8月27日，受大超市場預期的半年報影響，寒武紀(688256)股價高開，小幅下挫后快速上攻突破1400元/股，隨后又再度橫盤震蕩，午后最高探至1464.98元/股，漲幅超10%。其日內股價續刷歷史新高的同時，也正式宣告股價暫時超越了常年霸占“榜一”的“股王”貴州茅臺(600519)，成為A股最貴個股。

26日晚間，寒武紀發布2025年中報，上半年營收28.81億元，同比暴增4347.82%;凈利潤10.38億元，同比扭虧，環比接近翻番。此前，機構一致預測寒武紀今年全年凈利潤約為16.19億元，以此預測的動態市盈率應為343.3倍;但若從公司上半年已超過10億元的凈利潤計算，對應的動態市盈率已降至267.8倍。

今年以來，國產AI芯片概念持續火熱，相關個股漲勢喜人。半年報披露之前，頭頂“國產AI芯片第一股”光環的寒武紀股價已強勢上漲，自7月中旬以來其股價漲幅已超過160%，2024年9月以來股價漲幅更是接近6倍。反觀A股市場另一只千元股貴州茅臺，Wind數據顯示，截至發稿時，其年內下跌超2%，不僅不及年內同行業4.4%的漲幅，更是跑輸滬指年內漲幅14.88%。

網絡上也流傳著不少網友創作的趣味段子：“拿住寒武紀，今年賺幾億。”“問：你知道英偉達嗎?答：知道，美國的小寒武紀!”

寒武紀年內走勢圖

貴州茅臺年內走勢圖

在其股價上漲的過程中，除業績改善預期外，國產替代和AI算力需求的爆發性敘事也被市場認為是一大關鍵因素。8月21日，DeepSeek-V3.1模型正式發布，下方被置頂的官方留言驚動整個科技圈：UE8M0 FP8(編者注：一種縮放因子格式，這種空間節約措施被視作下一代架構的重要優化方向。)是針對即將發布的下一代國產芯片設計。

 

雖然官方并沒有公布哪些芯片廠商支持UE8M0 FP8，但在中國信通院8月披露的首批通過DeepSeek適配測試名單中，寒武紀旗下的思元590、690系列芯片在架構設計和低精度計算優化方面被業界視為“頭號種子選手”。

 

首批通過DeepSeek適配測試名單(圖源：中國信通院)

高盛在8月24日最新發布的研報中，將寒武紀的目標價大幅上調50%，看高至1835元/股——以此價格計算，寒武紀市值將接近7700億元。

有市場人士評論，此次“股王”的交替，代表著A股市場正出現一場深層次的變革：從“不被世界改變”的傳統消費價值，向“改變世界”的新興科技力量躍遷。

同時也有意見相左的觀點，有分析師認為，寒武紀的動態市盈率雖在半年報發布后略有下降，但仍遠超行業中位值。其當前市值甚至超越了年利潤百億級的中芯國際，業績體量難以支撐如此高市值，存在顯著估值泡沫。此外，9月將有大量限售股解禁，可能形成較大拋壓。

對于投資方向的選擇，巨豐投顧分析師郭一鳴指出，核心還是需貼合投資者自身風險偏好與投資周期。市場資金在寒武紀與貴州茅臺之間的選擇，本質上是看未來的夢想溢價與看當下的確定性價值之間的博弈。寒武紀代表了市場和投資者對科技創新和國產替代的期待，其股價反映了極高的預期，但同時也包含了巨大的風險;貴州茅臺則體現了商業模式穩定、品牌護城河深厚的長期價值，雖然短期增長故事不如科技股激動人心，但確定性更高。