首航新能(301658)從事新能源電力設備的研發、生產、銷售及服務，核心產品涵蓋組串式光伏并網逆變器、光伏儲能逆變器、儲能電池及光伏系統配件等。公司主要產品先后獲得中國CQC、中國“領跑者”、歐盟CE、德國TüV等30余個國家或地區的認證，銷往國內及歐洲、亞太、拉美、中東及非洲等全球多個地區。公司在全球并網單相光伏逆變器的市場份額排第9位，在全球混合逆變器的市場份額排第10位。

光伏逆變器行業近年來保持較快增長。根據國際知名的電力與可再生能源研究機構Wood Mackenzie發布的統計數據，2016年以來全球光伏逆變器出貨量快速增長，從2016年的81.3GW上升至2023年的536.0GW，年復合增長率達到30.92%。中國、美國和歐洲作為光伏產業的主要市場，同樣為光伏逆變器出貨量最大的國家和地區。同時，印度、拉丁美洲等光伏產業新興市場的光伏逆變器出貨量也呈快速增長的趨勢。

新增裝機需求與存量置換需求并存下，光伏逆變器需求預期向好。光伏逆變器中包含印刷線路板、電容、電感、IGBT等多種電子元器件，隨著使用時間的增長，各類元器件的老化、磨損現象會逐漸顯現，逆變器發生故障的概率也隨之提升。根據權威第三方認證機構DNV的測算，組串式逆變器的使用壽命通常在10—12年，超過一半的組串式逆變器需要在14年內進行更換(集中式逆變器則需要更換部件)。而光伏組件的運行壽命一般超過20年，因此在光伏發電系統的全生命周期中往往需要對逆變器進行更換。全球范圍內，歐洲、美國、澳大利亞等發達國家及地區光伏發電起步較早，大規模光伏裝機主要起步于2010年前后;因此，自2020年開始，光伏逆變器已進入置換周期，存量光伏發電系統中光伏逆變器的置換需求將逐步顯現。

公司聚焦戶用及小型工商業應用場景，是全球領先的光伏逆變器供應商，其出貨量排名位居全球前列。公司自2013年以來持續深耕光伏逆變器產品，同時是國內較早進行儲能逆變器研發和“光儲一體化”解決方案探索的企業之一。經過多年發展，公司已成為全球光伏逆變器的核心供應商。

公司技術實力處于行業前端。公司逆變器產品系統發電峰值效率為98.4%，在同業中排名前列;同時能夠支持接入交流輸出短路比1.09條件下的弱電網、電流總諧波畸變率小于1%，穩定運行能力較強;并且光伏組串I-V掃描與智能診斷性能等級認證為Level4,系目前行業最高等級認證。公司具備較強的全球化市場布局能力，通過在澳大利亞、波蘭、德國、韓國、英國等國家建立的13家全資子公司或孫公司，目前在歐洲、亞太、南美、中東及非洲等多個地區積累了眾多優質客戶資源，擁有較高的海外知名度。

公司積極進行產品研發投入，對現有產品進行迭代的同時，亦推出了集中式儲能系統、微逆系統等系列新產品。公司持續進行現有產品的迭代開發，儲能逆變器從以3kW為主發展為3kW—20kW產品譜系，儲能電池從外購2000Wh成品電池為主,發展為自產2500Wh—5000Wh電池為主。為順應戶用儲能市場向一體化、家電化的發展趨勢，公司研發出“SOFAR Power Nano微逆全場景系統解決方案”，集成了微型逆變器和儲能系統，具有全場景應用、安全可靠、高收益和智能運維等特點。此外，未來公司還將實現從戶用、小型工商業儲能市場向工商業大型地面電站儲能市場的拓展。

歐洲戶儲見底，“工商儲+大儲”需求快速增長，澳大利亞戶儲快速增長，公司有望受益。公司歐洲戶儲收入占比高，隨著歐洲新能源占比持續提升、電網老化、高額峰谷價差、高電價等因素影響，歐洲工商儲+大儲正蓬勃成長。公司產品已覆蓋戶用、工商業及地面集中式的全場景，未來將受益需求增長。隨著澳大利亞聯邦政府耗資23億澳元的《廉價家用電池計劃》于2025年7月啟動，澳大利亞戶儲需求呈現快速增長。公司已在澳大利亞設立子公司，開展本地化服務，有望受益澳大利亞需求增長。

愛建證券表示，戶儲行業周期底部向上，公司利潤處于低谷向上周期，未來利潤彈性值得期待。公司未來增長驅動力包括全球需求增長、開拓亞非拉市場、布局工商儲+大儲+大型組串等大功率產品以及潛在AIDC機遇。預計公司2025年至2027年營業收入分別為28.97億元、34.56億元和43.20億元，同比增速分別為6.9%、19.3%和25.0%;歸母凈利潤分別為2.71億元、3.86億元和5.03億元，同比增速分別為4.9%、42.1%和30.6%，對應EPS分別為0.73元、1.04元和1.36元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)