百奧賽圖(688796)以基因編輯技術起家，是一家創新藥臨床前CRO及生物技術公司，專門為創新藥企業提供抗體藥物發現及臨床前研發服務，目前產品和服務主要涉及基因編輯模式動物制備、創新模式動物繁殖與供應、臨床前藥理藥效評價以及抗體藥物發現等四大應用領域。過去5年，公司營業收入保持高速增長，2024年正式實現扭虧為盈;2025年前三季度實現收入9.41億元，同比增長59.50%;歸母凈利潤1.14億元，同比增長211.60%。

模式動物市場快速發展，已成為科研端和工業端必備工具。模式動物作為實驗動物的分支，經過基因工程改造的模式動物在生物科學研究中逐漸成為不可替代的一部分。在全球醫藥市場的發展以及各國家層面的鼓勵與指導性政策不斷助力下，模式動物全球及中國市場規模近年來實現穩步增長。根據頭豹研究院的數據，模式動物銷售全球市場預計將在2022年至2027年以9.0%的年復合增長率實現進一步增長，2027年將達到149億美元。在中國，模式動物銷售市場規模預計將在2022年至2027年間以18.1%的年復合增長率增長，2027年將達到約108億元人民幣。

百奧賽圖自2009年成立之初便開始提供基于動物以及細胞的定制化基因編輯服務，以滿足基礎科學研究和藥物研發等需求。經過十余年的潛心研究和技術積淀，百奧賽圖已發展成為基因編輯服務與動物模型構建領域的全球領導者，建立了成熟的技術平臺和專業的服務體系，累計為客戶完成了約5300個基因編輯大/小鼠及細胞系項目，受到了國內外廣大從事生命科學基礎研究與新藥開發的科研院所、學術機構及制藥企業的認可，目前已覆蓋全球TOP10藥企。公司的尖端技術平臺，不僅打造了豐富的人源化小鼠模型庫，還能提供定制化體外及體內模型。憑借技術平臺優勢、豐富的模型儲備、規模化的商業化能力及持續兌現的合作管線，有望充分受益于行業增長紅利，長期發展前景廣闊。

拓展臨床前藥理藥效評價服務。公司建立了完備的體內外藥理藥效學評價、藥代動力學(PK)和藥效學(PD)評價以及小動物病理和毒理學評估體系，可服務于臨床前藥物研發的各個階段。截至2025年6月30日，公司的藥理藥效團隊已為全球約950名合作伙伴完成了超過6350項藥物評估，并協助部分合作伙伴成功完成了IND申報工作。體內藥理藥效評價服務方面，公司可根據客戶的需求提供有效的動物模型及適合的檢測方案，以評估藥物的藥效、藥物代謝以及副作用等。體外藥理藥效評價服務方面，公司建立了國際水準的體外藥理藥效服務體系，服務內容涵蓋了體外細胞功能學分析、PK/PD分析和生物標記檢測，可滿足藥物研發企業藥物體外臨床前研究和IND申報的需求。

公司的“千鼠萬抗”計劃前景廣闊。抗體藥物持續高景氣發展，人源化路徑成為主流方向，為公司業務拓展提供廣闊空間。公司利用自主開發的RenMice全人抗體/TCR小鼠平臺，針對人體內千余個潛在藥物靶點進行規模化藥物發現與開發，并將有潛力的抗體分子進行對外轉讓、授權或合作開發，稱為“千鼠萬抗”計劃。截至2025年6月30日，公司已完成近700個單抗靶點、200余個雙抗靶點篩選，形成近百萬個抗體分子序列貨架，與默克、吉利德、翰森制藥等數十家海內外知名企業達成61個項目轉讓/授權/合作。自主推進抗體分子部分，多個管線產品與榮昌生物、微芯新域、啟德醫藥等達成了合作，其中6個產品已處于臨床試驗階段。

銀河證券表示，公司以基因編輯技術為基石，隨著公司主要投入的“千鼠萬抗”計劃進入兌現期，公司業績有望迎來大幅增長。預計2025年至2027年營業收入分別為14.48億元、18.51億元和22.40億元，歸母凈利潤分別為1.56億元、3.25億元和5.12億元，對應EPS分別為0.35元、0.73元和1.14元。首次覆蓋，給予百奧賽圖A股“謹慎推薦”評級。

信達證券表示，百奧賽圖是全球領先的生物技術平臺型公司，RenMice平臺有望貢獻高彈性空間，BioMice平臺有望貢獻穩定現金流，中長期成長性突出。預計2025年至2027年公司營業收入分別為13.48億元、18.06億元和23.17億元，歸母凈利潤分別為1.50億元、3.18億元和5.07億元，對應的EPS分別為0.34元、0.71元和1.13元，首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)