悍高集團(tuán)(001221)主要從事家居五金及戶外家具等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，致力于提供外觀精致、用材考究、實(shí)用性強(qiáng)的家居收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金以及戶外家具等產(chǎn)品。公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，還擁有較高的品牌影響力和較廣的渠道資源，曾獲得“廣東省名牌產(chǎn)品”等榮譽(yù)。根據(jù)中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國(guó)家具五金行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，公司行業(yè)排名前五。公司2022年至2024年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為20.82%和37.11%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.97億元，同比增長(zhǎng)24.26%;歸母凈利潤(rùn)為4.83億元，同比增長(zhǎng)38.07%。

千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模為企業(yè)成長(zhǎng)提供肥沃土壤。家居五金作為建筑及房屋裝修中的必要消費(fèi)品，在消費(fèi)者對(duì)中高端家居五金產(chǎn)品的需求不斷提升的背景下，我國(guó)家居五金行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國(guó)家具五金行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2022年至2024年，中國(guó)家具五金行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模分別為2093.60億元、2261.10億元和2487.20億元，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，2028年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3244.50億元，行業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿Α４送猓媪糠垦b修市場(chǎng)抵抗地產(chǎn)下行。根據(jù)奧維云網(wǎng)，國(guó)內(nèi)存量房家裝市場(chǎng)需求規(guī)模從2020年的883萬(wàn)戶增長(zhǎng)至2025年的1369萬(wàn)戶，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.17%，其中自住老房翻新市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.61%。相較而言，新房裝修規(guī)模從2020年的928.80萬(wàn)戶下降至2025年的619.70萬(wàn)戶，存量房裝修需求逐步增長(zhǎng)并成為主要家裝需求。

公司定位家居五金中高端市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)兼具出色產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力及多元營(yíng)銷渠道的家居五金供應(yīng)商之一。公司深耕家居五金領(lǐng)域20余年，不同于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司具備較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)，并依托多元化營(yíng)銷渠道，逐步發(fā)展具有一定知名度的中高端品牌。具體來(lái)看，產(chǎn)品方面，公司設(shè)計(jì)能力突出，推出的希勒系列拉籃、賓尼斯水龍頭以及Onda系列戶外家具等產(chǎn)品曾獲德國(guó)紅點(diǎn)獎(jiǎng)、德國(guó)IF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)、中國(guó)設(shè)計(jì)紅星獎(jiǎng)等知名獎(jiǎng)項(xiàng)，同時(shí)產(chǎn)品品類及款式規(guī)格齊全，現(xiàn)階段已全面布局收納五金、基礎(chǔ)五金、廚衛(wèi)五金以及戶外家具等多個(gè)領(lǐng)域，具備提供一站式全屋五金解決方案的能力。

公司已構(gòu)建經(jīng)銷和直銷相結(jié)合、線上和線下相補(bǔ)充的多渠道營(yíng)銷體系。截至2024年末，公司經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋國(guó)內(nèi)191個(gè)地級(jí)市，逐步向歐洲、北美、亞太、拉美等地區(qū)延伸。直銷渠道上，公司進(jìn)入了金牌廚柜、全友家私、現(xiàn)代筑美等多家大家居行業(yè)頭部企業(yè)、品牌地產(chǎn)商以及國(guó)外大型零售商的供應(yīng)鏈體系。

公司持續(xù)提升自產(chǎn)比例、加大自動(dòng)化及智能化的產(chǎn)線投入，同時(shí)積極在產(chǎn)品方面推陳出新。隨著智慧家居五金自動(dòng)化制造基地一期工程的投產(chǎn)，公司的自產(chǎn)比例逐步提升，OEM及委外加工成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例則由2022年的41.54%降至2024年的35.15%;同時(shí)，公司引入了先進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備以及產(chǎn)線，在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)鉸鏈產(chǎn)品從開(kāi)料沖壓、組裝、檢測(cè)、包裝的全鏈條自動(dòng)化生產(chǎn)，顯著降低了人工成本、極大提高了產(chǎn)品生產(chǎn)效率及良品率。

中泰證券表示，公司作為家具五金行業(yè)龍頭企業(yè)，低市占率下未來(lái)具有更大成長(zhǎng)空間，當(dāng)前憑借渠道端持續(xù)發(fā)力家具廠、家裝公司等中小商家，產(chǎn)品端加快豐富定制柜、花灑、馬桶等品類以兌現(xiàn)其成長(zhǎng)性。隨著公司產(chǎn)品自產(chǎn)率持續(xù)提升，優(yōu)勢(shì)五金品類盈利能力仍有提升空間。預(yù)計(jì)2025年至2027年公司營(yíng)業(yè)收入分別為34.63億元、41.81億元和49.32億元，同比增速分別為21.21%、20.75%和17.95%;歸母凈利潤(rùn)分別為7.01億元、9.02億元和11.19億元，同比增速分別為31.90%、28.68%和24.07%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.75元、2.25元和2.80元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

東北證券表示，公司為中國(guó)功能家居五金龍頭，募投項(xiàng)目“悍高智慧家居五金自動(dòng)化制造基地”項(xiàng)目一期已投產(chǎn)，二期工程正在建設(shè)，產(chǎn)品自產(chǎn)能力逐步提升，帶動(dòng)公司盈利能力提升。預(yù)計(jì)公司2025年至2027年?duì)I業(yè)收入分別為36.79億元、47.79億元和62.88億元，同比增速分別為28.77%、29.91%和31.58%;歸母凈利潤(rùn)分別為6.93億元、9.33億元和12.57億元，同比增速分別為30.42%、34.69%和34.72%;對(duì)應(yīng)EPS分別為1.73元、2.33元和3.14元。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋

(風(fēng)險(xiǎn)提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價(jià)值，不構(gòu)成投資建議。)