行41家，募資2290億元，同比增長230%。

“中信證券境外收入實現較快增長。2025年，國際化業務不僅拓寬了公司的收入來源，也增強了公司抵御單一市場波動的能力。”東吳證券分析師孫婷表示，“公司龍頭地位穩固，盈利能力遠高于行業平均水平，應享有一定估值溢價。”

國泰海通證券（原國泰君安與海通證券合并）以275.33億元至280.06億元凈利潤緊隨其后，同比增速達111%至115%，并購協同效應初步顯現。2025年是國泰海通完成合并重組交易后的開局之年。公司全年服務36家科創類企業完成股權融資435億元，新增投資硬科技規模62億元，累計構建近700億元的科創主題基金矩陣，發行首批證券公司科創債；服務零售客戶近4000萬戶、APP平均月活數超過1500萬戶，均位居行業第一。

招商證券2025年實現歸母凈利潤123億元，同比增長18.43%。公司收入與利潤均實現雙位數增長，經營表現明顯好于上一年度。招商證券表示，2025年公司積極服務金融“五篇大文章”，以此作為戰略引領，在協同聯動下實現發展質量與經營效益的穩步提升。

中小券商業績“逆襲”

中小型券商中，國聯民生2025年凈利潤同比增長406%至20.08億元，成為并購重組的標桿案例。對于業績預增的主要原因，國聯民生表示：“報告期內，公司通過發行A股股份的方式完成收購民生證券控制權，平穩有序推進公司原有業務與民生證券相關業務的高效整合，并將其納入財務報表合并范圍。”

天風證券通過優化投資策略，凈利潤從2024年的虧損躍升為1.25億元至1.85億元，實現扭虧。2025年，A股市場日均成交額穩步提升，天風證券依托區域優勢，充分承接市場成交回暖紅利。同時，40億元定增落地進一步夯實了公司資本實力。

需要提及的是，長江證券（2025年凈利潤增幅為101.37%）、西南證券（2025年凈利潤增幅為47%至57%）等中型券商依托區域優勢與業務創新快速崛起，而部分中小型券商受制于資本實力，增速低于行業均值。

轉型拓寬券商盈利渠道

總體來看，上市券商2025年業績整體實現高質量高增長，呈現頭部穩增、中小突圍的梯隊格局。

從增長驅動因素來看，中航證券分析師薄曉旭認為，增長核心源于三大方面：一是市場環境顯著改善，A股日均股基交易額增長，交投活躍度的提升直接增厚經紀業務傭金收入，同時兩融余額穩步擴張，帶動信用業務利息收入增長。二是頭部券商全業務鏈協同發力，中小券商聚焦特色領域轉型，經紀、自營兩大核心業務成為增長主引擎，貢獻主要盈利增量。三是資本市場改革深化推動IPO、再融資及并購重組業務活躍，進一步拓寬券商盈利渠道。

投資策略上，薄曉旭進一步分析稱，目前監管明確鼓勵行業內整合，券商并購重組對提升行業整體競爭力具有積極作用。建議關注有潛在并購可能的標的，以及頭部券商如中信證券、華泰證券等。

為進一步了解券商的特色業務，記者4日采訪了南京一券商營業部經理，其介紹道：“前些年券商‘傭金戰’惡性循環，傭金率持續大幅下降。目前，我們的傭金策略已從‘低傭金搶客’轉向通過差異化服務提升客戶粘性，對沖傭金率下行的壓力。如提升投顧服務水平、巧用智能工具等。以我們公司的量化工具為例，這款工具可以幫助沒有時間看盤的股民實現盤中‘做T’，不過，這個工具需要提高傭金比例、設置股民門檻，以此對沖‘傭金戰’的負面影響。”記者 張曌