在全球碳中和的背景下，聯(lián)合國下屬機構(gòu)IMO(國際海事組織)于2018年第一次系統(tǒng)性提出國際航運業(yè)減排規(guī)劃，并于2023年修訂了更加嚴(yán)格的船舶溫室氣體減排戰(zhàn)略。2025年4月，IMO批準(zhǔn)了凈零框架(NZF)草案，規(guī)定自 2028年起，5000GT以上商船的燃料溫室氣體排放強度以2008年作為基準(zhǔn)年份逐年下降，對不達(dá)標(biāo)的船舶征收碳稅。該草案將于今年10月 14日至 17日召開的MEPC84會議上進(jìn)行審議。

業(yè)內(nèi)人士指出，法案通過有望帶來綠色甲醇需求進(jìn)一步增長。IMO凈零框架法案是各大航運公司綠色燃料戰(zhàn)略提前布局的重要依據(jù)，由于船舶制造周期長，從訂單簽約到最后交船時間跨度在16個月至36個月不等，因而訂船時間需提前約兩年，對應(yīng)從2025年底起針對甲醇船舶需求將逐步規(guī)模化起量。

事件驅(qū)動 IMO碳稅落地在即

在全球碳中和的背景下，聯(lián)合國下屬負(fù)責(zé)海上航行安全和防止船舶造成海洋污染的專門機構(gòu)IMO，于2018年第一次系統(tǒng)性提出國際航運業(yè)減排規(guī)劃，計劃本世紀(jì)盡早實現(xiàn)航運業(yè)零排放。2023年，IMO通過了修訂后的2023年船舶溫室氣體減排戰(zhàn)略。今年4月，IMO在MEPC83(海上環(huán)境保護(hù)委員會第83屆會議)批準(zhǔn)了凈零框架(NZF，NetZeroFramework)草案。

該框架將納入 《國際防止船舶造成污染公約》(MARPOL)附則VI新增第5章，要求總噸位超5000噸的遠(yuǎn)洋船舶逐步降低燃料生命周期溫室氣體排放強度(GFI)，對超標(biāo)的船舶設(shè)置兩級合規(guī)目標(biāo)，允許通過轉(zhuǎn)移盈余積分、使用自存積分或向“IMO凈零基金”繳款來平衡排放缺口。

按照計劃，IMO將于今年10月14日至17日召開MEPC84會議，并在會議上審議NZF凈零排放框架。法律效力上，NZF框架一旦審核通過將以附則形式納入MARPOL公約 (國際防止船舶造成污染公約)。一旦獲得采納，預(yù)計將在16個月后(大約在2027年)正式生效。

事件前瞻 綠色航運帶動甲醇船需求快速增長

國投證券表示，法案通過有望帶來綠色甲醇需求進(jìn)一步增長。目前，航運業(yè)的二氧化碳排放量約占全球總量3%，如果不加以控制和干預(yù)，預(yù)計到2050年二氧化碳排放量將占全球比重的約5%。疊加自今年1月起，歐盟碳排放交易體系(EUETS)將航運業(yè)納入其監(jiān)管框架，航運業(yè)減排需求迫切。采用清潔能源動力船舶是航運業(yè)減排的重要途徑之一，各大船東開始積極布局甲醇動力船舶，截至2025年2月，全球已投入運營的甲醇燃料船舶50艘次，載重噸約304萬噸;新船訂單數(shù)量250艘次，當(dāng)前投入運營的船舶對應(yīng)甲醇燃料需求量約93萬噸，新船訂單陸續(xù)交付后，300艘甲醇燃料船舶對應(yīng)年需求量將達(dá)693萬噸。

中長期看，2030年全球綠色甲醇需求量將超4000萬噸。2023年報告的全球船隊 (5000總噸以上)的燃料總消耗量為2.11億噸，以船用燃油燃燒熱值為42GJ/噸和綠色甲醇熱值22GJ/噸為依據(jù)，2028年至2030年全球綠色甲醇需求量最高將超過4000萬噸(摻混10%以上)。

短期看，共300艘綠色甲醇燃料船舶將陸續(xù)投運，根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2025年2月全球已投入運營的甲醇燃料船舶50艘次，載重約304萬噸;新船訂單數(shù)量250艘次，載重約2277萬噸。IMO凈零框架法案是各大航運公司綠色燃料戰(zhàn)略提前布局的重要依據(jù)，由于船舶制造周期長，從訂單簽約到最后交船時間跨度在16個月至36個月不等，因而訂船時間需提前約2年，對應(yīng)從2025年底起針對甲醇船舶需求將逐步規(guī)模化起量。

國金證券認(rèn)為，從訂單看，共有300艘綠色甲醇燃料船舶將陸續(xù)投運，以甲醇消耗量按單一燃料測算，未來約300艘船舶下水將帶動綠色甲醇燃料需求約680萬噸，對應(yīng)帶動綠氫消納75萬噸—130萬噸。目前，綠氫開工項目產(chǎn)能達(dá)到約180萬噸，甲醇船舶投運后將消納42%—72%產(chǎn)能，打通綠氫下游應(yīng)用場景。

選股邏輯 綠色甲醇產(chǎn)業(yè)鏈蘊含多領(lǐng)域投資機會

長江證券表示，從原料來源看，綠色甲醇主要分為電制甲醇與生物甲醇，上游原料包括綠氫、可再生二氧化碳及生物質(zhì)資源。近年來，綠色甲醇產(chǎn)能集中開工，多元化工藝制程，產(chǎn)業(yè)鏈蘊含多領(lǐng)域投資機會。

具體來看，長江證券建議關(guān)注兩大投資主線。投資主線一：具備核心優(yōu)勢的綠色甲醇生產(chǎn)商。國內(nèi)綠醇供應(yīng)逐步形成包括風(fēng)電光伏企業(yè)(金風(fēng)科技、隆基綠能、吉電股份等)、環(huán)保企業(yè)、部分化工企業(yè)(寶豐能源、東方盛虹等)、技術(shù)與設(shè)備服務(wù)商(中國能建等)在內(nèi)的多個產(chǎn)業(yè)集群。具備相關(guān)核心優(yōu)勢的綠色甲醇供應(yīng)商易通過ISCC等國際綠色認(rèn)證，享受綠色溢價。投資主線二：多環(huán)節(jié)配套技術(shù)與設(shè)備服務(wù)商。綠色甲醇產(chǎn)業(yè)圖譜覆蓋上中下游多環(huán)節(jié)，涉及原料供應(yīng)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)化等多層加工流程，涵蓋電解槽(華光環(huán)能、億華通等)、儲氫、碳捕集、工程設(shè)計與施工、生物質(zhì)氣化爐 (航天工程、東華科技等)、制氫轉(zhuǎn)化裝置、合成氣壓縮裝置、甲醇合成裝置、催化劑等諸多環(huán)節(jié)，相關(guān)生產(chǎn)端設(shè)備與技術(shù)服務(wù)商迎來新訂單需求。

德邦證券認(rèn)為，全球綠色甲醇儲備項目的持續(xù)增長，凸顯綠色甲醇在支持全球能源轉(zhuǎn)型、推動航運及工業(yè)領(lǐng)域脫碳進(jìn)程的重要性。我國已率先卡位綠色甲醇建設(shè)，政策利好持續(xù)推動下，建議關(guān)注現(xiàn)階段技術(shù)領(lǐng)先或投產(chǎn)確定性較高的企業(yè)，有望確立先發(fā)優(yōu)勢，搶占優(yōu)勢供應(yīng)渠道。建議關(guān)注復(fù)潔環(huán)保、金風(fēng)科技、嘉澤新能、吉電股份等。 宗禾