10月10日，藏格礦業（000408）公告顯示，其全資子公司格爾木藏格鉀肥有限公司正式獲得自然資源部頒發的《不動產權證書（采礦權）》與《采礦許可證》。這份覆蓋724.3493平方公里、有效期至2029年12月1日的新資質，不僅延續了主礦種鉀鹽的開采權限，更新增礦鹽、鎂鹽、鋰礦、硼礦等共伴生礦種，為公司主業發展注入長期確定性。

三重價值筑牢發展根基

業內人士指出，藏格礦業此次礦證落地，在礦業法治化轉型的背景下尤為凸顯。2025年7月1日起正式生效的新修訂的《中華人民共和國礦產資源法》，首次將“總體國家安全觀”寫入立法目的，明確要求企業必須依據備案的資源儲量報告，清晰界定主礦種與共伴生礦種的開采權限。此前青海省發布的《鹽湖產業高質量發展促進條例》也已明確，鹽湖資源開發必須依法取得許可并落實生態保護責任。藏格礦業此次礦證更新，正是對政策要求的精準響應，從法律層面徹底解決了資源開發的合規性問題。

對于公司而言，新礦證帶來的價值突破體現在三個核心維度。一方面，保障糧食安全根基，通過延續鉀鹽開采權限，確保察爾汗鹽湖100萬噸以上鉀肥的長期穩產能力。作為我國糧食生產的關鍵農資，氯化鉀的穩定供應直接關系國家糧食安全，而公司2020年至2025年上半年平均1061元/噸的低成本優勢，更讓其在鉀肥價格上行周期具備十足盈利彈性。另一方面，夯實新能源產業支撐，新增鋰礦開采權限明晰了鹽湖提鋰的用益物權基礎，為子公司藏格鋰業1萬噸碳酸鋰產能的合規運營提供法定支撐，徹底消除了市場對其鋰業務連續性的擔憂。此外，全面激活資源綜合價值，礦鹽、鎂鹽、硼礦等共伴生礦種的開發許可，使鹽湖資源從單一利用轉向全面挖掘，顯著增強公司核心競爭力。

多資源布局彰顯韌性

本次礦證落地進一步夯實了藏格礦業“鉀鋰銅”三駕馬車的發展戰略，而紫金礦業的控股賦能則讓這一布局更具執行力。2025年1月，紫金國際控股以26%持股比例成為藏格礦業第一大股東，5月完成董事會改選后，公司全面納入紫金礦業體系，實現“國有規范+民營活力”的優勢融合。紫金礦業在礦山運營、成本管控與合規管理上的經驗，正加速轉化為藏格礦業的發展動能。

在銅板塊，參股30.78%的巨龍銅礦已成為短期業績核心引擎。受益于紫金礦業的運營賦能，該銅礦2025年上半年實現礦產銅產量8.3萬噸，完全成本僅3.7萬元/噸，噸銅凈利潤高達4.4萬元，貢獻歸母凈利潤41.1億元，同比增長48%。隨著2025年底二期項目投產，其產能將提升至30-35萬噸，遠期規劃的三期項目更有望將總產能推至60萬噸，成為全球采選規模最大的高原銅礦。

鉀鹽板塊作為公司根基，正實現“國內穩產+海外擴張”的雙輪驅動。國內察爾汗鹽湖持續保持百萬噸級鉀肥產能，海外老撾兩處鉀礦已獲批9.84億噸氯化鉀資源量，首期200萬噸產能分階段落地后，將進一步鞏固公司在全球鉀鹽市場的地位。

鋰板塊則迎來合規發展的關鍵轉折。除察爾汗鹽湖提鋰業務獲得法定許可外，公司通過藏青基金布局的西藏優質鹽湖資源已形成規模優勢：麻米錯鹽湖手握217.74萬噸碳酸鋰儲量及采礦證，首期5萬噸產能預計2026年投產；結則茶卡、龍木錯鹽湖21.09%的股權加持，更讓公司遠期鋰鹽權益產能有望從1.1萬噸躍升至6.5萬噸。即便經歷短暫停產風波，公司已提前完成設備檢修，全年1.1萬噸鋰產品產銷計劃基本不變，靜待鋰價周期反轉。

低負債高分紅構建安全墊

穩健的財務狀況為藏格礦業的長期發展提供了堅實保障。截至2025年上半年，公司資產負債率僅7.0%，處于行業極低水平，加之西藏地區低息貸款的政策支持，為項目投資與產能擴張預留了充足空間。與此同時，公司持續踐行高分紅承諾，2022年至2024年累計現金分紅達74.29億元，2025年中期分紅15.69億元，股利支付率高達87.15%，充分彰顯資源型企業的現金創造能力。

市場對此次礦證升級反應積極。西部證券當日發布研報給予“買入”評級，明確指出新證落地消除了市場對鋰鹽業務連續性的擔憂，認為公司“短期看巨龍銅業，中期看氯化鉀，長期看碳酸鋰”的成長邏輯清晰，預測2025年凈利潤將達34.39億元。國盛證券亦強調，經歷周期洗禮的藏格礦業，通過優質資源卡位與合規化運營，已構建起難以復制的資源護城河。

龔斯軒