11月5日，央行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月將有7000億元3個月期買斷式逆回購到期。這意味著央行開展11月3個月期買斷式逆回購等量續(xù)作。

從資金回籠端看，11月買斷式逆回購到期規(guī)模達1萬億元，其中，7000億元為3個月期，3000億元為6個月期，疊加9000億元MLF到期，合計到期資金1.9萬億元，為年內(nèi)單月較高水平。從資金需求端看，財政部安排的5000億元地方政府債務結存限額已于10月下達，11月地方債發(fā)行規(guī)模預計顯著增加。Wind數(shù)據(jù)進一步顯示，僅11月4日單日地方債發(fā)行規(guī)模即達200.64億元，全月發(fā)行壓力可能突破5000億元。此外，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，配套貸款需求將逐步釋放，進一步增加銀行體系資金消耗。

在此背景下，央行選擇以7000億元3個月期買斷式逆回購等量續(xù)作到期資金，既避免“到期即回籠”引發(fā)的流動性波動，又通過3個月期限匹配政府債發(fā)行周期，為市場提供跨月資金支持。值得注意的是，本次操作采用“固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標”方式，與6月以來“操作前公告”的慣例一致，操作透明度提升有助于穩(wěn)定市場預期。

值得關注的是，本次操作并非孤立行為，而是與10月重啟的國債買賣操作形成政策協(xié)同。11月4日，中國人民銀行發(fā)布2025年10月中央銀行各項工具流動性投放情況。其中，公開市場國債買賣凈投放200億元。這意味著10月央行已恢復2025年1月以來暫停的國債買賣，當月向銀行體系注入長期流動性200億元。

作為基礎貨幣投放的長期工具，國債買賣與買斷式逆回購（中期）、MLF（中長期）共同構成“短、中、長”流動性管理體系。這種工具組合既避免單一工具過度使用導致的市場依賴，又能精準匹配不同期限資金需求，體現(xiàn)央行“精準滴灌”的調(diào)控思路。

本次操作后，市場資金利率保持穩(wěn)定。11月5日，銀行間市場7天期逆回購利率（DR007）為1.40%，與央行逆回購操作利率持平，較前一日（1.43%）微降3BP；7天期回購定盤利率（FR007）1.47%，略高于政策利率，顯示銀行體系流動性充裕而非銀機構融資成本邊際略高，但整體處于合理區(qū)間。

“未來一段時間，央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動性。”東方金誠首席宏觀分析師王青5日分析認為，未來一段時間，中期流動性加量規(guī)模可能較此前每月6000億元的較高水平有所回落。一個主要原因在于，四季度央行有可能實施新一輪降準。在央行降準注入較大規(guī)模長期流動性的預期下，中期流動性凈投放規(guī)模有可能相應收斂。記者 劉揚