2025年8月以來(lái)，A股市場(chǎng)在政策利好與資金回流的雙重驅(qū)動(dòng)下延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主要指數(shù)突破關(guān)鍵阻力位。目前，市場(chǎng)呈現(xiàn)“科技領(lǐng)漲、周期補(bǔ)漲”的分化格局，成交額連續(xù)多日突破2萬(wàn)億元。券商認(rèn)為，當(dāng)下慢牛行情并非簡(jiǎn)單的指數(shù)緩漲，而是“政策托底+改革驅(qū)動(dòng)+資金重構(gòu)”的共同作用，投資者需精選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、嚴(yán)守紀(jì)律，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

9月市場(chǎng)將寬幅震蕩

2025年以來(lái)，A股主要指數(shù)總體保持震蕩上行態(tài)勢(shì)。2月、5月、6月、7月、8月多數(shù)A股指數(shù)上行，1月、3月、4月則多數(shù)出現(xiàn)下跌。

今年8月以來(lái)，A股指數(shù)大幅上行。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等均達(dá)到并突破2024年10月高點(diǎn)。湘財(cái)證券研究所分析了四點(diǎn)原因：一是美國(guó)對(duì)等關(guān)稅落地，但相應(yīng)沖擊明顯弱于4月初狀況，該因素對(duì)市場(chǎng)的短期影響有限；二是美國(guó)9月降息預(yù)期大幅上升，推動(dòng)美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)創(chuàng)新高；三是中美對(duì)等關(guān)稅再次獲得90天暫緩，改善市場(chǎng)預(yù)期；四是我國(guó)的DeepSeek-V3.1發(fā)布，首次實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)精度標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)，推動(dòng)人工智能板塊加速上行。目前市場(chǎng)總體保持“慢牛”運(yùn)行態(tài)勢(shì)，預(yù)期9月份A股市場(chǎng)將依然保持寬幅震蕩、逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)。

從資金面來(lái)看，國(guó)內(nèi)資金方面大概率保持相對(duì)寬松狀況，主要來(lái)源是長(zhǎng)期資金入市和居民存款繼續(xù)保持流向權(quán)益市場(chǎng)狀態(tài)；且美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率會(huì)進(jìn)行年內(nèi)首次降息，預(yù)期會(huì)推動(dòng)我國(guó)利率下行，支撐資金面寬松。

投資方面，分兩個(gè)維度來(lái)看，湘財(cái)證券分析師仇華認(rèn)為，長(zhǎng)維度來(lái)看，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年A股市場(chǎng)大概率以“慢牛”方式運(yùn)行。短維度來(lái)看，預(yù)期9月份A股市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩、逐級(jí)抬升的態(tài)勢(shì)，建議關(guān)注科技領(lǐng)域的人工智能；反內(nèi)卷、雅魯藏布江下游水電工程開工事件推動(dòng)基建相關(guān)板塊，“十五五”相關(guān)的環(huán)保板塊以及穩(wěn)定幣相關(guān)的銀行、證券等金融板塊。

大科技是未來(lái)行情主線

目前，“存款搬家”成為這輪慢牛最大的看點(diǎn)。

當(dāng)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)步入中期調(diào)整，居民投資渠道減少。同時(shí)，近幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)中可投資機(jī)會(huì)顯著減少，居民存款的兩大投向房地產(chǎn)和實(shí)體投資都處于下降狀態(tài)，而A股市場(chǎng)歷史上“熊長(zhǎng)牛短”，行情多呈現(xiàn)脈沖式特點(diǎn)，對(duì)居民存款整體吸引力僅僅限于脈沖行情階段。

不過，自去年“9·24”的行情開始，A股呈現(xiàn)出不同于以往的慢牛態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多，賺錢效應(yīng)開始出現(xiàn)量變到質(zhì)變的特點(diǎn)，尤其是短期利率下行帶來(lái)的銀行理財(cái)收益率快速下行，導(dǎo)致居民存款意愿進(jìn)一步下降，在居民收入預(yù)期較為謹(jǐn)慎的背景下，持續(xù)走強(qiáng)的股市吸引力顯著提升。

從近期開戶趨勢(shì)來(lái)看，機(jī)構(gòu)新開戶積極性遠(yuǎn)高于個(gè)人。尤其是6月、7月機(jī)構(gòu)開戶積極性明顯高于個(gè)人投資者。對(duì)此，東興證券認(rèn)為，機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的敏感度往往領(lǐng)先于散戶。

“當(dāng)下，低利率是存款搬家的主要推動(dòng)者，中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期熊長(zhǎng)牛短的特征，使得居民對(duì)股票市場(chǎng)的參與度相對(duì)較低，過去兩年居民存款較快增長(zhǎng)，在去年‘9·24’行情之前并未明顯入市，究其原因在于股票市場(chǎng)存在的種種問題影響了投資者的信心。”在此背景下，東興證券分析師林陽(yáng)表示，“短期我們看好指數(shù)繼續(xù)慢牛走勢(shì)，下一個(gè)目標(biāo)是突破4000點(diǎn)，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走高趨勢(shì)，熱點(diǎn)依然以大科技為核心，科技牛是行情主線，同時(shí)關(guān)注反內(nèi)卷受益的周期板塊和政策扶持的消費(fèi)板塊，在經(jīng)濟(jì)基本面逐步好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)在未來(lái)有望從極端結(jié)構(gòu)性牛市向均衡牛市轉(zhuǎn)化。”記者 張曌