在消費電子與智能硬件深度融合的浪潮下，音頻行業正經歷從“功能滿足”到“體驗升級”的范式轉變。漢桑（南京）科技股份有限公司（以下簡稱“漢?？萍肌?，證券代碼：301491）作為全球高端音頻領域的關鍵參與者，憑借二十余年技術積淀、深度合作國際知名品牌的業務生態以及全球化布局，已成長為行業內少數具備全技術鏈能力的綜合供應商。此番上市，不僅是對其過往實力的認可，更預示著公司在音頻智能化浪潮中搶占先機的戰略布局。

從信號處理到智能生態，構建全鏈條技術優勢

高端音頻行業的競爭，本質是技術壁壘的較量。漢?？萍忌罡袠I20余年，已構建起覆蓋“高性能音頻信號處理與放大—音頻傳輸—音頻系統智能化—軟件定義音頻技術平臺”的全技術鏈核心能力，形成難以復制的競爭優勢。

在高性能音頻信號處理與放大領域，漢?？萍嫉募夹g指標已達行業領先水平。其數字高保真信號處理技術總諧波失真（THD）可低至0.0003%，逼近專業音頻分析儀的測試極限；多款數字功放的總諧波失真（THD）低于0.0005%，實現音頻信號的絕對線性放大，為用戶帶來“原音復刻”級體驗。公司自主研發的全頻房間聲學矯正系統，通過全頻段自動校正與聲場擴展技術，可快速自主減少聲波反射帶來的干擾，校準房間音頻，為用戶帶來最佳聽覺體驗。

音頻傳輸技術的突破更是漢?？萍嫉摹皻⑹诛怠薄Ｔ跓o線傳輸領域，其自研的LS系列音頻流媒體模組兼容AirPlay 2、Google Cast、Amazon Music、Spotify等全球主流平臺協議，實現高清、多房間、跨生態、支持多路并發輸出、內嵌AI能力的行業領先的語音流媒體傳輸，技術和成本優勢顯著；其掌握的多種協議下的多通道無線傳輸技術，可支持不同場景下多通道、低延遲、高同步、高分辨率的無線傳輸，滿足后裝市場的家庭多區HiFi、家庭影院、商用音頻等復雜場景需求。在有線傳輸領域，基于AES67協議自主研發的AoIP有線網絡音頻傳輸，技術支持多采樣、多通道、超低延遲、高清低損、單播和組播等領先傳輸功能，解決了傳統音頻網絡“傳輸質量受損、擴展困難”等痛點，可廣泛應用于全屋家居視聽、專業音視頻會議、商用公播等領域。

音頻系統智能化層面，漢桑科技搭建了“云—邊—端”協同框架，形成從核心模組到設備端再到云端的完整端到端技術鏈方案。通過集成智能音頻設備、邊緣設備與第三方內容服務平臺，其音頻物聯網和云平臺可實現對云端跨生態的海量音頻和其他多媒體內容進行同時分發管理，并提供跨區域、跨地域的智慧音頻大系統多層級的部署、播放管理、系統控制和數據洞察，大幅提升商用與家用場景的智能化體驗。近兩年，漢桑在音頻領域率先構建了“軟件定義音頻”的技術架構，持續集成漢桑自研的核心算法和軟件，以軟件實現音頻功能，替代芯片堆疊，形成漢桑新一代的高效開發平臺，降低開發成本。

技術實力的背后是持續的研發投入。招股說明書顯示，漢?？萍荚谀暇⒂《?、丹麥設立了三大研發中心，組建了278人專業團隊，報告期內，公司的研發費用累計超過2.29億元，占營業收入比例穩定在5%-7%。截至招股說明書簽署日，漢?？萍家牙塾嫇碛?12項授權專利（包括境內91項、境外21項），并獲江蘇省高新技術企業、省級工程技術研究中心（江蘇省物聯網與智慧音頻工程研究中心）認定，產品多次斬獲EISA獎、CES技術獎、iF設計獎等國際權威獎項，研發成果得到行業高度認可。

與全球頭部品牌建立穩固合作，ODM模式夯實增長根基

在高端音頻市場，品牌商對供應商的技術能力、響應速度與品質控制要求嚴苛，而漢桑科技通過深度合作全球知名品牌，構建了穩固的業務生態。

公司采用ODM模式為主的經營策略，與全球音頻行業各細分領域龍頭形成長期合作。公司客戶名單涵蓋NAD、Bluesound、JBL、McIntosh、B&W、Denon、Tonies等國際知名品牌，覆蓋高性能音頻產品、創新音頻、AIoT智能產品等核心賽道。業務拓展模式上，公司形成“新技術新平臺推廣—新產品定制開發—樣品驗證—小批量試生產—大批量交付”的全流程體系，通過前瞻性技術布局與快速響應客戶需求，成為品牌商極具競爭力的技術伙伴。

從市場覆蓋來看，公司產品遠銷美國、歐洲等發達地區，報告期內境外收入占比分別為98.01%、98.01%、97.41%，在全球高端音頻行業中占據重要地位。以音頻擴大器（海關商品編碼85184000）為例，報告期內公司外銷產品占國內同類產品出口金額的比例分別為3.84%、2.15%、3.12%，在細分領域穩居前列。

財務表現穩健向好，產能擴張打開天花板

財務數據也印證了漢?？萍嫉某砷L韌性。招股說明書披露數據顯示，報告期內，漢?？萍嫉臓I業收入分別為13.86億元、10.31億元、14.54億元，歸母凈利潤分別為1.90億元、1.36億元、2.54億元，2024年營收與凈利潤同比增速均超40%，重回高速增長軌道。從長期看，2020-2024年公司主營業務收入復合增長率約為16.34%，凈利潤復合增長率達41.04%，成長動能強勁。

業績增長的背后，是漢?？萍紝Ξa能瓶頸的突破與市場需求的精準把握。據悉，目前漢桑科技現有產能已趨飽和，其本次發行募集資金將重點投向“年產高端音頻產品150萬臺套項目”“智慧音頻物聯網產品智能制造項目”等，項目達產后將大幅提升高性能音頻產品與智能音頻模組的生產能力，匹配全球品牌商對高端音頻設備的增量需求。

從行業趨勢看，全球高端音頻市場正迎來多重機遇：家庭高保真音響市場規模預計2025年達175億美元，2023年至2025年的復合增長率為4.58%；家庭影院市場規模將達435億美元，2023年至2025年的年復合增長率將達到4.81%。音頻物聯網模組因Matter協議推廣加速，在智能家居、商用場景的滲透率快速提升。漢桑科技的產能擴張與技術布局，正精準契合行業增長紅利。

“1+2+3+4”戰略框架引領長期增長

面向未來，漢?？萍继岢觥?+2+3+4”發展戰略，錨定音頻產業智能化升級的核心賽道：

一條主線：以音頻為技術和業務核心，持續升級既有核心技術，深度研發人工智能技術及其應用，加強成本優勢，拓展中端消費類音頻業務。兩個市場：強化海外市場優勢，加大國內市場拓展，形成“雙引擎”驅動。三類業務：發展音頻物聯網模組、音頻整機、智慧音視頻系統，延伸業務價值鏈。四大賽道：深耕家用、商用、個人、車載音頻領域，打造多場景增長極。

作為高端音頻領域“技術+制造+生態”的綜合服務商，漢桑科技的上市不僅是資本路徑的跨越，更是其全球化戰略的新起點。隨著技術壁壘的持續強化、產能布局的逐步落地以及行業智能化浪潮的深化，漢桑科技有望引領中國音頻企業從“制造輸出”向“技術輸出”轉型，在全球高端音頻市場書寫更多“中國方案”。張辰