2025年收官之際，券商對A股市場進行深度復盤與前瞻，認為2026年A股將延續“低斜率慢牛”格局，在政策托底與經濟內生復蘇共振下，市場有望向上突破。其中，科技成長（AI+、先進制造）、“反內卷”及供需改善、人民幣升值受益鏈等方向將成為核心投資主線。

政策與流動性驅動結構性行情

2025年下半年，消費品“以舊換新”財政補貼規模有所回落，從上半年單季度810億元下降到下半年單季度690億元。2025年末，中央經濟工作會議明確提出“深入實施提振消費專項行動”，消費品“以舊換新”政策大概率在2026年初接續，同時參照2025年支持范圍可能有所優化調整，從而繼續拉動消費。

華安證券分析師鄭小霞表示，2026年一季度增速可能是全年增速低點。一方面，2026年初對應上一年度政策力度弱于往年，如2023年10月增發萬億元國債、2024年“9·24”一攬子穩增長舉措，而2025年底5000億元新型政策性工具力度相對偏弱。另一方面，過去幾年一季度“開門紅”推高基數，拖累增速。此外，2026年春節假期較往年增加一天，考慮到春節勞動力返鄉等跨區域流動因素，對于生產端可能也形成一定影響。

國際方面，2026年一季度，美聯儲降息概率不高，鮑威爾任期內或只降息一次。從2026年全年維度看，華安證券認為，美聯儲仍處于降息周期，2025年12月FOMC會議上，只有兩位票委反對降息，與會前較多票委表態維持謹慎形成反差。同時，鮑威爾在新聞發布會上，認可通脹歸結為暫時性關稅沖擊，即傾向于支持后續降息的觀點。

“外部環境存在不確定性，但總體有利。2026年全球經濟存韌性，全球主要經濟組織對于2026年經濟增速預期僅略低于2025年，其中世界銀行預測2026年增速高于2025年。”華龍證券分析認為。

2026年慢牛延續的支撐邏輯

券商普遍認為，2026年A股將進入“盈利驅動”階段，慢牛行情具備堅實基礎：1、基本面復蘇：“業績增長+政策紅利”雙擊；2、全球流動性寬松。

2025年12月10日至11日，中央經濟工作會議關于2026年經濟工作強調，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，實現“十五五”良好開局。

華龍證券研究所策略分析師朱金金認為，中美經貿關系總體穩定，但仍存在潛在不確定性。一方面，已達成的部分共識設定了時效，后續需開展進一步磋商。另一方面，2026年為美國中期選舉年，是影響中美關系節奏的重要變量。“十五五”規劃建議為未來五年的產業發展描繪了清晰的航向，核心是構建以科技創新為引領、以先進制造業為骨干的現代化產業體系。機遇蘊藏在產業結構的升級浪潮中、新質生產力的培育領域，以及全國統一大市場建設和高水平對外開放所帶來的廣闊空間里。

科技與先進制造有望獲政策支持

投資策略上，朱金金建議關注， “十五五”規劃建議提到的經濟社會發展目標前兩項為“高質量發展取得顯著成效”“科技自立自強水平大幅提高”，科技與先進制造方向有望獲得長期穩定的政策支持。另外，關注“反內卷”及供需變化，以及受益于新興產業拉動，傳統產業升級轉型等因素帶來的投資機會。主題關注：“十五五”規劃、人工智能+、商業航天、低空經濟、人形機器人、自主可控、新能源、儲能、智能駕駛等。

國金證券分析師牟一則直言：“2026年新的投資主線已經在商品市場、實體產業鏈與外匯市場中開始體現：在投資大于消費的格局下，各產業鏈制造環節實物消耗均在加劇，大宗商品的交易區間在拉長，而中國制造優勢逐漸展現，并在外匯市場上率先得到反饋。推薦關注：1、AI投資與全球制造業復蘇共振的工業資源品：銅、鋁、錫、鋰、原油及油運；2、具備全球比較優勢且周期底部確認的中國設備出口鏈：電網設備、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車，以及國內制造業底部反轉品種：化工（印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉）、晶圓制造等；3、抓住入境修復與居民增收疊加的消費回升通道：航空、酒店、免稅、食品飲料；4、受益于資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀（保險、券商）。”

記者 張曌