10月10日，藏格礦業(yè)（000408）公告顯示，其全資子公司格爾木藏格鉀肥有限公司正式獲得自然資源部頒發(fā)的《不動產(chǎn)權(quán)證書（采礦權(quán)）》與《采礦許可證》。這份覆蓋724.3493平方公里、有效期至2029年12月1日的新資質(zhì)，不僅延續(xù)了主礦種鉀鹽的開采權(quán)限，更新增礦鹽、鎂鹽、鋰礦、硼礦等共伴生礦種，為公司主業(yè)發(fā)展注入長期確定性。

三重價值筑牢發(fā)展根基

業(yè)內(nèi)人士指出，藏格礦業(yè)此次礦證落地，在礦業(yè)法治化轉(zhuǎn)型的背景下尤為凸顯。2025年7月1日起正式生效的新修訂的《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法》，首次將“總體國家安全觀”寫入立法目的，明確要求企業(yè)必須依據(jù)備案的資源儲量報告，清晰界定主礦種與共伴生礦種的開采權(quán)限。此前青海省發(fā)布的《鹽湖產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進條例》也已明確，鹽湖資源開發(fā)必須依法取得許可并落實生態(tài)保護責任。藏格礦業(yè)此次礦證更新，正是對政策要求的精準響應(yīng)，從法律層面徹底解決了資源開發(fā)的合規(guī)性問題。

對于公司而言，新礦證帶來的價值突破體現(xiàn)在三個核心維度。一方面，保障糧食安全根基，通過延續(xù)鉀鹽開采權(quán)限，確保察爾汗鹽湖100萬噸以上鉀肥的長期穩(wěn)產(chǎn)能力。作為我國糧食生產(chǎn)的關(guān)鍵農(nóng)資，氯化鉀的穩(wěn)定供應(yīng)直接關(guān)系國家糧食安全，而公司2020年至2025年上半年平均1061元/噸的低成本優(yōu)勢，更讓其在鉀肥價格上行周期具備十足盈利彈性。另一方面，夯實新能源產(chǎn)業(yè)支撐，新增鋰礦開采權(quán)限明晰了鹽湖提鋰的用益物權(quán)基礎(chǔ)，為子公司藏格鋰業(yè)1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的合規(guī)運營提供法定支撐，徹底消除了市場對其鋰業(yè)務(wù)連續(xù)性的擔憂。此外，全面激活資源綜合價值，礦鹽、鎂鹽、硼礦等共伴生礦種的開發(fā)許可，使鹽湖資源從單一利用轉(zhuǎn)向全面挖掘，顯著增強公司核心競爭力。

多資源布局彰顯韌性

本次礦證落地進一步夯實了藏格礦業(yè)“鉀鋰銅”三駕馬車的發(fā)展戰(zhàn)略，而紫金礦業(yè)的控股賦能則讓這一布局更具執(zhí)行力。2025年1月，紫金國際控股以26%持股比例成為藏格礦業(yè)第一大股東，5月完成董事會改選后，公司全面納入紫金礦業(yè)體系，實現(xiàn)“國有規(guī)范+民營活力”的優(yōu)勢融合。紫金礦業(yè)在礦山運營、成本管控與合規(guī)管理上的經(jīng)驗，正加速轉(zhuǎn)化為藏格礦業(yè)的發(fā)展動能。

在銅板塊，參股30.78%的巨龍銅礦已成為短期業(yè)績核心引擎。受益于紫金礦業(yè)的運營賦能，該銅礦2025年上半年實現(xiàn)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量8.3萬噸，完全成本僅3.7萬元/噸，噸銅凈利潤高達4.4萬元，貢獻歸母凈利潤41.1億元，同比增長48%。隨著2025年底二期項目投產(chǎn)，其產(chǎn)能將提升至30-35萬噸，遠期規(guī)劃的三期項目更有望將總產(chǎn)能推至60萬噸，成為全球采選規(guī)模最大的高原銅礦。

鉀鹽板塊作為公司根基，正實現(xiàn)“國內(nèi)穩(wěn)產(chǎn)+海外擴張”的雙輪驅(qū)動。國內(nèi)察爾汗鹽湖持續(xù)保持百萬噸級鉀肥產(chǎn)能，海外老撾兩處鉀礦已獲批9.84億噸氯化鉀資源量，首期200萬噸產(chǎn)能分階段落地后，將進一步鞏固公司在全球鉀鹽市場的地位。

鋰板塊則迎來合規(guī)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。除察爾汗鹽湖提鋰業(yè)務(wù)獲得法定許可外，公司通過藏青基金布局的西藏優(yōu)質(zhì)鹽湖資源已形成規(guī)模優(yōu)勢：麻米錯鹽湖手握217.74萬噸碳酸鋰儲量及采礦證，首期5萬噸產(chǎn)能預(yù)計2026年投產(chǎn)；結(jié)則茶卡、龍木錯鹽湖21.09%的股權(quán)加持，更讓公司遠期鋰鹽權(quán)益產(chǎn)能有望從1.1萬噸躍升至6.5萬噸。即便經(jīng)歷短暫停產(chǎn)風波，公司已提前完成設(shè)備檢修，全年1.1萬噸鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷計劃基本不變，靜待鋰價周期反轉(zhuǎn)。

低負債高分紅構(gòu)建安全墊

穩(wěn)健的財務(wù)狀況為藏格礦業(yè)的長期發(fā)展提供了堅實保障。截至2025年上半年，公司資產(chǎn)負債率僅7.0%，處于行業(yè)極低水平，加之西藏地區(qū)低息貸款的政策支持，為項目投資與產(chǎn)能擴張預(yù)留了充足空間。與此同時，公司持續(xù)踐行高分紅承諾，2022年至2024年累計現(xiàn)金分紅達74.29億元，2025年中期分紅15.69億元，股利支付率高達87.15%，充分彰顯資源型企業(yè)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。

市場對此次礦證升級反應(yīng)積極。西部證券當日發(fā)布研報給予“買入”評級，明確指出新證落地消除了市場對鋰鹽業(yè)務(wù)連續(xù)性的擔憂，認為公司“短期看巨龍銅業(yè)，中期看氯化鉀，長期看碳酸鋰”的成長邏輯清晰，預(yù)測2025年凈利潤將達34.39億元。國盛證券亦強調(diào)，經(jīng)歷周期洗禮的藏格礦業(yè)，通過優(yōu)質(zhì)資源卡位與合規(guī)化運營，已構(gòu)建起難以復(fù)制的資源護城河。

龔斯軒