近年來，黃金投資的討論熱度不斷攀升，金條、金飾等實物黃金交易火熱，黃金ETF(159934)等產品也受到市場資金關注。近日，黃金價格出現顯著回調，也有投資者發出疑問：投資黃金，一定就能保值嗎？

在大家的固有印象中，黃金通常被視為“避險資產”，代表著“保值、抗風險”。但從歷史數據來看，其實黃金價格的波動并不小，若遇到熊市，也可能會帶來較大的資金損失。

雖然近二十幾年黃金資產的表現較好，2000年至今黃金價格的年化收益率約11%，但如果把目光再放遠一點，可以看到黃金也曾經歷長達十多年的熊市。

如下圖所示，從布雷頓森林體系瓦解(1971年)以來，黃金出現過幾次跌幅較大的熊市。例如，1987年末到1999年下半年的熊市持續了11年7個月，而其他三次的持續時間分別為1年8個月、5年1個月和4年3個月。跌幅最大的是1980年初開始持續了5年多的熊市，黃金價格下跌66%，而其他三次熊市跌幅也達到了45%-49%不等。

圖：1970年以來黃金價格走勢

數據來源：Wind，圖中展示倫敦現貨黃金價格，單位為美元/盎司，按月統計，統計區間為1969/12/31-2025/10/23。

驅動黃金價格的因素比較復雜，其價格波動也難有一般規律可循，一次起落周期有時很長、有時很短。例如下面所列不同時期對黃金走勢的部分影響因素，黃金市場每一輪牛熊變換背后的原因都各不相同。

那么我們應該如何科學理性地進行黃金投資呢？

一方面，多學習相關知識了解黃金，客觀認識黃金的投資配置價值。黃金具有貨幣屬性、投資屬性、商品屬性，價格驅動因素復雜。在投資組合中，黃金與股債等資產相關度較低，可以發揮避險、抗通脹的功能，適量配置黃金一定程度上有助于分散組合整體投資風險，提升長期收益的穩定性。

另一方面，需要充分認識黃金的投資風險。正如前面所說，黃金價格波動其實并不小，有些時段甚至還相當劇烈，投資虧損也是很有可能發生的情況，并不是“100%保值”的資產。在黃金價格出現階段性的快速上漲或回調時，投資者需要理性看待，關注長期趨勢、避免追漲殺跌。

投資黃金對投資者的風險承受能力和專業知識儲備都有一定要求，大家要注意避免受價格階段性大漲所吸引，盲目沖動跟風投資。投資組合中是否配置黃金及配置比例，需要結合個人財務狀況、風險承受能力、投資周期等多個因素綜合考量，堅持理性投資、科學配置。