1月20日，中國化學（601117）尾盤強勢漲停，收盤價為8.79元/股，單日成交額為25.69億元，市值突破536億元。業內人士表示，公司股價漲停不僅是短期資金對工程建設板塊估值優勢的看好，還有資金對公司“技術壁壘+化工新材料國產替代”的認可，另外，受益于海外訂單放量，公司估值中樞有望上移。

境外新簽合同持續增加

業績方面，2025年前三季度，中國化學實現營收454.24億元，同比增長4.32%；歸母凈利潤11.31億元，同比增長13.21%；扣非凈利潤10.11億元，同比增長21.75%。

“2025年，中國化學新簽合同穩中有升。”銀河證券分析師龍天光表示，“該公司聚焦高性能纖維、相變材料、氣凝膠等化工新材料領域，破解‘卡脖子’技術，推動產業向高附加值方向升級。”

具體來看，2025年前三季度，公司累計實現新簽合同額2845.61億元，同比增長0.17%。其中，境內新簽合同2309.09億元，同比增長5.74%，占新簽合同總額的81.15%；境外新簽合同536.52億元，占新簽合同總額的18.85%。其中，建筑工程新簽合同2735.64億元，占比96.14%；新簽勘察設計監理咨詢合同25.95億元，占比0.91%。

2025年1至11月，中國化學新簽海外合同923.77億元（占比26.2%）。其中，2025年11月，公司收獲尼日利亞151.65億元項目。2025年1至11月，中國化學單筆超過5億元的重大項目合同有98個，在化工新材料這一領域，涉及浙石化、中海殼牌、海辰化學、甘肅巨化、陜煤集團等企業。

估值有望迎來重構

當前，中國化學市凈率為0.82倍，較工程板塊平均PB（1.5倍）存在較高折價。對此，市場人士表示，該公司被多家機構列為低估值個股，隨著海外合同的增加，公司估值有望迎來重構。

今年1月15日，中國化學發布公告稱，公司將對2022年限制性股票激勵計劃中部分不符合解除限售條件的限制性股票進行回購注銷，涉及6名激勵對象，合計回購注銷21.12萬股，預計注銷工作于1月19日完成。本次注銷后，公司總股本從61.06877362億股調整為61.06666162億股。

值得一提的是， 1月13日，中國化學披露減持公告，公司總經理助理胡永紅持有公司股份24萬股，占公司總股本的0.0039%。胡永紅擬通過集中競價方式減持其所持公司股份不超過6萬股。

投資策略上，南京一資深分析人士20日向《大眾證券報》記者表示：“中國化學此次漲停是海外擴張與估值修復的結果，在雙碳目標與國產替代加速的背景下，公司‘化工工程+新材料’的模式有望持續釋放價值。隨著公司海外訂單持續落地，公司估值中樞或進一步上移。”

記者 張曌