近期，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行。該工程位于西藏自治區(qū)林芝市，將建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。該工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

業(yè)內人士指出，超級工程建設高峰存在大量的水泥、鋼材、工程機械等物資需求，將為相關企業(yè)帶來廣闊市場空間，促進產業(yè)規(guī)模擴張與技術升級，同時數(shù)以萬計的建設者匯聚于此，帶動餐飲、住宿、商貿服務等生活性服務業(yè)繁榮。建議關注工程建設與施工總包、地基處理與爆破工程、電網建設等環(huán)節(jié)。

事件驅動 雅魯藏布江下游水電工程開工

據(jù)新華社消息，2025年7月19日，雅魯藏布江下游水電工程在西藏自治區(qū)林芝市正式開工，國務院總理李強出席儀式，國家發(fā)展改革委、項目業(yè)主中國雅江集團、項目參研參試參建單位代表中國電建、西藏自治區(qū)主要負責人發(fā)言。該工程總投資約1.2萬億元，將建設5座梯級電站，主要采取截彎取直、隧洞引水的方式，電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

同日，經國務院批準，組建中國雅江集團有限公司，由國務院國有資產監(jiān)督管理委員會代表國務院履行出資人職責，列入國務院國有資產監(jiān)督管理委員會履行出資人職責的企業(yè)名單，央企數(shù)量增至99家。

雅魯藏布江下游水電工程體量大、周期長、影響遠，堪稱超級工程。2024年12月，雅魯藏布江下游水電工程獲得核準，標志著前期工程勘探和可研工作已經完成。2024年8月，中央政治局審議《進一步推動西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》，其中指出要加強重點領域安全保障能力建設，強化能源資源保障，推進清潔能源基地建設。2021年3月，《“十四五”規(guī)劃綱要》大型清潔能源基地建設專欄重點提及建設雅魯藏布江下游水電基地等。此外，墨脫縣政府工作報告連續(xù)兩年指出要做好重大項目服務保障，主要針對重要物資儲備(油料、炸藥、糧油肉蛋奶)、移民安置、人力資源等方面。

事件前瞻 西藏工業(yè)化建設有望再上臺階

浙商證券認為，雅魯藏布江下游水電工程坐落于西藏自治區(qū)林芝市，預計建設過程中將對西藏經濟發(fā)展和工業(yè)化建設起到顯著帶動作用。2024年，西藏地區(qū)生產總值達2765億元，同比增長6.3%，GDP增速繼續(xù)領跑全國。2024年，全年固定資產投資完成額增速同比增長19.6%，工業(yè)增加值同比增長18.3%。從2023年初起，西藏固定資產投資增速和工業(yè)增加值連續(xù)保持高位，或與西藏加快籌備雅魯藏布江下游水電工程，相關配套基礎設施建設和工業(yè)項目持續(xù)落地有關。根據(jù)2025年西藏“兩會”提出的主要預期目標：今年西藏地區(qū)生產總值增長7%以上、力爭達到8%，全社會固定資產投資增長15%以上、力爭達到20%，規(guī)上工業(yè)增加值增長16%。雅魯藏布江下游水電工程將推動未來西藏經濟發(fā)展和工業(yè)化建設再上臺階。

此外，浙商證券還表示，在超級工程建設高峰期，大量的水泥、鋼材、工程機械等物資需求將為相關企業(yè)帶來廣闊市場空間，促進產業(yè)規(guī)模擴張與技術升級，同時，數(shù)以萬計的建設者匯聚于此，帶動餐飲、住宿、商貿服務等生活性服務業(yè)繁榮。當?shù)匕傩湛赏ㄟ^開設餐館、旅店，從事商品零售等，拓寬收入渠道，實現(xiàn)增收致富。

綜合來看，雅魯藏布江下游水電工程對經濟在較長時間維度具有較為積極的影響，特別是在項目自身的實物工作量形成以及配套項目的帶動下，也包括部分內需的外溢擴張效應，均指向價格端的溫和回升，有望形成量價共振向上的循環(huán)。

選股邏輯 關注項目設計施工、發(fā)電設備等環(huán)節(jié)

天風證券表示，按照估算，雅魯藏布江下游水電項目投資額10261億元，結合西藏本身建設條件，假設土建工程投資約占60%，機電設備投資約占30%，水庫淹沒補償費約占10%。則雅魯藏布江下游水電項目對應土建、機電設備、補償費分別為6157億元、3078億元和1026億元。預計整個土建工程投資約為6157億元，核心關注中國電建、中國能建。地基處理方面，雅魯藏布江下游地質環(huán)境復雜，地基處理工作難度較大，按照地基處理占建造成本的10%—15%計算，雅魯藏布江下游水電工程地基處理環(huán)節(jié)投資額約610億元—930億元，彈性標的關注中巖大地。

此外，天風證券指出，雅魯藏布江下游水電工程對TBM(隧道掘進機)需求約為25臺，按照每臺造價2億元—3億元計算，雅魯藏布江下游水電工程中TBM設備投資大約50億元—75億元。重點關注隧道掘進機設備生產商鐵建重工、中鐵工業(yè)等;同時，雅魯藏布江下游水電項目炸藥總需求量超100萬噸，2024年西藏地區(qū)炸藥產能僅為8.3萬噸/年，爆破環(huán)節(jié)彈性較大，建議重點關注高爭民爆、易普力、廣東宏大、保利聯(lián)合和壺化股份。材料端重點關注水泥板塊西藏天路、華新水泥，以及減水劑板塊蘇博特。

東方證券認為，雅魯藏布江下游水電工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求，參照其地理特征，其輸電最大距離可能在2500公里—3000公里 (西藏自治區(qū)林芝市至我國東南地區(qū))，約為三峽工程的2倍—3倍(約1300公里)。更長的輸配電距離，有望帶動相關電網環(huán)節(jié)投資提升。建議關注項目設計施工、發(fā)電設備投資強度提升帶來的機會，具體標的為東方電氣、中國電建、中國能建等。此外，還建議關注國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、中國西電、思源電氣、安靠智電等。

宗禾