10月30日晚，中聯(lián)重科發(fā)布2025年三季報。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流等核心指標實現(xiàn)全面增長，展現(xiàn)出高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。公司同步公告擬在港股市場發(fā)行不超過60億元可轉(zhuǎn)債，資金將全部投入研發(fā)創(chuàng)新與海外體系建設(shè)，進一步支撐“相關(guān)多元”與“全球化”戰(zhàn)略推進，提升全球競爭力，較高的轉(zhuǎn)股溢價率（35%）也展示了公司對未來業(yè)績和股價增長的信心。

前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入371.56億元，同比增長8.06%；歸母凈利潤39.20億元，同比增長24.89%，扣非歸母凈利潤26.44億元，同比增長20.69%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額28.66億元，同比增長137.31%，收現(xiàn)率達102.59%。

第三季度，公司經(jīng)營發(fā)展全面加速，業(yè)績拐點效應(yīng)明顯，單季實現(xiàn)營業(yè)收入123.01億元，同比增長24.88%。其中境內(nèi)收入48.02億元，同比增長12.87%；境外收入74.99億元，同比增長34.01%，迎來境內(nèi)外共振向上局面。歸母凈利潤11.56億元，同比增長35.80%；扣非歸母凈利潤7.18億元，同比增長1.12%。在還原匯兌損失1.94億元后，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別增長68.88%和37.71%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.14億元，同比增長190.78%，收現(xiàn)率達110.84%，主要指標全面提升。

海外業(yè)績持續(xù)增長，內(nèi)銷拐點加速向上

期內(nèi)，中聯(lián)重科持續(xù)深化“端對端、數(shù)字化、本土化”戰(zhàn)略布局，海外市場提升成效顯著。前三季度境外收入達213.13億元，占總營收57.36%，同比提升6.05個百分點，同比增長20.80%，第三季度增速進一步提升至34.01%。公司海外制造基地實現(xiàn)全品類產(chǎn)品覆蓋，并持續(xù)加密拓展歐洲、非洲、拉美、東南亞等市場網(wǎng)點，德國二期、匈牙利工廠建設(shè)加速，歐洲本地化供應(yīng)鏈體系初步成型。

國內(nèi)市場方面，復(fù)蘇態(tài)勢已從挖掘機傳導(dǎo)至起重機、混凝土機械等傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊。公司履帶吊市占率穩(wěn)居行業(yè)第一，超大噸位全地面起重機等高附加值產(chǎn)品供不應(yīng)求?；炷翙C械受益處于電動化政策推動，存量設(shè)備電動化替代更新提速。行業(yè)預(yù)計未來三年攪拌車市場需求總量約8萬臺，電動攪拌車滲透率有望升至90%，長期市場空間廣闊。

新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，造就第二增長曲線

土方機械、礦山機械、農(nóng)業(yè)機械、高空作業(yè)機械等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)蓬勃發(fā)展。以礦山機械為例，公司聚焦“大型化、綠色化、智能化”方向，實現(xiàn)了市場、產(chǎn)品、技術(shù)全面突破。百噸級礦挖國內(nèi)市占率第一；超高端產(chǎn)品矩陣不斷完善，覆蓋200噸、300噸和400噸等；具備純電、混動、拖電三位一體的成套新能源動力方案，滿足不同規(guī)模、不同需求綠色礦山要求；歐盟CE認證、滿足歐五排放的混動機型陸續(xù)推出，海外產(chǎn)品更為豐富；智慧礦山解決方案已具備“車—路—平臺—云”全棧交付能力。

2019-2024年，土方機械營收增長8.6倍，農(nóng)機營收增長近2倍，高空作業(yè)機械從零起步并四年翻番，礦山機械自2021年以來營收增長8.91倍，公司多元化布局成效顯著。

未來產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)，描繪第三增長曲線

依托在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、機器人等領(lǐng)域的技術(shù)積累，中聯(lián)重科自2024年起布局具身智能人形機器人產(chǎn)業(yè)，目前已具備軟硬件一體化全棧自研能力，推出多款自主研發(fā)樣機，發(fā)布了“云谷具身智能大模型”和工具鏈。機器人關(guān)鍵零部件如行星關(guān)節(jié)模組、擺線關(guān)節(jié)模組、減速器、控制器、電機等均為自主研發(fā)，并建有上百工位的人形機器人訓(xùn)練場，數(shù)十臺人形機器人已進入工廠作業(yè)。

此外，公司擁有一個國家最高等級A級、國際T3+級超算中心，現(xiàn)有GPU算力達59P，支持1000個機柜、1萬個服務(wù)器和混合云算力彈性擴展，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供堅實底座。

湖南省國資委近期發(fā)布人形機器人產(chǎn)業(yè)扶持政策，目標到2030年培育營收超30億元、市值超300億元的機器人本體龍頭企業(yè)。公司作為具備政策、本體、零部件、大模型、場景、數(shù)據(jù)及算力等多位一體的優(yōu)勢主機廠，有望持續(xù)受益，加速培育形成“第三增長曲線”。

擬發(fā)行港股可轉(zhuǎn)債，傳遞未來增長信心

相關(guān)公告顯示，中聯(lián)重科擬在港股發(fā)行不超過60億元可轉(zhuǎn)債，募集資金全部用于持續(xù)強化研發(fā)創(chuàng)新及海外市場體系建設(shè)，支撐公司“相關(guān)多元”和“全球化”戰(zhàn)略持續(xù)推進，助推公司從“周期型”向“價值成長型”轉(zhuǎn)型，提升全球競爭力。

此次擬發(fā)行的港股可轉(zhuǎn)債除了對公司業(yè)務(wù)形成有力支撐外，也有助于公司進一步用好境外資本市場平臺，是升級公司資本戰(zhàn)略的重要舉措。據(jù)了解，相比折價增發(fā)股票，H股可轉(zhuǎn)債采用溢價發(fā)行，同時因轉(zhuǎn)股周期的存在，可有效保護現(xiàn)有股東利益，較高的轉(zhuǎn)股溢價率（35%）也展示了公司對未來發(fā)展的信心。同時，60億規(guī)模H股可轉(zhuǎn)債如在后續(xù)全部轉(zhuǎn)股，公司H股股本和流動性都會顯著提升，其效果相當于公司做了“二次港股IPO”，H股股本占比的提升將使得公司國際投資者占比提升，提升國際資本形象，與公司海外業(yè)務(wù)占比日益提升相呼應(yīng)和匹配，進一步支持公司全球化戰(zhàn)略。此外，通過條款設(shè)計，中聯(lián)重科本次H股可轉(zhuǎn)債的利息預(yù)計將顯著低于公司境外信貸融資成本，能夠降低財務(wù)費用支出，有助于提升股東整體回報。

劉成坤