多浦樂(301528)成立以來始終專注于無損檢測領域，為工業超聲無損檢測設備及檢測方案的專業提供商。公司擁有較齊全的超聲檢測產品線，形成了從超聲換能器、掃查裝置等檢測配件到各類型檢測儀器，從便攜式超聲相控陣檢測設備到自動化檢測系統，涵蓋各細分領域應用解決方案及培訓服務的全鏈條業務體系，服務于特種設備、軌道交通、能源電力、鋼鐵冶金、航空航天、核電、新能源汽車等領域。

超聲無損檢測應用市場不斷擴容，下游應用極為廣泛。據智研咨詢統計，2024年，全球超聲波無損檢測行業市場規模達43.9億美元，同比增長5.51%;2024年，我國超聲波無損檢測行業市場規模達57.72億元，同比增長6.81%，約占全球市場的18.46%。超聲波無損檢測的應用領域廣泛，幾乎覆蓋所有工業領域，如特種設備、航空航天等。

公司是國家相控陣超聲檢測領域重大科研項目的主要承接者，相控陣產品收入占據絕對比重且收入規模國內領先，預計將極大受益于相控陣超聲檢測設備的逐漸滲透。比較來看，全球相控陣超聲檢測設備的滲透率不足20%，國內滲透率甚至更低，相控陣超聲檢測市場迭代空間廣闊。自動化無損檢測設備由于更適配未來工業自動化、智能化發展趨勢，在整體超聲無損檢測市場正呈現提速發展跡象，海內外主流超聲波檢測設備廠商均紛紛布局。相比較而言，公司是國內少有的具有完整產業鏈自主配套能力的工業超聲檢測設備生產企業，能夠更好地滿足下游客戶定制化開發需求，有望充分受益于超聲無損檢測市場智能化及自動化發展趨勢。

公司新產品新市場不斷迭代突破，以點帶面有望拉動中短期快速發展。近年，公司產品端不斷推陳出新，同時還表態將積極布局海外市場和其他無損檢測方式。新產品方面，2024年至2025年公司便攜式檢測設備和自動化檢測設備均有重大新品推出。其中，便攜式超聲檢測儀方面實現快速迭代，2025年在V2產品基礎上進一步升級推出NovascanV3產品，針對腐蝕檢測、焊縫檢測、復材粘接檢測等應用場景。在自動化檢測設備方面，2024年公司推出了攪拌摩擦焊相控陣檢測系統、靶材自動化檢測系統等多款標準化檢測系統，并重磅推出超聲顯微鏡新品，公司產品加速導入半導體、液冷板、新能源車等新興高端制造領域。新市場方面，公司明確提出將積極拓展射線等其他無損檢測領域，并進一步布局海外市場。

華金證券表示，公司是國內少見的聚焦于高性能超聲檢測市場的生產企業，長期發展邏輯向好。短期來看，近年公司產品不斷迭代出新，超聲波顯微鏡、水冷板相控陣檢測設備等重磅新產品加速公司導入半導體、新能源等新興高端制造產業;而最新便攜式產品公司技術參數或已經不遜于部分海外競品，海外拓展可期。因此，站在當下，我們傾向于認為公司或正處于新一輪快速發展的起點，前兩年的大幅投入可能將開始落地見效，公司未來三五年成長可期。預計公司2025年至2027年營業收入分別為2.24億元、3.17億元和4.62億元，同比增長率分別為38.0%、41.6%和45.7%;歸母凈利潤分別為0.80億元、1.22億元和1.86億元，同比增速分別為55.0%、51.9%和53.1%。基于對公司中短期及長期發展預期向好的判斷，對公司進行首次覆蓋，并予以“買入”評級。記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)