近日，財政部、商務部、文化和旅游部、海關總署、稅務總局印發《關于完善免稅店政策支持提振消費的通知》(下稱 《通知》)，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進一步發揮免稅店政策支持提振消費的作用，引導海外消費回流，吸引外籍人員入境消費，促進免稅商品零售業務健康有序發展。

業內人士指出，免稅購物政策利好接連發布，從品類、購物人群、提貨方式、門店審批等方面激發出入境及離島免稅的消費活力。離島免稅及口岸出入境免稅為我國免稅消費的重要組成部分，隨著消費力回暖以及政策促進頭部免稅運營商經營邊際改善，同時市內免稅店正處于起步階段，本次《通知》優化市內免稅店商品預訂與提貨流程、支持銷售特色國貨，市內免稅店仍有較大發展空間。

事件驅動 免稅消費政策再優化

10月30日，財政部、商務部、文化和旅游部、海關總署、稅務總局聯合印發《關于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起實施四項核心政策升級，從國貨賦能、品類擴容、審批放權到服務優化形成組合拳，旨在引導海外消費回流、吸引外籍人員入境消費，為處于結構調整期的免稅店行業注入強勁政策動能。

《通知》從以下四個方面完善了免稅店政策：一是優化國內商品退(免)稅政策管理，積極支持口岸出境免稅店和市內免稅店銷售國產品，鼓勵免稅店引入更多能夠體現中華優秀傳統文化的特色優質產品，增加國產品在免稅店的銷售。二是進一步擴大免稅店經營品類，將更多便于攜帶的消費品納入經營范圍，新增手機、微型無人機、運動用品、保健食品、非處方藥、寵物食品等熱銷商品，豐富旅客購物選擇。三是放寬免稅店審批權限，下放口岸出境免稅店設立、口岸出境免稅店及口岸進境免稅店經營主體確定方式變更等審批權限，優化口岸出境免稅店、口岸進境免稅店經營面積確定方式，支持地方因地制宜整合優化免稅店布局。四是完善免稅店便利化和監管措施，支持口岸出境免稅店、口岸進境免稅店和市內免稅店提供網上預訂服務，允許旅客在市內免稅店預訂后在口岸進境免稅店提貨，持續提升旅客免稅購物體驗。

2025年10月17日，財政部、海關總署、稅務總局聯合印發《關于調整海南離島旅客免稅購物政策的公告》，對海南離島免稅政策作出部分調整。免稅商品品類由原先45類增加到47類，新增寵物用品、可隨身攜帶的樂器;同時將“空氣凈化器”并入小家電(含掃地/吸塵器等)、把“穿戴設備”擴為電子消費產品(微型無人機、數碼影像器材及配件等)，平板類新增鼠標、鍵盤。

行業前瞻 海南自貿港全島封關運作將正式啟動

2025年12月18日，海南自貿港全島封關將正式啟動。

近年來，海南大力推進國際旅游消費中心的建設，取得了明顯的成效。2024年，全省接待中外游客9720萬人次，同比增長8%，其中入境游客同比增長超100%。按照現階段的封關制度設計，除部分貨物從海南自貿港進入內地需要接受查驗外，大多數貨物以及所有的人員、物品、交通運輸工具等進出海南島，仍按現行規定管理。

封關后，海南高效便捷的管理模式與豐富多元的消費市場將顯著提升其旅游吸引力，旅游產業預計迎來政策紅利。同時，依托“一線放開”管理模式及加工增值30%即可免關稅銷往內地的優惠政策，海南將直接利好跨境產業鏈布局，成為入境商務旅客與休閑游客的主要目的地，持續推動入境游市場增長。國際游客面臨的語言障礙、簽證復雜性和文化差異等痛點，顯著提升了對專業導游服務、手續代辦等一站式解決方案的需求，其參團率較國內游客明顯更高，涉足跨境游業務的旅行社將因此受益。

隨著海南自貿港開放力度的加大，旅游業、現代服務業、高新技術產業等各產業體系逐漸建設完善，海南自貿港的國際吸引力與影響力日漸提升，帶來大量國內外客流量，為離島免稅提供新的客源。

選股邏輯 市內免稅店仍有較大發展空間

國泰海通證券表示，根據2024年發布的《市內免稅店管理暫行辦法》，旅客應當在口岸出境隔離區提取市內免稅店所購免稅商品，并一次性攜帶出境，不允許旅客在市內免稅店購買或預訂后寄存在口岸并于進境時提貨。本次《通知》允許旅客在市內免稅店預訂后在口岸進境免稅店提貨，大大提高了市內免稅的購物便利性、改善消費者體驗，有利于擴大市內免稅市場規模。2025年8月26日，中免集團、深圳免稅集團、深業集團聯合打造的深圳市內免稅店以及由中免集團、廣百股份、嶺南控股、白云機場聯手打造的廣州市內免稅店開業，核心城市市內免稅店逐步落地，中長期有望貢獻業績增量。繼海南離島免稅新政之后，政策再度加碼，市內免稅提貨方式優化有望打開增長空間。推薦標的為中國中免、王府井;相關標的為海南機場、海汽集團、海南發展。

華西證券認為，免稅購物政策利好接連發布，從品類、購物人群、提貨方式、門店審批等方面激發出入境及離島免稅的消費活力。離島免稅及口岸出入境免稅為我國免稅消費的重要組成部分，隨著消費力回暖以及政策促進頭部免稅運營商經營邊際改善，同時市內免稅店正處于起步階段，本次《通知》優化市內免稅店商品預訂與提貨流程、支持銷售特色國貨，市內免稅店仍有較大發展空間，或為相關企業帶來業績彈性。相關受益標的包括中國中免、王府井、海南機場、嶺南控股、廣百股份、上海機場、白云機場、海汽集團等。

萬聯證券指出，口岸進境免稅店與市內免稅店硬性要求國產商品經營面積占比不小于四分之一，引入老字號產品、文創產品、非遺產品等傳統特色優質產品，國產品牌預計將加大免稅渠道的布局力度。我國潮玩市場近年來快速擴容，覆蓋全產業鏈、擁有優質IP資源、渠道布局廣泛的潮玩企業有望實現強者恒強，建議關注潮玩龍頭企業。 宗禾