2025年A股中報季啟幕，券商業績迎來“開門紅”。截至7月16日，已有26家A股上市券商披露中報業績預告，超半數券商凈利潤同比增幅超過50%，其中8家實現翻倍增長，國聯民生、華西證券更以超10倍增速領跑市場。在A股交投活躍、并購重組加速的背景下，業內人士認為，券商板塊“業績牛”與“估值洼地”并存，可以關注綜合實力突出的頭部券商，以及業績彈性較高的中小券商。

超半數券商中報預增超50%

A股及港股市場上半年呈“N型”走勢。從上半年A股及港股的市場表現來看，受海內外多重因素交織影響，上半年兩地市場走勢以震蕩為主。分階段來看，兩地市場上半年的走勢可以分為“震蕩上行—震蕩調整—震蕩上行”三個階段，整體呈“N型”走勢。

具體來看，今年年初，兩地市場震蕩上行；3月下旬至4月上旬，受美國“對等關稅”消息影響，兩地市場震蕩調整；4月中旬至年中，國內政策積極發力，疊加中美貿易摩擦階段性緩和的影響，兩地市場震蕩回升。

在已披露業績的26家券商中，22家券商凈利潤同比增幅超過50%。在頭部券商中，國泰海通預計2025年上半年實現凈利潤同比增長205%到218%，主因是并購導致的“負商譽”貢獻，以及財富管理、機構與交易等業務收入顯著增長。

另外，國聯民生預計2025年上半年實現凈利潤11.29億元，同比增長約為1183%。對于中期業績大幅增長的原因，國聯民生解釋稱，報告期內，公司主動把握市場機遇，積極探索科技、金融與產業的深度融合，以“協同賦能”和“內生增長”為主線提升綜合金融服務能力；有序推進與民生證券的整合工作，并將其納入財務報表合并范圍，公司證券投資、財富管理、投資銀行等業務條線實現顯著增長；同時，也有上年同期比較基數較小的因素。

中信建投預計上半年實現凈利潤44.30億元到45.73億元，同比增長55%到60%。當期，中信建投業績增長的主要原因是自營業務、經紀業務、投資銀行業務收入同比增加較多。

中金公司預計上半年實現凈利潤34.53億元到39.66億元，同比增長55%到78%。報告期內業績大幅增長的主因是，中金公司上半年的投資銀行、股票業務、財富管理等業務板塊收入同比大幅增長。

中小券商“黑馬”頻現

作為中小券商的代表，華西證券上半年實現凈利潤在4.45億元至5.75億元之間，比上年同期增長1025.19%至1353.90%。

華西證券稱，2025年上半年，公司按照特色化、差異化的發展方向，持續完善業務組織體系和商業模式，加強經營管理，積極把握市場機遇，強化合規風險管控，有效提升資產質量，推動實現上半年營業收入和凈利潤同比增長。

除了國聯民生和華西證券的凈利潤最少增幅超過1000%，東北證券、國泰海通同比增長下限超過200%。國海證券、國金證券、華林證券、長江證券、天風證券同比增長下限超過100%。

其中，東北證券中報業績預告顯示，1月至6月，公司實現凈利潤約為4.31億元，較上年同期增長225.90%。上半年，東北證券推進大投資、大財富、大投行三大業務線優化舉措扎實落地，強化數字賦能和科技引領，提升資產配置效率，加快業務模式轉型升級，打造差異化核心競爭優勢，公司經營業績同比顯著提升。截至2025年6月30日，公司總資產為986.67億元，較年初增長10.83%；上半年，公司在實施2024年度和中期利潤分配方案，支付2.81億元現金分紅款后，期末歸屬于上市公司股東的所有者權益為193.24億元，較年初增長1.07%。

盤面顯示，7月以來，券商板塊49只成份股悉數上漲，中銀證券、中原證券等券商多次漲停。國聯民生H股7月11日、14日兩天累計漲幅接近30%，華西證券A股年內累計漲幅接近20%。在并購方面，國泰海通吸收合并海通證券、國聯民生整合民生證券，行業集中度提升趨勢明確，龍頭溢價能力增強。

投資策略上，華泰證券一位資深分析師16日向《大眾證券報》記者表示：“投資者可以優選綜合實力突出的頭部券商，如國泰海通（并購整合+投行優勢）、中信證券（全業務鏈龍頭）等，以及中小券商，如華西證券（業績反轉）、國聯民生（兼具高增長與低估值優勢）；還可以把握金融科技與穩定幣相關個股：東方財富（AI投顧）、國泰君安國際（穩定幣牌照）。操作過程中，投資者需警惕市場波動風險，優選兼具成長性與確定性的標的，方能在牛市周期中把握超額收益。”記者 張曌