百奧賽圖(688796)以基因編輯技術起家，是一家創(chuàng)新藥臨床前CRO及生物技術公司，專門為創(chuàng)新藥企業(yè)提供抗體藥物發(fā)現(xiàn)及臨床前研發(fā)服務，目前產(chǎn)品和服務主要涉及基因編輯模式動物制備、創(chuàng)新模式動物繁殖與供應、臨床前藥理藥效評價以及抗體藥物發(fā)現(xiàn)等四大應用領域。過去5年，公司營業(yè)收入保持高速增長，2024年正式實現(xiàn)扭虧為盈;2025年前三季度實現(xiàn)收入9.41億元，同比增長59.50%;歸母凈利潤1.14億元，同比增長211.60%。

模式動物市場快速發(fā)展，已成為科研端和工業(yè)端必備工具。模式動物作為實驗動物的分支，經(jīng)過基因工程改造的模式動物在生物科學研究中逐漸成為不可替代的一部分。在全球醫(yī)藥市場的發(fā)展以及各國家層面的鼓勵與指導性政策不斷助力下，模式動物全球及中國市場規(guī)模近年來實現(xiàn)穩(wěn)步增長。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，模式動物銷售全球市場預計將在2022年至2027年以9.0%的年復合增長率實現(xiàn)進一步增長，2027年將達到149億美元。在中國，模式動物銷售市場規(guī)模預計將在2022年至2027年間以18.1%的年復合增長率增長，2027年將達到約108億元人民幣。

百奧賽圖自2009年成立之初便開始提供基于動物以及細胞的定制化基因編輯服務，以滿足基礎科學研究和藥物研發(fā)等需求。經(jīng)過十余年的潛心研究和技術積淀，百奧賽圖已發(fā)展成為基因編輯服務與動物模型構建領域的全球領導者，建立了成熟的技術平臺和專業(yè)的服務體系，累計為客戶完成了約5300個基因編輯大/小鼠及細胞系項目，受到了國內(nèi)外廣大從事生命科學基礎研究與新藥開發(fā)的科研院所、學術機構及制藥企業(yè)的認可，目前已覆蓋全球TOP10藥企。公司的尖端技術平臺，不僅打造了豐富的人源化小鼠模型庫，還能提供定制化體外及體內(nèi)模型。憑借技術平臺優(yōu)勢、豐富的模型儲備、規(guī)模化的商業(yè)化能力及持續(xù)兌現(xiàn)的合作管線，有望充分受益于行業(yè)增長紅利，長期發(fā)展前景廣闊。

拓展臨床前藥理藥效評價服務。公司建立了完備的體內(nèi)外藥理藥效學評價、藥代動力學(PK)和藥效學(PD)評價以及小動物病理和毒理學評估體系，可服務于臨床前藥物研發(fā)的各個階段。截至2025年6月30日，公司的藥理藥效團隊已為全球約950名合作伙伴完成了超過6350項藥物評估，并協(xié)助部分合作伙伴成功完成了IND申報工作。體內(nèi)藥理藥效評價服務方面，公司可根據(jù)客戶的需求提供有效的動物模型及適合的檢測方案，以評估藥物的藥效、藥物代謝以及副作用等。體外藥理藥效評價服務方面，公司建立了國際水準的體外藥理藥效服務體系，服務內(nèi)容涵蓋了體外細胞功能學分析、PK/PD分析和生物標記檢測，可滿足藥物研發(fā)企業(yè)藥物體外臨床前研究和IND申報的需求。

公司的“千鼠萬抗”計劃前景廣闊。抗體藥物持續(xù)高景氣發(fā)展，人源化路徑成為主流方向，為公司業(yè)務拓展提供廣闊空間。公司利用自主開發(fā)的RenMice全人抗體/TCR小鼠平臺，針對人體內(nèi)千余個潛在藥物靶點進行規(guī)模化藥物發(fā)現(xiàn)與開發(fā)，并將有潛力的抗體分子進行對外轉讓、授權或合作開發(fā)，稱為“千鼠萬抗”計劃。截至2025年6月30日，公司已完成近700個單抗靶點、200余個雙抗靶點篩選，形成近百萬個抗體分子序列貨架，與默克、吉利德、翰森制藥等數(shù)十家海內(nèi)外知名企業(yè)達成61個項目轉讓/授權/合作。自主推進抗體分子部分，多個管線產(chǎn)品與榮昌生物、微芯新域、啟德醫(yī)藥等達成了合作，其中6個產(chǎn)品已處于臨床試驗階段。

銀河證券表示，公司以基因編輯技術為基石，隨著公司主要投入的“千鼠萬抗”計劃進入兌現(xiàn)期，公司業(yè)績有望迎來大幅增長。預計2025年至2027年營業(yè)收入分別為14.48億元、18.51億元和22.40億元，歸母凈利潤分別為1.56億元、3.25億元和5.12億元，對應EPS分別為0.35元、0.73元和1.14元。首次覆蓋，給予百奧賽圖A股“謹慎推薦”評級。

信達證券表示，百奧賽圖是全球領先的生物技術平臺型公司，RenMice平臺有望貢獻高彈性空間，BioMice平臺有望貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，中長期成長性突出。預計2025年至2027年公司營業(yè)收入分別為13.48億元、18.06億元和23.17億元，歸母凈利潤分別為1.50億元、3.18億元和5.07億元，對應的EPS分別為0.34元、0.71元和1.13元，首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)