繼上周本報(bào)刊登《科創(chuàng)綜指年內(nèi)漲幅已達(dá)27.21% 科創(chuàng)板配置價(jià)值凸顯》一文后，本周科創(chuàng)板市場(chǎng)呈現(xiàn)全面走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)綜指本周上漲8.18%，科創(chuàng)100指數(shù)本周上漲5.83%，科創(chuàng)50指數(shù)本周上漲13.31%。此外，市場(chǎng)交易活躍度同步提升。以科創(chuàng)100指數(shù)為例，板塊平均換手率達(dá)21.45%，較前期明顯增加;總成交額1.21萬億元，創(chuàng)近期新高，顯示資金對(duì)科創(chuàng)板的配置力度加大。

個(gè)股層面，半導(dǎo)體及AI芯片相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)尤為突出。盛科通信-U以43.95%的周漲幅居首，浙海德曼(43.22%)、芯原股份(41.79%)等緊隨其后。龍頭企業(yè)中，寒武紀(jì)-U上漲34.59%，總市值突破5000億元;海光信息上漲20.93%，單周成交額達(dá)392.76億元，成為板塊成交主力;中芯國際漲超14%，市值重回5000億元以上。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，本周科創(chuàng)板呈現(xiàn)“龍頭引領(lǐng)、細(xì)分賽道輪動(dòng)”的特征。其中，半導(dǎo)體設(shè)備(盛美上海漲20.97%)、存儲(chǔ)芯片(兆易創(chuàng)新概念相關(guān)標(biāo)的)、AI算力(云天勵(lì)飛漲23.39%)等細(xì)分賽道輪番走強(qiáng)，形成“硬科技”主線的多點(diǎn)開花。這種輪動(dòng)既體現(xiàn)了資金對(duì)科技產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局，也反映出市場(chǎng)對(duì)技術(shù)壁壘高、國產(chǎn)替代空間大的領(lǐng)域更為青睞。

估值方面，截至本周，科創(chuàng)板整體PE(TTM)達(dá)62.09倍，高于滬深主板(約13倍)及創(chuàng)業(yè)板(32倍)，與科創(chuàng)50指數(shù)PE(66.19倍)的估值差略有擴(kuò)大。一方面高估值源于市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)的樂觀預(yù)期，另一方面也需警惕短期情緒過熱帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前來看，科創(chuàng)牛市處于什么階段?

“借鑒2013年至2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)的創(chuàng)業(yè)板牛市，其長(zhǎng)達(dá)2年半的牛市運(yùn)行中，主要?jiǎng)澐譃槿A段，分別是預(yù)期反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)、資金情緒驅(qū)動(dòng)。其中，產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動(dòng)是主升段，是牛市主要上漲階段。”浙商證券分析師王楊分析認(rèn)為，結(jié)合科創(chuàng)板的盈利情況和股價(jià)走勢(shì)，對(duì)其而言，2024年9月是預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情，經(jīng)歷了震蕩之后，科創(chuàng)板自今年6月以來進(jìn)入主升段，核心驅(qū)動(dòng)在于AI和創(chuàng)新藥的產(chǎn)業(yè)景氣提升。借鑒創(chuàng)業(yè)板歷史，結(jié)合盈利釋放階段、股價(jià)上漲位置、基金配置水平等指標(biāo)，科創(chuàng)板整體處于主升段的初級(jí)階段，類似于2013年三季度附近。 

從業(yè)績(jī)來看，科創(chuàng)板盈利拐點(diǎn)陸續(xù)顯現(xiàn)。截至2025年一季度，以科創(chuàng)100和科創(chuàng)200為代表的科創(chuàng)板近一半公司整體釋放反轉(zhuǎn)信號(hào)，科創(chuàng)50和科創(chuàng)板整體受市值較大的局部公司影響盈利尚在探底。科創(chuàng)板整體與科創(chuàng)50一季度業(yè)績(jī)?nèi)酝蓉?fù)增長(zhǎng)，而科創(chuàng)100與科創(chuàng)200在一季度業(yè)績(jī)同比顯著回升，其中科創(chuàng)100歸母凈利同比增225.5%，科創(chuàng)200歸母凈利同比收斂至-4.7%。

對(duì)于科創(chuàng)板后市機(jī)會(huì)，王楊建議自上而下把握配置線索的思路。具體來看，一則，重視AI和創(chuàng)新藥等主線賽道的龍頭公司;二則，可以結(jié)合遠(yuǎn)端次新選股方法論。

記者 劉揚(yáng)

盛科通信領(lǐng)漲本周科創(chuàng)板