2025年12月10日，百奧賽圖(688796)在上交所科創板掛牌上市，成為2024年以來首家完成H股回A的企業。此次發行4750萬股A股，募資總額12.67億元。上市首日，公司股價表現強勁，收盤報65.80元/股，較發行價上漲146.63%，全天成交額達16.71億元，總市值約為294億元。

百奧賽圖的回A之路，深刻得益于科創板包容、適配的上市制度。尤其值得一提的是，旨在服務“硬科技”企業的科創板第五套上市標準，為研發投入大、暫未盈利的科技型企業提供了關鍵性的上市通道。該標準的核心要求是“預計市值不低于人民幣40億元”，并主要關注企業的技術優勢、市場空間和發展潛力，而非單一的盈利指標或產品臨床階段。

這一制度設計精準契合了生物醫藥等長周期、高投入行業的特點。2025年年中，證監會宣布重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，并推出以設置“科創成長層”為核心的“1+6”政策措施，進一步增強了制度的包容性與適應性。根據新規，未盈利企業將集中納入科創成長層進行管理，并進行特殊標識，在拓寬融資渠道的同時，也幫助投資者更清晰地識別風險。百奧賽圖在2024年剛剛實現扭虧為盈，其順利上市正是科創板對“技術驅動型”企業支持態度的具體體現。

值得關注的是，“H回A”的通道正在持續打開。公開信息顯示，另一家專注于ADC藥物開發的港股公司映恩生物，已于2025年11月完成科創板上市輔導備案，正式啟動回A進程。

與此同時，科創板“1+6”新政中擴大第五套標準適用范圍(拓展至人工智能、商業航天等領域)、試點IPO預先審閱機制等舉措，將持續優化制度環境，吸引更廣泛的尖端科技企業。百奧賽圖的成功回歸，標志著科創板作為中國“硬科技”企業上市首選地的功能進一步夯實。隨著制度包容性與市場吸引力形成良性循環，科創板有望在支持高水平科技自立自強、促進創新資本良性循環中發揮更強大的引擎作用。記者 劉揚