近日，生態環境部正式印發《2026年度消耗臭氧層物質配額總量設定與分配方案》和《2026年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》。根據文件，2026年，我國HCFCs生產配額總量為15.14萬噸，內用生產配額總量與使用配額總量為7.97萬噸，2026年度，我國HCFCs生產和使用量分別削減基線值的71.5%和76.1%。

業內人士指出，此次文件依然彰顯了政策框架的延續性，制冷劑供給端約束與“全球特許經營權”屬性凸顯，由于部分三代制冷劑品種需求短期內存在波動，文件將配額調整的靈活性擴大至30%，充分保障行業全方位多品種的健康持續發展，持續看好制冷劑長景氣周期。

事件驅動 制冷劑配額總量設定與分配方案出臺

2025年10月24日，生態環境部正式印發 《2026年度消耗臭氧層物質配額總量設定與分配方案》和《2026年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》。方案整體堅持目標導向、穩中求進、分段實施、分類施策的工作原則，二代制冷劑配額嚴格落實年度履約淘汰任務，三代制冷劑配額在綜合考慮行業發展需求和2025年度HFCs配額實施情況下，對部分產品的配額發放進行了細微調整，并將2026年品種間調整比例上限由10%提升至30%。

根據 《2026年度消耗臭氧層物質配額總量設定與分配方案》，2026年，我國HCFCs(氫氯氟烴)生產配額總量為15.14萬噸，內用生產配額總量與使用配額總量為7.97萬噸，2026年度，我國HCFCs生產和使用量分別削減基線值的71.5%和76.1%。細分產品來看，R22生產配額、內用生產配額相比2025年分別削減 3000噸、2910噸，同比減少2.01%、3.60%;R141b生產配額、內用生產配額清零。

此外，根據《2026年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》，本次分配在2025年度配額(含增發配額)基礎上，根據HCFCs淘汰的替代需求，增發1,1,1,3,3—五氟丙烷 (HFC—245fa)生產配額3000噸，其中內用生產配額3000噸。根據半導體行業發展需求，增發一氟甲烷(HFC—41)生產配額50噸，其中內用生產配額50噸。本次及2025年度的增發配額均為年度配額，僅2026年度有效。從配額調整來看，不同品種年度配額累計增量不得超過該品種配額量的30%，調整不得增加總二氧化碳當量。

行業前瞻 主流三代制冷劑景氣度延續

國信證券認為，R22逐步進入需求淡季疊加空調以舊換新后維修需求逐漸萎縮，預計R22年內配額或有富余，企業通過降價清理庫存。

據卓創資訊，2025年三季度R22均價下滑至3.41萬元/噸，較二季度均價下滑429元/噸;據氟務在線，10月來R22價格下滑至1.5萬元/噸—1.8萬元/噸，低價策略帶動市場采購情緒有所好轉，出貨較為順暢，后價格提升并穩定在1.8萬元/噸—2.0萬元/噸。

此外，R32表現強勢，在需求持續增長的背景下，制冷劑企業對R32市場的維護意愿較強，報價穩步上行，2025年三季度均價達5.9萬元/噸，較二季度上漲8534元/噸;當前市場主流成交價維持在6.1萬元/噸—6.2萬元/噸。R134a因配額持續消耗，2025年三季度均價上漲至5.1萬元/噸，較二季度價格上漲3360元/噸;當前報價逐步上漲至5.3萬元/噸。R410a受R32高價帶動，2025年三季度均價達5.1萬元/噸，較二季度上漲2830元/噸;當前報價跟漲至5.2萬元/噸—5.5萬元/噸。R125、R143a、R507二三季度及當前價格維持4.6萬元/噸，保持平穩態勢。

值得關注的是，近年來，隨著AI算力需求快速增長，帶動液冷相關需求高增，推動氟化工企業向氟化液等高附加值產品布局。巨化股份通過子公司創氟高科推進“巨芯冷卻液”項目，規劃產能5000噸/年，一期1000噸/年已投產;三美股份推進重慶氟化工一體化項目等，完善原材料、制冷劑、氟聚合物等領域的產業布局。

選股邏輯 氟化工龍頭企業及上游資源龍頭從中受益

申萬宏源證券表示，此次文件依然彰顯了政策框架的延續性，制冷劑供給端約束與“全球特許經營權”屬性凸顯，由于部分三代制冷劑品種需求短期內存在波動，文件將配額調整的靈活性擴大至30%，充分保障行業全方位多品種的健康持續發展，持續看好制冷劑長景氣周期，當前頭部企業估值水平較低，疊加氟化液提供新的增量空間，建議關注巨化股份、三美股份、東岳集團、永和股份、昊華科技、東陽光、金石資源等。

國信證券指出，制冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，看好R32、R134a等主流制冷劑景氣度將延續，價格長期仍有較大上行空間;對應制冷劑配額龍頭企業有望保持長期高盈利水平。此外，看好液冷產業對氟化液與制冷劑需求的提升。建議關注產業鏈完整、基礎設施配套齊全、制冷劑配額領先以及工藝技術先進的氟化工龍頭企業及上游資源龍頭。相關標的包括巨化股份、東岳集團、三美股份等公司。

光大證券認為，行業供給端持續收緊，疊加需求端穩步復蘇，制冷劑供需格局持續優化推動產品價格大幅上漲，制冷劑龍頭企業盈利能力顯著提升。此外，氟化工企業依托氟化工產業鏈基礎，加速向高附加值的氟化液(液冷核心介質)領域延伸，技術壁壘優勢顯著。隨著AI算力快速增長和“雙碳”政策深入實施，液冷技術正迎來黃金發展期，氟化工龍頭企業有望憑借液冷業務布局打開成長空間。建議關注巨化股份、三美股份、永和股份、東岳集團、新宙邦、八億時空、潤禾材料等。 宗禾