8月26日晚間，中原內(nèi)配（002448.SZ）發(fā)布2025年半年度報告，交出一份營收與凈利潤雙增長的答卷。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.43億元，同比增長14.6%；歸母凈利潤2.34億元，同比大增32.03%。同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額亦實現(xiàn)2.15%的穩(wěn)健增長。這一成績不僅延續(xù)了公司近年來的增長勢頭，更凸顯其在汽車零部件領域的核心競爭力與多元化戰(zhàn)略成效。

氣缸套龍頭地位穩(wěn)固，新興業(yè)務增速領跑

作為全球氣缸套領域的龍頭企業(yè)，中原內(nèi)配的核心產(chǎn)品氣缸套上半年收入達10.4億元，占總營收的53.52%，延續(xù)了其“拳頭產(chǎn)品”的市場統(tǒng)治力。

值得關注的是，公司制動鼓、活塞、軸瓦等產(chǎn)品的收入增速表現(xiàn)尤為突出，分別達到56.28%、38.19%和16.5%，成為拉動業(yè)績增長的主力軍。其中，制動鼓產(chǎn)品憑借雙金屬復合技術優(yōu)勢，解決了傳統(tǒng)產(chǎn)品“開裂、掉頂”的行業(yè)痛點，已穩(wěn)居中國重汽、一汽解放等頭部車企供應鏈；電控執(zhí)行器則打破外資壟斷，進入蓋瑞特、博格華納等國際主流增壓器供應商體系，并獲奇瑞、長城、比亞迪等車企訂單。

市場分析指出，中原內(nèi)配通過“內(nèi)燃機核心零部件+新興業(yè)務”雙輪驅(qū)動，形成了多元化的產(chǎn)品矩陣。氫燃料電池發(fā)動機、雙極板等五大氫能產(chǎn)業(yè)布局的推進，以及數(shù)據(jù)中心備用電源市場的拓展，為公司未來增長埋下伏筆。東興證券研報認為，公司傳統(tǒng)業(yè)務提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，新業(yè)務則有望打開第二增長曲線。

降本增效顯成效，費用管控優(yōu)化盈利結(jié)構

除收入增長外，中原內(nèi)配盈利能力的提升亦得益于成本與費用端的精細化管理。中報顯示，公司上半年毛利率達27.99%，連續(xù)三個季度環(huán)比增長，同比提升2.33%；ROE（凈資產(chǎn)收益率）為6.42%，同比增加1.29%，創(chuàng)近三年新高。公司表示，通過優(yōu)化資源配置、推進降本增效及其間費用控制，進一步釋放了利潤空間。

財務數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負債率降至30.85%，較去年同期減少2.54%，現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。盡管存貨周轉(zhuǎn)率（1.62次）與行業(yè)平均水平存在差距，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.33次）已實現(xiàn)連續(xù)三年提升，反映出運營效率的持續(xù)優(yōu)化。

全球化戰(zhàn)略再進階，泰國基地增資至5億元

中報顯示，在鞏固國內(nèi)市場的基礎上，中原內(nèi)配正加速推進全球化布局。2024年設立的泰國子公司飛德利特汽車零部件（泰國）有限公司，今年上半年獲增資8452.18萬元，投資總額擬從3.5億元提升至5億元。

據(jù)了解，該基地位于羅勇府。中原內(nèi)配相關人士介紹，本次增加的投資資金主要用于公司在泰國生產(chǎn)基地布局鋼活塞產(chǎn)品生產(chǎn)線等，未來將依托東南亞區(qū)位優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，輻射全球客戶。

市場人士分析，中原內(nèi)配泰國生產(chǎn)基地的落地，旨在深化與國際主流車企的合作，依托當?shù)爻杀緝?yōu)勢、自身技術實力以及現(xiàn)有全球客戶資源，進一步提升國際競爭力與抗風險能力，推動公司從“制造商”向“全球解決方案供應商”的跨越。

未來“雙線并行”戰(zhàn)略錨定長期增長

面對汽車產(chǎn)業(yè)電動化、智能化的浪潮，中原內(nèi)配提出“汽車發(fā)動機及車身零部件”與“氫能源動力系統(tǒng)及零部件”雙線并行的發(fā)展戰(zhàn)略——在傳統(tǒng)領域，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構，新能源車型中增程式與插混車型的需求增長，帶動了安徽公司乘用車缸套銷量的快速攀升；在氫能領域，公司已構建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，氫燃料電池發(fā)動機關鍵指標行業(yè)領先，并實現(xiàn)向宇通集團批量交付。

東興證券在研報中預測，中原內(nèi)配2025年營收有望達37.6億元，歸母凈利潤或突破3.77億元，對應PE估值不足12倍，具備較高的安全邊際。隨著新產(chǎn)能釋放與海外市場拓展，公司市值成長空間或?qū)⑦M一步打開。

業(yè)內(nèi)人士指出，中原內(nèi)配2025年中報不僅展現(xiàn)了傳統(tǒng)業(yè)務的韌性，更凸顯了新興賽道的潛力。在全球汽車產(chǎn)業(yè)變革的背景下，公司通過技術升級、產(chǎn)能擴張與戰(zhàn)略協(xié)同，正穩(wěn)步邁向全球汽車零部件龍頭的陣營。

龔斯軒