根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月以來，銀行板塊（882115.WI）PB呈現(xiàn)階梯式上升。其中，10月9日至13日穩(wěn)定在0.67倍，10月14日升至0.69倍，10月16日起突破0.71倍，10月22日達(dá)到0.72倍，較月初累計修復(fù)7.46%。這一修復(fù)與銀行股整體上漲形成正向聯(lián)動，10月以來，申萬銀行指數(shù)（801780.SI）累計上漲6.45%，顯著跑贏同期滬深300指數(shù)及多數(shù)行業(yè)板塊，成為市場震蕩中的“防御性主線”。

銀行三季報業(yè)績增長可期

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年，上市銀行整體業(yè)績實現(xiàn)修復(fù)，營業(yè)收入同比增長1.03%，歸母凈利潤同比增長0.77%，撥備前利潤同比增長1.13%。二季度單季，上市銀行整體營收、撥備前利潤、歸母凈利潤分別同比增長3.88%、4.68%、2.92%。城商行在業(yè)績增速方面保持領(lǐng)先，國有行營收修復(fù)明顯，股份行凈利改善幅度較大，農(nóng)商行凈利增速則邊際微降。

此外，2025年上半年，上市銀行平均ROE為10.86%，同比下降0.56個百分點，但降幅較一季度收窄0.3個百分點；上市銀行平均ROA為0.42%，同比持平。城商行與農(nóng)商行ROE保持領(lǐng)先。資產(chǎn)質(zhì)量方面，2025年二季度末，上市銀行平均不良貸款率為1.15%，環(huán)比下降1BP，同比下降2BP；撥備覆蓋率為236.57%，風(fēng)險抵補能力充足。同時，受益于資本市場活躍度提升，2025年上半年，上市銀行非息收入同比增長6.97%，占營收比重提升至22.5%。其中，手續(xù)費及傭金收入同比增長3.06%，理財、基金代銷業(yè)務(wù)增長顯著。

國泰海通證券銀行業(yè)分析師馬婷婷表示，預(yù)計上市銀行2025年前三季度累計營收及歸母凈利潤分別同比增長0.4%、1.1%。“主要得益于息差同比降幅收窄和減值計提下降為利潤增長提供空間。板塊內(nèi)城商行業(yè)績增速有望保持領(lǐng)先，國有行營收同比正增承壓，但凈利潤增速大概率轉(zhuǎn)正。”

湘財證券亦指出，根據(jù)上市銀行中期報告，銀行上半年業(yè)績實現(xiàn)超預(yù)期轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)出筑底企穩(wěn)的跡象。展望三季報，銀行業(yè)績有望延續(xù)正增長，鞏固股息穩(wěn)定性。

銀行股或轉(zhuǎn)入“順風(fēng)局”

復(fù)盤近十年銀行板塊走勢看，2015年至2024年的11月至12月，銀行板塊共7次跑出絕對收益，上漲概率為70%。次年1月，銀行板塊勝率更高，2016年至2025年1月，銀行板塊跑出絕對、相對收益概率均為80%。勝率在各行業(yè)板塊中位居首位；平均漲幅為2.6%，漲幅同樣在各行業(yè)板塊中位居首位。

對于銀行板塊1月份勝率高的原因，光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為主要有兩個原因。“第一，1月份至2月份重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)采取合并發(fā)布，開年階段市場信息量有限。對于銀行板塊而言，1月份金融數(shù)據(jù)可以作為參考，且銀行體系年初素有信貸‘開門紅’慣例，板塊經(jīng)營層面確定性相對更強。第二，年前召開的中央經(jīng)濟工作會議將部署次年經(jīng)濟工作安排，近年來市場對于中央經(jīng)濟工作會議中‘穩(wěn)增長’相關(guān)政策出臺均有較強期待，從而形成對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資機會。”

此外，王一峰指出，經(jīng)過市場調(diào)整，當(dāng)前銀行板塊已具有較好配置性價比，相對看好下一階段的股價表現(xiàn)。經(jīng)過三季度以來階段性調(diào)整，銀行板塊“高股息、低估值”屬性再度凸顯，在AH同步上市銀行中，港股銀行比價優(yōu)勢相對更明顯；此外，從資金配置角度考慮，銀行板塊防御屬性對資金吸引力增強，同時，保險、AMC、產(chǎn)業(yè)資本等資金對銀行股仍有持續(xù)配置訴求。記者 劉揚