伴隨著2025年公募基金四季報披露完畢，機構(gòu)調(diào)倉路徑與核心投資邏輯隨之清晰浮現(xiàn)。四季度，全球流動性寬松態(tài)勢與國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇格局相互交織，A股市場整體呈現(xiàn)寬基震蕩、板塊分化的運行特征--新能源、科技、有色金屬、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)強勢領(lǐng)漲。

在此市場環(huán)境下，工銀瑞信旗下多只產(chǎn)品憑借清晰的持倉運作策略斬獲穩(wěn)健業(yè)績，無論是權(quán)益類產(chǎn)品的賽道深耕，還是固收類產(chǎn)品的靈活調(diào)倉，均彰顯出深厚的專業(yè)投研實力。透過四季報細節(jié)，這份業(yè)績韌性背后的核心持倉邏輯正逐步揭開面紗。

主動權(quán)益端：聚焦高景氣賽道精準切換把握成長紅利

面對四季度成長與順周期板塊輪動的市場特征，工銀瑞信權(quán)益基金緊扣行業(yè)景氣度，在核心賽道深耕的同時靈活調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，不僅實現(xiàn)業(yè)績突圍，更憑借長期穩(wěn)健表現(xiàn)收獲行業(yè)認可。

基金四季報顯示，工銀新材料新能源股票聚焦新能源細分機遇，精準布局儲能、鋰電及風(fēng)電賽道，成為業(yè)績增長的核心引擎。基金經(jīng)理張劍峰在四季報中指出，團隊長期看好儲能和鋰電相關(guān)品種，同時重點布局風(fēng)電板塊--作為“反內(nèi)卷”政策見效領(lǐng)域，風(fēng)電企業(yè)盈利改善可期，疊加海風(fēng)發(fā)展與出口增長，龍頭公司有望實現(xiàn)超越行業(yè)的增長。此外，AI產(chǎn)業(yè)鏈崛起帶動電力需求攀升，基金同步關(guān)注電力設(shè)備溢出需求及電網(wǎng)板塊補漲機會，形成多元成長布局。

工銀新興制造混合則聚焦半導(dǎo)體賽道，投資先進制程領(lǐng)域，四季度小幅增持半導(dǎo)體設(shè)備、存儲板塊。基金經(jīng)理馬麗娜表示，2025-2026年全球半導(dǎo)體景氣向上，AI相關(guān)GPU、存儲等先進制程芯片成長迅猛，而國內(nèi)AI先進制程國產(chǎn)化率仍低、需求強勁，未來擴產(chǎn)加速與國產(chǎn)化率提升或?qū)沓掷m(xù)投資機會。

工銀核心機遇混合則聚焦于上游資源和大周期板塊，積極尋找市場機會，取得了較好的絕對收益和相對收益。一方面繼續(xù)戰(zhàn)略性看好有色金屬板塊，持倉集中于黃金、銅、鋁及錫、銻等戰(zhàn)略性金屬。另一方面是在低景氣、低估值板塊中，減配了供需矛盾不突出、階段性缺少上漲催化的煤炭，繼續(xù)增配了水泥、消費建材、純堿等地產(chǎn)鏈中階段性預(yù)期較低、但相對競爭力突出的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，并對長期看好的航空板塊所配置的個股做了適當調(diào)整。

工銀新經(jīng)濟混合則順應(yīng)產(chǎn)業(yè)和時代發(fā)展方向的配置思路，在創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療器械、消費醫(yī)療等板塊的布局進行了調(diào)整，在細分領(lǐng)域和個股上進行再平衡。對于估值合適，研發(fā)實力強，產(chǎn)品有出海潛質(zhì)的創(chuàng)新藥/仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的公司繼續(xù)增加配置，并且精選香港市場優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥IPO個股參與了錨定投資。同時也減持了部分短期內(nèi)漲幅過大，估值透支的創(chuàng)新藥公司。

固收端：靈活調(diào)倉控風(fēng)險多策略平衡收益與波動

四季度債券市場受機構(gòu)行為主導(dǎo)，無風(fēng)險收益率震蕩、期限利差擴張，工銀瑞信固收團隊通過精細化運作、靈活調(diào)整久期與杠桿，力爭實現(xiàn)穩(wěn)健收益。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，工銀尊益中短債債券A近五年回報在中短期純債債券型基金(A類)中位列前五(5/67)；工銀可轉(zhuǎn)債債券近三年收益在可轉(zhuǎn)換債券型基金(A類)中排名首位(1/38)；工銀瑞盈18個月定期開放債券的近三年、近五年業(yè)績，在定開普通債券型基金(二級)(A 類)中分別位居第二(2/23)、第三(3/16)。

在偏債混合賽道，工銀瑞信通過差異化投資策略強化組合收益，嚴守風(fēng)險管控底線，多只產(chǎn)品表現(xiàn)不俗。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，工銀豐收回報靈活配置混合A 近三年、近五年收益在基準股票比例0-30%的靈活配置型基金(A類)中均位列第二(2/80、2/80)；工銀銀和利混合近三年、近五年在股票上限不高于30%的普通偏債型基金(A類)中均排名第五(5/313、5/116)；工銀聚豐混合A、工銀聚安混合A、工銀聚享混合A近三年收益在股票上限高于30%的普通偏債型基金(A類)中均躋身前十五(4/246、8/246、13/246)。

從債券基金到偏債混合賽道，工銀瑞信旗下固收相關(guān)產(chǎn)品在中長期維度均展現(xiàn)出“全天候”作戰(zhàn)能力。

根據(jù)四季報顯示，工銀聚豐混合采取“純債穩(wěn)底、權(quán)益攻堅”策略，純債端延續(xù)高等級信用債配置，適度提升杠桿并增加次級債占比；權(quán)益端集中布局有色金屬及客運航空領(lǐng)域，基金經(jīng)理劉婷、盛震山認為，航空業(yè)存在供給側(cè)瓶頸，國內(nèi)及跨境出行需求有望步入長期上行階段，長期配置價值顯著，雖短期凈值波動加大，但聚焦長期回報的思路清晰。

工銀豐收回報靈活配置混合、工銀銀和利混合等產(chǎn)品則保持權(quán)益高倉位，行業(yè)配置分散化，適度減持電子、電力設(shè)備，加倉有色金屬、機械板塊，契合四季度順周期板塊行情。

工銀聚享混合四季度組合在繼續(xù)保持相對基準適當超配權(quán)益資產(chǎn)的前提下，權(quán)益方面則采取小微盤的量化策略，以定量化篩選、分散配置策略為主，債券方面以中性久期配置為主。

整體來看，工銀瑞信2025年四季度的持倉運作策略緊扣市場主線，權(quán)益端深耕高景氣賽道、固收端靈活把控節(jié)奏、全局配置兼顧長短周期，成為旗下多只產(chǎn)品中長期業(yè)績出色、斬獲權(quán)威機構(gòu)五星評級的重要推動因素。展望后續(xù)，隨著全球流動性寬松延續(xù)及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深化，其精準布局能力有望為資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻更多力量。

數(shù)據(jù)說明：

1、基金評級數(shù)據(jù)來源于晨星(中國)、銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日。

2、各類基金排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日。

3、各類基金2025年業(yè)績數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日。

工銀新材料新能源股票成立于2015年4月28日，張劍峰自2019年8月14日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為32.90%、-24.16%、-13.10%、5.77%、46.81%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為26.79%、-4.60%、-2.16%、5.93%、20.96%。

工銀新興制造混合成立于2020年8月20日，馬麗娜自2024年7月8日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金A類2021-2025年各年度凈值增長率分別為34.30%、-25.69%、-7.01%、50.28%、65.78%；同期業(yè)績比較基準收益率分別均為15.23%、-17.65%、-2.00%、11.30%、31.57%。

工銀核心機遇混合成立于2022年2月25日，母亞乾自2024年12月10日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金A類2023-2025年各年度凈值增長率分別為-26.72%、-3.02%、67.04%；同期業(yè)績比較基準收益率分別均為-8.26%、14.69%、15.47%。

工銀新經(jīng)濟混合A成立于2018年5月10日，趙蓓自2025年4月9日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為-2.89%、-13.81%、-11.16%、-15.33%、69.43%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為-18.83%、-3.88%、-3.39%、11.23%、17.11%。

工銀尊益中短債債券A成立于2020年7月20日，由谷衡、尹珂嘉、易帆谷衡共同管理，其中谷衡自2020年7月20日起、尹珂嘉自2023年12月25日起、易帆自2025年5月15日起至今擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為5.55%、2.63%、4.01%、3.02%、1.72%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為4.02%、2.72%、3.61%、4.16%、1.54%。

工銀瑞盈18個月定期開放債券成立于2016年11月2日，周暉自2021年3月18日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為-1.25%、-0.77%、1.08%、20.23%、6.85%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為3.22%、-1.93%、1.47%、9.38%、4.04%。

工銀豐收回報靈活配置混合A成立于2015年10月27日，郭雪松自2019年9月16日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為11.36%、-13.19%、-4.31%、10.97%、49.74%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀銀和利混合成立于2016年12月29日，郭雪松自2020年6月11日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為16.78%、-7.03%、-0.94%、11.95%、19.12%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為2.25%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀聚豐混合A成立于2021年5月28日，盛震山、劉婷自2023年1月13日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-6.83%、8.76%、11.95%、15.04%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

工銀聚安混合A成立于2021年8月10日，黃詩原自2023年11月3日起擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-4.94%、-3.00%、20.16%、14.62%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為-2.70%、-0.18%、10.80%、6.52%。

工銀聚享混合A成立于2021年8月24日，由焦文龍、何順共同管理，其中焦文龍自2023年9月22日起、何順自2023年10月20日起至今擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2022-2025年各年度凈值增長率分別為-4.57%、-7.64%、8.37%、31.44%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%。

【風(fēng)險提示】基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。設(shè)置有持有期的基金，投資者只能在最短持有期到期日的下一工作日(含)起才能提出贖回申請，面臨在最短持有期內(nèi)無法贖回的風(fēng)險。混合型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。基金如可投資港股通投資標的股票，還需承擔匯率風(fēng)險和港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。靈活配置混合型基金預(yù)期收益和風(fēng)險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。本基金為全球證券投資基金，除了需要承擔與國內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等海外市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險，投資者應(yīng)認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等相關(guān)法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進行投資，投資須謹慎。

（文章來源：工銀瑞信基金）