2025年以來，A股集成灶“四小龍”中最晚上市的億田智能(300911)，股價走勢較另外三位“前輩”格外搶眼。

截至8月1日收盤，億田智能股價年內漲幅達到151.79%。同期，浙江美大和火星人的股價較年初幾乎持平，前者下跌1.23%，后者微漲3.94%;帥豐電器股價雖有所上漲，但26.14%的漲幅遠不及億田智能。

在集成灶市場整體表現(xiàn)萎靡的背景下，集成灶上市公司“老幺”如何實現(xiàn)股價逆襲?

一致行動人把籌碼“賣飛”

翻看億田智能的業(yè)績表現(xiàn)，其似乎與另外三家集成灶上市公司相比并無差異，用一個字形容：慘。

2025年一季度，四家集成灶上市公司的營業(yè)總收入同比降幅均超過50%。歸母凈利潤方面，僅有浙江美大實現(xiàn)盈利，包括億田智能在內的另外三家上市公司均同比由盈轉虧。而根據(jù)浙江美大和帥豐電器發(fā)布的2025年半年度業(yè)績預告，兩家上市公司預計報告期內各自的歸母凈利潤同比降幅均超過80%。

集成灶市場仍在遭遇透骨的寒潮。奧維云網數(shù)據(jù)顯示，2024年國內集成灶市場零售額為173億元，同比下滑30.6%;2025年一季度，集成灶市場零售額為25億元，同比下滑34.5%。

就連億田智能實際控制人的一致行動人似乎也不看好公司未來的發(fā)展。2024年年底至2025年年初，嵊州市億順投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“億順投資”)、嵊州市億旺投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“億旺投資”)完成了多筆減持動作。

具體來看，2024年11月22日至2025年1月14日，億順投資通過集中競價和大宗交易的方式套現(xiàn)約5732萬元;2024年11月22日至2025年1月10日，億旺投資通過集中競價和大宗交易方式套現(xiàn)5109萬元。

從減持動作來看，億順投資和億旺投資的減持決心似乎很堅決。按照計劃，兩者的減持截止日期本應為2月20日，但億順投資和億旺投資均提前1個月完成。

說來也巧，億順投資和億旺投資完成減持動作后不久，億田智能的股價便一步步上臺階，2025年1月15日至今的漲幅高達130.98%，在集成灶上市公司中風頭無兩。可以說，在公司股價起飛前，億田智能實際控制人的兩位一致行動人把手中的籌碼“賣飛”了。

前腳喊停擴產計劃

后腳10億元布局算力投資

股價逆勢而行后，億田智能嘗試為主業(yè)注入更多動能。7月29日，公司對外披露，其與意大利知名廚電品牌SMEG和思美科簽署了為期3年的經銷協(xié)議，希望通過代理的方式，填補自身產品線的空白，從而提升行業(yè)競爭力。

但真正令投資者興奮的或許另有原因。

7月26日，億田智能還發(fā)布了一份對外投資公告，透露其擬與勞埃德私募基金管理有限公司、天津眾匯誠智能科技有限公司簽署合伙協(xié)議，共同投資設立上海德數(shù)云私募基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“德數(shù)云”,最終名稱以市場監(jiān)督管理機構登記核定的為準)。

根據(jù)公告，德數(shù)云的投資范圍涉及人工智能、大數(shù)據(jù)、算力、IDC、信息產業(yè)、先進制造等領域，其擬總認繳出資額高達20億元，其中億田智能及其關聯(lián)方擬認繳出資9.98億元。

有趣的是，就在公布擬對外投資消息的10天前，億田智能剛剛宣布，擬終止募投項目并將剩余的約5億元募集資金永久用于補流。

相關公告顯示，被終止的項目分別為環(huán)保集成灶產業(yè)園(二期)項目、品牌建設與推廣項目，其中前者擬使用3.65億元募集資金，建設期為2024年4月至2027年3月。但截至今年6月30日，該項目累計已投入募集資金還不到181萬元。

“有助于公司擴大核心產品產能，滿足下游市場增長需求;有助于公司順應行業(yè)發(fā)展趨勢，優(yōu)化現(xiàn)有產品布局。”回首兩年多前，億田智能首次拋出募資方案時，對這一擴產計劃的落地效果還曾躊躇滿志。

一邊是收縮主業(yè)的投資，一邊是大手筆投資算力，一增一減間，億田智能的經營策略悄然生變。有投資者猜測，以集成灶生產、銷售業(yè)務起家的億田智能，其廚電玩家的經營內核似有讓位于算力的趨勢。

而2024年年底以來，不斷傳出的億田智能子公司簽署與算力有關的服務項目合同、戰(zhàn)略合作框架協(xié)議等消息，也一步步點燃投資者的熱情。

就公司未來打算全力切換賽道至算力業(yè)務，還是打算實現(xiàn)廚電、算力雙輪驅動這一問題，《大眾證券報》記者7月31日致電并致函億田智能證券部，但截至發(fā)稿尚未收到回復。

算力子公司累計虧損850萬元

究竟是深入布局，還是僅僅“擦邊”，這是每家跨界算力的A股上市公司都會被投資者叩問的問題。

記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，對于算力業(yè)務，億田智能確實籌謀已久。其2021年便投資100萬元成立杭州數(shù)云智聯(lián)科技有限公司(以下簡稱“數(shù)云科技”)，2025年6月又將認繳出資額增至6500萬元。根據(jù)億田智能接待投資者調研時的介紹，數(shù)云科技是一家專注于AI算力開發(fā)以及AI全場景解決方案制定的公司。

2023年年底，億田智能再次加碼算力業(yè)務，公司出資5000萬元，注冊成立子公司浙江億算智能科技有限公司(以下簡稱“浙江億算”)。

彼時，“東數(shù)西算”概念火熱。億田智能稱，設立相關子公司是為了“順應數(shù)字經濟浪潮，進入數(shù)字能源算力融合新賽道，提供智算一站式服務，并打造長三角GPU算力中心集群”。次年6月，煒燁智算(北京)科技有限公司和自然人陸璐增資入股浙江億算。

2024年11月，伴隨著甘肅億算智能科技有限公司(以下簡稱“甘肅億算”)的成立，億田智能的算力版圖再度迎來擴張，其給出的理由是要“布局多元化新興賽道，抓住人工智能產業(yè)紅利”。這次，億田智能更是大手一揮，將認繳出資額增至1.2億元。而企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，億田智能的注冊資本才剛剛超過1.38億元。

至此，算上投資德數(shù)云要花的錢，億田智能在算力領域的投入或已超過12.3億元，逼近2022年創(chuàng)下的營收峰值，超過2016年以來公司的歸母凈利潤之和。

但是，這筆巨額投入的產出效率尚待市場驗證。2024年，數(shù)云科技、浙江億算的營收合計僅為776.95萬元，歸母凈利潤合計虧損123.75萬元。其中，成立已有4年的數(shù)云科技累計虧損近850萬元。

值得一提的是，由于符合相關政策，剛剛成立不久的甘肅億算便收到了來自甘肅省慶陽市數(shù)據(jù)局的3000萬元算力券“紅包”。“在當?shù)亟ㄔO或消納算力規(guī)模達到5000P(按照FP16計算)以上，或消納國產算力規(guī)模達到2500P以上的相關企業(yè)，便可兌付。”8月1日，慶陽市數(shù)據(jù)局相關負責人告訴記者。

該負責人進一步強調，申領算力券的企業(yè)需滿足相應算力至少在慶陽已運營3年的條件，或者先領算力券，但需保證相應算力運營至少3年，“否則，我們隨時有權收回對應的算力券”。

這似乎意味著，對于剛剛成立的甘肅億算來說，在3年運營期滿之前，3000萬元的“紅包”并未真正落入口袋。

對于算力業(yè)務的發(fā)展，億田智能保持著清醒的認知，其在投資者調研紀要中表示：“對于AI應用的千億市場空間，公司認為現(xiàn)在還是起步階段，一定會在做好風險把控的前提下，穩(wěn)步提升經營能力。”

記者 陳陟