2025年以來(lái)，A股集成灶“四小龍”中最晚上市的億田智能(300911)，股價(jià)走勢(shì)較另外三位“前輩”格外搶眼。

截至8月1日收盤(pán)，億田智能股價(jià)年內(nèi)漲幅達(dá)到151.79%。同期，浙江美大和火星人的股價(jià)較年初幾乎持平，前者下跌1.23%，后者微漲3.94%;帥豐電器股價(jià)雖有所上漲，但26.14%的漲幅遠(yuǎn)不及億田智能。

在集成灶市場(chǎng)整體表現(xiàn)萎靡的背景下，集成灶上市公司“老幺”如何實(shí)現(xiàn)股價(jià)逆襲?

一致行動(dòng)人把籌碼“賣(mài)飛”

翻看億田智能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其似乎與另外三家集成灶上市公司相比并無(wú)差異，用一個(gè)字形容：慘。

2025年一季度，四家集成灶上市公司的營(yíng)業(yè)總收入同比降幅均超過(guò)50%。歸母凈利潤(rùn)方面，僅有浙江美大實(shí)現(xiàn)盈利，包括億田智能在內(nèi)的另外三家上市公司均同比由盈轉(zhuǎn)虧。而根據(jù)浙江美大和帥豐電器發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，兩家上市公司預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)各自的歸母凈利潤(rùn)同比降幅均超過(guò)80%。

集成灶市場(chǎng)仍在遭遇透骨的寒潮。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)集成灶市場(chǎng)零售額為173億元，同比下滑30.6%;2025年一季度，集成灶市場(chǎng)零售額為25億元，同比下滑34.5%。

就連億田智能實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人似乎也不看好公司未來(lái)的發(fā)展。2024年年底至2025年年初，嵊州市億順投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億順投資”)、嵊州市億旺投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億旺投資”)完成了多筆減持動(dòng)作。

具體來(lái)看，2024年11月22日至2025年1月14日，億順投資通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易的方式套現(xiàn)約5732萬(wàn)元;2024年11月22日至2025年1月10日，億旺投資通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式套現(xiàn)5109萬(wàn)元。

從減持動(dòng)作來(lái)看，億順投資和億旺投資的減持決心似乎很堅(jiān)決。按照計(jì)劃，兩者的減持截止日期本應(yīng)為2月20日，但億順投資和億旺投資均提前1個(gè)月完成。

說(shuō)來(lái)也巧，億順投資和億旺投資完成減持動(dòng)作后不久，億田智能的股價(jià)便一步步上臺(tái)階，2025年1月15日至今的漲幅高達(dá)130.98%，在集成灶上市公司中風(fēng)頭無(wú)兩。可以說(shuō)，在公司股價(jià)起飛前，億田智能實(shí)際控制人的兩位一致行動(dòng)人把手中的籌碼“賣(mài)飛”了。

前腳喊停擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃

后腳10億元布局算力投資

股價(jià)逆勢(shì)而行后，億田智能?chē)L試為主業(yè)注入更多動(dòng)能。7月29日，公司對(duì)外披露，其與意大利知名廚電品牌SMEG和思美科簽署了為期3年的經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，希望通過(guò)代理的方式，填補(bǔ)自身產(chǎn)品線的空白，從而提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

但真正令投資者興奮的或許另有原因。

7月26日，億田智能還發(fā)布了一份對(duì)外投資公告，透露其擬與勞埃德私募基金管理有限公司、天津眾匯誠(chéng)智能科技有限公司簽署合伙協(xié)議，共同投資設(shè)立上海德數(shù)云私募基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德數(shù)云”,最終名稱(chēng)以市場(chǎng)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)登記核定的為準(zhǔn))。

根據(jù)公告，德數(shù)云的投資范圍涉及人工智能、大數(shù)據(jù)、算力、IDC、信息產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造等領(lǐng)域，其擬總認(rèn)繳出資額高達(dá)20億元，其中億田智能及其關(guān)聯(lián)方擬認(rèn)繳出資9.98億元。

有趣的是，就在公布擬對(duì)外投資消息的10天前，億田智能剛剛宣布，擬終止募投項(xiàng)目并將剩余的約5億元募集資金永久用于補(bǔ)流。

相關(guān)公告顯示，被終止的項(xiàng)目分別為環(huán)保集成灶產(chǎn)業(yè)園(二期)項(xiàng)目、品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目，其中前者擬使用3.65億元募集資金，建設(shè)期為2024年4月至2027年3月。但截至今年6月30日，該項(xiàng)目累計(jì)已投入募集資金還不到181萬(wàn)元。

“有助于公司擴(kuò)大核心產(chǎn)品產(chǎn)能，滿足下游市場(chǎng)增長(zhǎng)需求;有助于公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品布局。”回首兩年多前，億田智能首次拋出募資方案時(shí)，對(duì)這一擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的落地效果還曾躊躇滿志。

一邊是收縮主業(yè)的投資，一邊是大手筆投資算力，一增一減間，億田智能的經(jīng)營(yíng)策略悄然生變。有投資者猜測(cè)，以集成灶生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)起家的億田智能，其廚電玩家的經(jīng)營(yíng)內(nèi)核似有讓位于算力的趨勢(shì)。

而2024年年底以來(lái)，不斷傳出的億田智能子公司簽署與算力有關(guān)的服務(wù)項(xiàng)目合同、戰(zhàn)略合作框架協(xié)議等消息，也一步步點(diǎn)燃投資者的熱情。

就公司未來(lái)打算全力切換賽道至算力業(yè)務(wù)，還是打算實(shí)現(xiàn)廚電、算力雙輪驅(qū)動(dòng)這一問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》記者7月31日致電并致函億田智能證券部，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

算力子公司累計(jì)虧損850萬(wàn)元

究竟是深入布局，還是僅僅“擦邊”，這是每家跨界算力的A股上市公司都會(huì)被投資者叩問(wèn)的問(wèn)題。

記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，對(duì)于算力業(yè)務(wù)，億田智能確實(shí)籌謀已久。其2021年便投資100萬(wàn)元成立杭州數(shù)云智聯(lián)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“數(shù)云科技”)，2025年6月又將認(rèn)繳出資額增至6500萬(wàn)元。根據(jù)億田智能接待投資者調(diào)研時(shí)的介紹，數(shù)云科技是一家專(zhuān)注于AI算力開(kāi)發(fā)以及AI全場(chǎng)景解決方案制定的公司。

2023年年底，億田智能再次加碼算力業(yè)務(wù)，公司出資5000萬(wàn)元，注冊(cè)成立子公司浙江億算智能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙江億算”)。

彼時(shí)，“東數(shù)西算”概念火熱。億田智能稱(chēng)，設(shè)立相關(guān)子公司是為了“順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮，進(jìn)入數(shù)字能源算力融合新賽道，提供智算一站式服務(wù)，并打造長(zhǎng)三角GPU算力中心集群”。次年6月，煒燁智算(北京)科技有限公司和自然人陸璐增資入股浙江億算。

2024年11月，伴隨著甘肅億算智能科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“甘肅億算”)的成立，億田智能的算力版圖再度迎來(lái)擴(kuò)張，其給出的理由是要“布局多元化新興賽道，抓住人工智能產(chǎn)業(yè)紅利”。這次，億田智能更是大手一揮，將認(rèn)繳出資額增至1.2億元。而企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，億田智能的注冊(cè)資本才剛剛超過(guò)1.38億元。

至此，算上投資德數(shù)云要花的錢(qián)，億田智能在算力領(lǐng)域的投入或已超過(guò)12.3億元，逼近2022年創(chuàng)下的營(yíng)收峰值，超過(guò)2016年以來(lái)公司的歸母凈利潤(rùn)之和。

但是，這筆巨額投入的產(chǎn)出效率尚待市場(chǎng)驗(yàn)證。2024年，數(shù)云科技、浙江億算的營(yíng)收合計(jì)僅為776.95萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損123.75萬(wàn)元。其中，成立已有4年的數(shù)云科技累計(jì)虧損近850萬(wàn)元。

值得一提的是，由于符合相關(guān)政策，剛剛成立不久的甘肅億算便收到了來(lái)自甘肅省慶陽(yáng)市數(shù)據(jù)局的3000萬(wàn)元算力券“紅包”。“在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)或消納算力規(guī)模達(dá)到5000P(按照FP16計(jì)算)以上，或消納國(guó)產(chǎn)算力規(guī)模達(dá)到2500P以上的相關(guān)企業(yè)，便可兌付。”8月1日，慶陽(yáng)市數(shù)據(jù)局相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，申領(lǐng)算力券的企業(yè)需滿足相應(yīng)算力至少在慶陽(yáng)已運(yùn)營(yíng)3年的條件，或者先領(lǐng)算力券，但需保證相應(yīng)算力運(yùn)營(yíng)至少3年，“否則，我們隨時(shí)有權(quán)收回對(duì)應(yīng)的算力券”。

這似乎意味著，對(duì)于剛剛成立的甘肅億算來(lái)說(shuō)，在3年運(yùn)營(yíng)期滿之前，3000萬(wàn)元的“紅包”并未真正落入口袋。

對(duì)于算力業(yè)務(wù)的發(fā)展，億田智能保持著清醒的認(rèn)知，其在投資者調(diào)研紀(jì)要中表示：“對(duì)于AI應(yīng)用的千億市場(chǎng)空間，公司認(rèn)為現(xiàn)在還是起步階段，一定會(huì)在做好風(fēng)險(xiǎn)把控的前提下，穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)能力。”

記者 陳陟