2025年A股中報(bào)季啟幕，券商業(yè)績(jī)迎來(lái)“開(kāi)門紅”。截至7月16日，已有26家A股上市券商披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，超半數(shù)券商凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%，其中8家實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，國(guó)聯(lián)民生、華西證券更以超10倍增速領(lǐng)跑市場(chǎng)。在A股交投活躍、并購(gòu)重組加速的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商板塊“業(yè)績(jī)牛”與“估值洼地”并存，可以關(guān)注綜合實(shí)力突出的頭部券商，以及業(yè)績(jī)彈性較高的中小券商。

超半數(shù)券商中報(bào)預(yù)增超50%

A股及港股市場(chǎng)上半年呈“N型”走勢(shì)。從上半年A股及港股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，受海內(nèi)外多重因素交織影響，上半年兩地市場(chǎng)走勢(shì)以震蕩為主。分階段來(lái)看，兩地市場(chǎng)上半年的走勢(shì)可以分為“震蕩上行—震蕩調(diào)整—震蕩上行”三個(gè)階段，整體呈“N型”走勢(shì)。

具體來(lái)看，今年年初，兩地市場(chǎng)震蕩上行；3月下旬至4月上旬，受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”消息影響，兩地市場(chǎng)震蕩調(diào)整；4月中旬至年中，國(guó)內(nèi)政策積極發(fā)力，疊加中美貿(mào)易摩擦階段性緩和的影響，兩地市場(chǎng)震蕩回升。

在已披露業(yè)績(jī)的26家券商中，22家券商凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%。在頭部券商中，國(guó)泰海通預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)205%到218%，主因是并購(gòu)導(dǎo)致的“負(fù)商譽(yù)”貢獻(xiàn)，以及財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)。

另外，國(guó)聯(lián)民生預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.29億元，同比增長(zhǎng)約為1183%。對(duì)于中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，國(guó)聯(lián)民生解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極探索科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合，以“協(xié)同賦能”和“內(nèi)生增長(zhǎng)”為主線提升綜合金融服務(wù)能力；有序推進(jìn)與民生證券的整合工作，并將其納入財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍，公司證券投資、財(cái)富管理、投資銀行等業(yè)務(wù)條線實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；同時(shí)，也有上年同期比較基數(shù)較小的因素。

中信建投預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.30億元到45.73億元，同比增長(zhǎng)55%到60%。當(dāng)期，中信建投業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是自營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)收入同比增加較多。

中金公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.53億元到39.66億元，同比增長(zhǎng)55%到78%。報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主因是，中金公司上半年的投資銀行、股票業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)板塊收入同比大幅增長(zhǎng)。

中小券商“黑馬”頻現(xiàn)

作為中小券商的代表，華西證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在4.45億元至5.75億元之間，比上年同期增長(zhǎng)1025.19%至1353.90%。

華西證券稱，2025年上半年，公司按照特色化、差異化的發(fā)展方向，持續(xù)完善業(yè)務(wù)組織體系和商業(yè)模式，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控，有效提升資產(chǎn)質(zhì)量，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

除了國(guó)聯(lián)民生和華西證券的凈利潤(rùn)最少增幅超過(guò)1000%，東北證券、國(guó)泰海通同比增長(zhǎng)下限超過(guò)200%。國(guó)海證券、國(guó)金證券、華林證券、長(zhǎng)江證券、天風(fēng)證券同比增長(zhǎng)下限超過(guò)100%。

其中，東北證券中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，1月至6月，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為4.31億元，較上年同期增長(zhǎng)225.90%。上半年，東北證券推進(jìn)大投資、大財(cái)富、大投行三大業(yè)務(wù)線優(yōu)化舉措扎實(shí)落地，強(qiáng)化數(shù)字賦能和科技引領(lǐng)，提升資產(chǎn)配置效率，加快業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造差異化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比顯著提升。截至2025年6月30日，公司總資產(chǎn)為986.67億元，較年初增長(zhǎng)10.83%；上半年，公司在實(shí)施2024年度和中期利潤(rùn)分配方案，支付2.81億元現(xiàn)金分紅款后，期末歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為193.24億元，較年初增長(zhǎng)1.07%。

盤面顯示，7月以來(lái)，券商板塊49只成份股悉數(shù)上漲，中銀證券、中原證券等券商多次漲停。國(guó)聯(lián)民生H股7月11日、14日兩天累計(jì)漲幅接近30%，華西證券A股年內(nèi)累計(jì)漲幅接近20%。在并購(gòu)方面，國(guó)泰海通吸收合并海通證券、國(guó)聯(lián)民生整合民生證券，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明確，龍頭溢價(jià)能力增強(qiáng)。

投資策略上，華泰證券一位資深分析師16日向《大眾證券報(bào)》記者表示：“投資者可以優(yōu)選綜合實(shí)力突出的頭部券商，如國(guó)泰海通（并購(gòu)整合+投行優(yōu)勢(shì)）、中信證券（全業(yè)務(wù)鏈龍頭）等，以及中小券商，如華西證券（業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)）、國(guó)聯(lián)民生（兼具高增長(zhǎng)與低估值優(yōu)勢(shì)）；還可以把握金融科技與穩(wěn)定幣相關(guān)個(gè)股：東方財(cái)富（AI投顧）、國(guó)泰君安國(guó)際（穩(wěn)定幣牌照）。操作過(guò)程中，投資者需警惕市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)選兼具成長(zhǎng)性與確定性的標(biāo)的，方能在牛市周期中把握超額收益。”記者 張曌