中策橡膠(603049)主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產品的研發、生產和銷售。公司全鋼胎具有較大領先優勢，全鋼胎、半鋼胎銷量全球市占率分別超過10%和4%。依托強大且完善的境內外立體營銷網絡體系，公司旗下輪胎產品覆蓋了全國大部分省市，遠銷歐洲、北美洲、非洲、東南亞以及中東等多個地區，并向一汽解放、北汽福田、上汽通用、吉利汽車、長安汽車、長城汽車、比亞迪汽車等多家知名整車廠商提供輪胎配套產品。公司2022年至2024年營業收入和凈利潤年復合增長率分別為7.17%和45.68%。

全球輪胎市場空間廣闊，需求穩定且溫和增長。由于輪胎是汽車消費所必需的消耗品，全球輪胎市場規模將長期保持高位，且隨著發展中國家的不斷崛起，全球輪胎市場未來可期。據美國《輪胎商業》統計，2023年全球輪胎銷售額達到了1920億美元。在我國城市化進程穩步發展、人均可支配收入逐步提高等因素的影響下，我國汽車保有量不斷攀升，且仍有較大的上漲空間，將帶動輪胎行業市場容量繼續增長。近些年來，原材料成本和人力資源成本優勢促使全球輪胎工業的投資和新建產能向發展中國家和亞太地區轉移，國際輪胎巨頭紛紛在亞洲投資設廠。目前，亞洲已成為世界輪胎制造中心，中國已成為世界最大的輪胎生產國。2023年全球輪胎75強中，共有34家中國大陸輪胎企業。

中策橡膠是全球銷售規模領先的輪胎制造企業之一。公司前身杭州海潮橡膠廠于1958年設立，并于1992年與中策投資合作設立中外合資企業——中策橡膠有限責任公司。目前，公司已深耕輪胎制造行業60余年，是國內外銷售規模最大的輪胎制造企業之一。品牌方面，公司擁有“朝陽”“好運”“威獅”“全諾”“雅度”“金冠”“WESTLAKE”“GOODRIDE”“CHAOYANG”“TRAZANO”等多個國內外知名品牌。“朝陽”品牌誕生于1966年，是我國知名度最高的本土輪胎品牌之一，“朝陽1號”在中國高端輪胎品牌中居首位。

公司進一步擴張海外生產基地，利好公司未來經營業績向好。中策橡膠泰國生產基地自2015年投產以來，已成為公司重要的生產基地，持續助力公司外銷比例的抬升。2024年，公司外銷收入占比已提升至48.32%;2023年至2025年上半年，公司陸續設立了中策印尼、中策墨西哥，并計劃在印尼及墨西哥投資建設新的海外生產基地。同時，在下游需求良好的背景下，公司在我國江蘇金壇、浙江杭州、天津等地的多個生產基地同步進行產能建設，進一步完善公司國內國際多點分布的產能格局，利好公司長期發展。

公司主要產品均呈現供不應求態勢，龍頭地位進一步鞏固。2025年上半年，輪胎行業面臨原材料價格相對較高、行業競爭較為激烈、國際貿易政策不確定性增加等諸多挑戰，但公司依托全輪胎品類、全市場領域、全球化制造和經營的特有優勢，在優化生產運營且有效降低成本的同時，結合差異化的市場策略和定制化的產品開發，客戶訂單需求持續旺盛。2025上半年，公司實現營業收入218.55億元，同比增長18.02%;實現扣非后歸屬母公司股東的凈利潤22.67億元，同比增長5.72%。2025年上半年，公司主要產品均存在不同程度的供不應求情況，尤其是全鋼胎產品在高中低端市場均具有突出的質價比優勢，客戶訂單情況良好。公司境內外市場均實現收入的進一步快速增長，境內市場伴隨著公司全鋼胎產品競爭力進一步提高、新能源配套領域持續發力，公司境內收入呈現快速增長，國內龍頭地位進一步鞏固。

中金公司表示，公司是中國規模第一的輪胎企業，今年上半年收入及凈利潤均居國內首位。規模優勢下，頭部公司發展進入強者恒強的正循環。借助中國新能源車產業鏈的優勢，公司有望在中高端輪胎配套上取得更大的成果。預計公司2025年和2026年EPS分別為4.86元和5.64元，給予公司2025年13倍PE估值，對應目標價63元/股。首次覆蓋，給予“跑贏行業”評級。

國海證券表示，公司是國內產銷量最大的輪胎制造企業，旗下輪胎品牌“朝陽”是我國知名度最高的輪胎品牌之一，近年來公司收入規模持續增長，看好公司成長性。預計公司2025年至2027年營業收入分別為445.45億元、511.78億元和550.74億元，同比增速分別為13%、15%和8%;歸母凈利潤分別為41.91億元、54.49億元和61.64億元，同比增速分別為11%、30%和13%;對應EPS分別為4.79元、6.23元和7.05元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)