2025年12月，A股市場在政策預(yù)期升溫、流動(dòng)性寬松及基本面修復(fù)等多重因素共振下，迎來跨年行情布局窗口期。券商機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，政策窗口期與科技產(chǎn)業(yè)趨勢形成合力，科技成長、消費(fèi)板塊將成為核心驅(qū)動(dòng)力，2026年“慢牛”格局有望延續(xù)。

3日，上海一券商分析師向《大眾證券報(bào)》記者表示，2025年末至2026年初的跨年行情將呈現(xiàn)“科技領(lǐng)漲、消費(fèi)復(fù)蘇、券商助攻”的格局。建議投資者沿政策主線布局高景氣賽道，同時(shí)關(guān)注低估值藍(lán)籌的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

跨年行情已經(jīng)開啟

2010年以來，跨年行情共出現(xiàn)6次。其中，1次持續(xù)上行、2次先上行后震蕩、3次是“上行—震蕩—再上行”的走勢。

“跨年行情的節(jié)奏主要受政策和外部事件、流動(dòng)性、市場情緒影響。”華金證券分析師鄧?yán)姳硎荆呤站o或外部事件偏負(fù)面可能導(dǎo)致行情出現(xiàn)震蕩，如2009年末防通脹、2017年末去杠桿、2019年末新冠疫情、2021年1月美債收益率大幅上行、2023年2月中美博弈等；流動(dòng)性收緊也可能使得行情轉(zhuǎn)為震蕩，如2017年底美聯(lián)儲(chǔ)加息；此外，市場情緒過熱也可能導(dǎo)致行情出現(xiàn)震蕩，如2010年和2020年1月上證綜指PE分位數(shù)都在69%以上。

值得一提的是，年末流動(dòng)性偏緊也可能導(dǎo)致行情延遲至次年開啟：如2010年末央行接連提準(zhǔn)加息，2013年末國內(nèi)銀行間拆借利率全面上漲，2015年、2016年、2018年末美聯(lián)儲(chǔ)均有加息，導(dǎo)致這些年份的春季行情均于次年1月開啟。

鄧?yán)娡瑫r(shí)表示：“今年來看，政策積極、外部風(fēng)險(xiǎn)有限、流動(dòng)性寬松下跨年行情已經(jīng)開啟，難以出現(xiàn)大調(diào)整。年底外部風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)偏小，中美關(guān)系短期有改善跡象、中東和俄烏等地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降。當(dāng)前國內(nèi)A股情緒依然處于中性或偏低水平，國內(nèi)政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然有支撐。”

“中國股市進(jìn)入擊球區(qū)”

2025年12月至2026年2月是政策、流動(dòng)性、基本面向上共振的窗口期。對(duì)此，國泰海通證券認(rèn)為，市場風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，中國股市進(jìn)入擊球區(qū)，看好中國市場前景，原因有三點(diǎn)：1、市場調(diào)整的時(shí)間和空間已與歷次牛市主線回調(diào)相當(dāng)，恐慌拋售殺出交易風(fēng)險(xiǎn)釋放。2、政策窗口期臨近，市場有望建立新預(yù)期。3、中金公司合并標(biāo)志著資本市場改革加快，11月21日16只硬科技ETF迅速獲批，隱含監(jiān)管層穩(wěn)定市場的決心與行動(dòng)部署。

“機(jī)會(huì)總在恐慌中出現(xiàn)。”國泰海通證券分析師方奕認(rèn)為，“中國股市將逐步企穩(wěn)與展開跨年攻勢，上升的空間還很大，眼下是增持的良機(jī)。主題推薦：從再平衡到再配置，科技成長主題有望重回主線，看好產(chǎn)業(yè)與政策新催化密集的商業(yè)航天、AI應(yīng)用、機(jī)器人、內(nèi)需消費(fèi)。”

投資策略上，華金證券表示，短期繼續(xù)關(guān)注科技成長和核心資產(chǎn)。其中，科技成長是跨年行情的主線：一是歷年跨年行情中，無論是震蕩期間還是上行期間，高景氣的行業(yè)都是領(lǐng)漲的主線，有延續(xù)性。二是科技成長仍是主線：11月底至今領(lǐng)漲的科技主線后續(xù)可能延續(xù)；當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢上行的是人工智能等科技行業(yè)。另外，成長中的軍工、通信和消費(fèi)中的零食等短期情緒和估值相對(duì)偏低。短期建議繼續(xù)關(guān)注：政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、計(jì)算機(jī)（自動(dòng)駕駛）、通信（算力）、傳媒（AI應(yīng)用）、軍工、機(jī)械（機(jī)器人）；可能受益于政策的食品、汽車、商貿(mào)零售、社服；基本面可能改善的電新、醫(yī)藥等。

華福證券投資策略分析師周浦寒表示，跨年關(guān)注方向：1、在政策和流動(dòng)性的呵護(hù)下，一方面看好科技方面豆包與微信小店“送禮物”行情的延續(xù)，一方面看好歲末年初保險(xiǎn)“開門紅”的紅利行情，以首發(fā)經(jīng)濟(jì)為代表的新興消費(fèi)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2、產(chǎn)業(yè)趨勢方面，建議關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)與自主可控；3、中長期來看，建議關(guān)注并購重組、化債、需求持續(xù)增長、確定性成長四大方向。記者 張曌