受現貨金價突破階段新高影響，9月1日，黃金板塊呈現全面爆發態勢。以Wind數據行業劃分，黃金板塊指數（882415.WI）全天漲幅為6.69%，成交額達295.08億元，換手率為3.49%。個股方面，曉程科技上漲13.43%，西部黃金、白銀有色、湖南白銀、湖南黃金、中金黃金等漲停，此外，赤峰黃金上漲超過8%，山東黃金、招金黃金上漲超過7%。

北京時間9月1日上午，COMEX黃金主力合約價格快速拉升，最高觸及3552.4美元/盎司，越過8月高點并再創歷史新高，今年以來累計漲幅達35%。

“4月以來，黃金價格在高位震蕩，美聯儲釋放的降息信號或將成為金價的新催化劑，使得資金重新回流黃金，我們持續看好金價的上漲空間。”東方證券鋼鐵有色行業首席分析師劉洋認為，“復盤過去近25年，中美4個連續降息周期內的黃金商品表現，在最近的2024年9月至12月的降息周期內，黃金價格漲幅達到8%；而在4個連續降息周期內，黃金商品的價格平均漲幅可達28%。若8月美國就業數據仍不及預期，9月或開啟連續降息周期。降息周期開啟的預期提升、無風險利率的下行，將降低持有黃金的機會成本，從而有利于黃金價格開啟新一波上漲行情。”

8月29日，美聯儲理事沃勒明確表示支持美聯儲在9月降息25個基點，并預計未來3—6個月內還會進一步降息。根據芝加哥商品交易所（CME）“美聯儲觀察”工具最新數據，9月降息概率已提升至85%以上。

從金價邏輯的基礎條件來看，全球央行繼續購買構成了金價上漲的基礎，2025年二季度全球央行凈購買黃金166.4公噸。在全球黃金存量用途的分布上，除珠寶首飾占了45%比例外，中央銀行儲備的黃金比例次之，占據21%。

從業績來看，隨著2025年中報披露結束，高金價對黃金產業鏈的影響逐漸清晰，上下游企業業績呈現明顯分化。處于上游的金礦企業普遍收獲頗豐。山東黃金2025年上半年實現歸母凈利潤28.08億元，同比增長102.98%。中金黃金實現凈利潤26.95億元，同比增長54.64%。湖南黃金實現凈利潤6.55億元，同比增長49.66%。此外，山金國際、赤峰黃金、西部黃金等多家金礦企業營收和利潤均實現同比增長。

相比之下，下游黃金珠寶企業業績分化。其中，老鳳祥歸母凈利潤同比減少13.07%，周大生營業收入同比下降43.92%。然而，老鋪黃金營業收入同比增長251%，潮宏基凈利潤同比增長44.34%。

劉洋指出，金價的上行將有利于擁有自產黃金礦山的企業，假設成本保持不變，擁有自產黃金的企業的黃金業務或有更大的利潤彈性，從而有望保持業績的持續增長。記者 劉揚