11月19日，中金公司、東興證券、信達證券同時公告籌劃重大資產重組，中金公司擬通過換股吸收合并東興證券、信達證券兩家券商。這是繼國泰君安合并海通證券后，證券行業又一里程碑式整合事件。業內人士認為，資產規模超萬億的券商“新巨頭”呼之欲出，標志著行業正式進入“頭部集中、特色分化”的新格局。

券商并購潮加速

11月26日，中金公司發布公告稱，正在籌劃由中金公司通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。本次重組涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司，事項較多、流程復雜，經申請，公司A股股票自11月20日開市時起開始停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

“停牌期間，公司將積極推進各項工作，并根據重組進展情況履行信息披露義務。待相關事項確定后，公司將及時發布公告并申請復牌。”中金公司表示，“本次重組的具體合作方案以三方進一步簽署的交易文件為準，尚需履行必要的內部決策程序，并需經有權監管機構批準后方可實施，能否實施仍存在不確定性。”

對此，長城證券分析師劉文強表示：“合并后，中金公司的資本金實力將提升，預計在化債領域會發揮重要作用。參考國泰君安并購海通證券案例，換股比例在0.33至0.51之間。經簡單加總測算后，合并公司凈利潤達95.19億元，排名提升四位到第六位；總資產達10095.8億元，排名提升二位到第四位。合并后，有望提升中金公司在AMC領域的化債能力，合并后的中金公司有望在大財富管理業務持續拓展。”

中金并購或點燃行業投資熱情

近幾年來，我國證券業掀起新一輪并購重組浪潮，這既源于政策層面“培育一流投資銀行”的明確導向，也是行業自身發展周期與市場競爭的必然選擇。

此前的國泰君安與海通證券合并，資產、資本規模被夯實。國信證券分析師王德坤表示：“國泰海通合并的核心邏輯在于通過規模擴張實現成本節約和效率提升。合并后公司凈資本實力大幅增強，風險承受能力顯著提高，為發展資本消耗型業務奠定了堅實基礎。此外，合并還實現了全國網絡布局的優化，特別是在長三角地區的協同效應尤為明顯。”

中金公司的“三合一”整合，是更多業務線條的拓展，旨在實現業務功能補足與專業化能力提升。王德坤認為，本次重組完成后，三家券商營業部合計數量將位居行業第三，形成“高端投行+區域零售+特殊資產”的全場景服務體系。

投資策略上，長城證券研究認為：“本次重組有助于加快建設一流投行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展。通過重組各方能力資源的有機結合、優勢互補，力爭在合并后實現規模經濟和協同效應，提高公司服務國家戰略和實體經濟的質效，并提升股東回報水平。盡管近期市場有所調整，我們仍建議板塊關注兩類券商布局機會，一類是基本面綜合優勢突出且低估值的頭部券商，如華泰證券、國泰海通、廣發證券、東方證券等；一類是關注有潛在并購可能的標的。”

“此次并購有望點燃行業投資熱情。”王德坤進一步分析稱，證券行業基本面持續改善，市場交投保持活躍、兩融余額增長、主要股指穩步上行等因素將驅動券商估值與盈利雙擊。可以關注中金公司，看好公司并購落地后業務實力增強。另外，推薦關注：1、業績布局全面、權益資產倉位逐步提升的龍頭券商，如華泰證券、中信證券；2、權益彈性突出、業績有望充分釋放的高彈性標的，如東方證券；3、經紀、兩融市占率持續提升，流量變現能力強大的東方財富；4、估值處于相對低位、戰略層面逐步煥新、協同預期較強的興業證券。

26日，南京一券商人士向《大眾證券報》記者表示：“在政策助力行業發展、券商行業整體業績向好且估值偏低等多重利好下，證券板塊有望復制2014年至2015年的牛市行情，建議投資者把握‘頭部溢價+特色突圍+困境反轉’的個股投資機會。”記者 張曌