預(yù)約披露表顯示，2025年A股三季報披露呈現(xiàn)“前低后高、月底集中爆發(fā)”的特征。從單日數(shù)據(jù)看，10月30日以1194家成為披露最高峰日，10月31日則有1158家緊隨其后，兩日合計披露公司數(shù)占全市場近43%。此外，10月28日和10月29日分別有857家、900家披露，構(gòu)成“披露小高峰”。

截至10月16日，全市場預(yù)約披露公司中，10月30日(1194家)、10月31日(1158家)、10月29日(900家)、10月28日(857家)為四大高峰日，合計占比超70%;10月中旬前披露公司僅82家，占比不足1.5%;4家延遲至11月披露。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月16日，已有25家公司披露三季報，其中22家實現(xiàn)盈利，合計凈利潤106.02億元，同比增長41.78%;3家虧損，凈虧損額合計1.37億元。從盈利規(guī)模看，海光信息(19.61億元)、九洲藥業(yè)(7.48億元)、高能環(huán)境(6.46億元)位居前三，貢獻已披露公司凈利潤的31.5%。營收方面，25家公司合計營收883.34億元，同比增長10.1%，小商品城(130.61億元)、海光信息(94.90億元)、高能環(huán)境(101.60億元)營收規(guī)模領(lǐng)先。

值得關(guān)注的是，已披露三季報公司呈現(xiàn)盈利分化的特點，高毛利率行業(yè)表現(xiàn)亮眼，部分公司現(xiàn)金流承壓。比如，半導(dǎo)體公司海光信息毛利率為60.1%、醫(yī)療器械公司九洲藥業(yè)毛利率為37.55%、液冷公司英維克毛利率為27.32%，側(cè)面反映高端制造領(lǐng)域的技術(shù)溢價優(yōu)勢。但部分公司存在“增收不增利”的現(xiàn)象，如聚燦光電營收增長54.65%，但凈利潤僅增長28.56%，主要因行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率同比下降2.1個百分點。

從三季報預(yù)告披露數(shù)量看，材料(金屬非金屬9家、基礎(chǔ)化工9家)、信息技術(shù)(半導(dǎo)體8家、電子元件5家)、工業(yè)機械(7家)行業(yè)披露公司數(shù)量居前，合計占比超40%。這與2025年以來周期品價格回升密切相關(guān)。例如，北方稀土三季報凈利潤預(yù)增272.54%—287.34%、盛和資源三季報業(yè)績預(yù)增696.82%—782.96%，稀土企業(yè)受益于價格上漲及產(chǎn)能釋放，業(yè)績增速顯著。

隨著未來三季報披露的加速，業(yè)績確定性的行業(yè)或成為市場資金關(guān)注的焦點。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，申萬一級行業(yè)層面，2025年9月1日至10月12日，銀行、綜合、非銀金融與商貿(mào)零售等行業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)比例較高，分別為52.8%、50.0%、46.0%與42.1%。電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工與機械設(shè)備等行業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)股票較多，分別為79個、72個、56個與53個。盈利預(yù)期整體調(diào)整幅度上，有色金屬、非銀金融、綜合、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)與銀行盈利預(yù)期整體上調(diào)幅度較高，分別為1.5%、1.4%、0.5%、0.2%、0.2%與0.1%。

申萬二級行業(yè)層面，盈利預(yù)期調(diào)整幅度為正值的行業(yè)中，航海裝備、生物制品、農(nóng)產(chǎn)品加工、證券、工業(yè)金屬與貴金屬盈利預(yù)期上調(diào)幅度較高。

從基本面角度，過去兩個季度營收與毛利率均連續(xù)改善的長江二級行業(yè)分別為稀土磁材、玻纖及制品、水泥及混凝土、精細(xì)化工及新材料、其他金屬及材料與紙包裝等。從財報數(shù)據(jù)角度，二季度，TMT板塊盈利增速顯著較高，計算機、電信業(yè)務(wù)、電子二季度單季度盈利增速分別為685.5%、64.5%與49.3%。

長江證券策略首席分析師戴清認(rèn)為，在外部不確定性加劇的背景下，三季度盈利預(yù)期提升顯著的行業(yè)成為市場中確定性更高的配置方向，其核心邏輯在于這些行業(yè)既受益于國內(nèi)政策支持與產(chǎn)業(yè)升級趨勢，又能通過三季報業(yè)績驗證，有效對沖貿(mào)易摩擦帶來的短期波動。

記者 劉揚