四季度A股策略展望: 市場機會聚焦科技與周期雙主線
2025年三季度,A股在流動性寬松、政策預(yù)期升溫及風險偏好修復(fù)的驅(qū)動下,走出了一輪牛市行情。上證綜指突破去年10月高點,向4000點整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊,創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)漲幅均超30%,科技成長板塊成為資金追逐的焦點。展望四季度行情,券商普遍認為,盡管市場波動可能加大,但信用低位回升及政策持續(xù)發(fā)力,將支撐A股延續(xù)慢牛趨勢,結(jié)構(gòu)性機會將聚焦科技、周期等方向。
科技、周期是四季度主線
今年三季度,與AI硬件相關(guān)的通信、電子,與漲價相關(guān)的有色金屬、化工,以及科技中的傳媒、計算機、機械(機器人)等板塊表現(xiàn)較強。展望四季度,華金證券認為, A股可能延續(xù)慢牛趨勢,但波動加大。宏觀數(shù)據(jù)上,四季度出口增速仍可能有一定韌性:一是8月關(guān)稅延期政策正式落地后海外訂單可能逐步修復(fù);二是季節(jié)性效應(yīng)上,近三個月出口額仍處于歷史同期較高水平,基數(shù)效應(yīng)9月起回落,預(yù)計四季度出口同比增速仍有一定韌性。
另外,從出口區(qū)域結(jié)構(gòu)上看,對東盟、歐盟及部分新興經(jīng)濟體的出口上升對整體出口形成有效支撐。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看,高技術(shù)產(chǎn)品出口增長較快:船舶、集成電路等高技術(shù)產(chǎn)品出口同比增速較高。有券商認為,四季度制造業(yè)景氣度預(yù)計延續(xù)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇:一是高新技術(shù)行業(yè)訂單和盈利回升可能導(dǎo)致相關(guān)的投資增速繼續(xù)改善;二是基礎(chǔ)原材料行業(yè)投資增速也可能隨著價格回升而回升;三是設(shè)備更新等政策持續(xù)實施可能繼續(xù)支撐制造業(yè)投資增速。
值得關(guān)注的是,美聯(lián)儲四季度繼續(xù)降息是大概率事件。一是美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟:8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅為2.2萬人,失業(yè)率上升至4.3%的高位,同時時薪同比增速下降至3.7%,短期降息的迫切性上升。二是美國通脹壓力短期未完全顯現(xiàn):首先,交通和醫(yī)療保健對核心通脹的貢獻率逐步上升;其次,住房對通脹的貢獻率呈下降趨勢,主要受消費者對高抵押貸款利率的擔憂影響,自住房屋空置率有所上升,房價仍呈下降趨勢;再次,關(guān)稅對通脹的沖擊尚未完全體現(xiàn)。
四季度的機會選擇上,華金證券研究所策略組的分析師鄧利認為:“四季度大盤和中小盤成長可能占優(yōu),科技、周期、核心資產(chǎn)等都有配置機會。歷史經(jīng)驗上,A股結(jié)構(gòu)性盈利回升,信用可能繼續(xù)修復(fù)下,產(chǎn)業(yè)趨勢上行和政策導(dǎo)向的行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu),當前指向科技和部分周期、消費。科技、周期和核心資產(chǎn)等在四季度可能都有配置機會:一是有色金屬、化工等周期行業(yè)仍是四季度配置的主線方向;二是可能受益于外資流入和基本面邊際改善的醫(yī)藥、食品飲料等核心資產(chǎn)也值得重點配置。”
均衡配置應(yīng)對市場格局
2025年四季度,A股市場將迎來關(guān)鍵窗口期。國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力,“反內(nèi)卷”與高質(zhì)量發(fā)展主線明確;海外美國經(jīng)濟韌性顯現(xiàn),信用周期溫和重啟。在流動性寬松共振、盈利修復(fù)延續(xù)的背景下,市場有望延續(xù)慢牛趨勢,但波動率或顯著放大。科技成長與周期板塊將成為核心驅(qū)動力,市場風格更趨均衡。
投資策略上,國海證券分析師胡國鵬認為,四季度風格相較于三季度會更加均衡,成長和價值均有機會。行業(yè)配置上,建議圍繞科技成長、“反內(nèi)卷”兩條脈絡(luò)展開。算力板塊景氣高增進一步確認,四季度科技主題潛在催化較多,牛市氛圍總體有望延續(xù),繼續(xù)看好科技成長。另外,“反內(nèi)卷”仍是大趨勢,往后看,“十五五”規(guī)劃建議包括化債對預(yù)期的潛在提振、“金九銀十”需求旺季,財政等政策的兜底為周期品提供了較好的勝率與賠率。建議關(guān)注計算機、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工。
24日,南京一券商分析師向《大眾證券報》記者表示:“四季度A股慢牛格局未改,但波動率將顯著放大。投資者需在科技成長(AI、機器人、醫(yī)藥)與防御性資產(chǎn)(紅利、消費)間動態(tài)平衡,重點關(guān)注三季報業(yè)績超預(yù)期、政策催化明確的細分領(lǐng)域。歷史經(jīng)驗表明,四季度低估值藍籌(金融、公用事業(yè))比較穩(wěn),不會大起大落,建議以均衡配置應(yīng)對市場震蕩。”記者 張曌
- 免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作,風險自擔。
- 版權(quán)聲明:凡文章來源為“大眾證券報”的稿件,均為大眾證券報獨家版權(quán)所有,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像;授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來源為“大眾證券報”。
- 廣告/合作熱線:025-86256149
- 舉報/服務(wù)熱線:025-86256144
