7月15日， 中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中，3個月期（91天）操作量為8000億元，6個月期（182天）操作量為6000億元。值得關注的是，在開展14000億元買斷式逆回購操作后，7月買斷式逆回購凈投放2000億元，為連續第2個月續作。

買斷式逆回購是中國人民銀行于2024年10月推出的新型貨幣政策工具，旨在通過向一級交易商購買債券并約定未來賣回的方式，向市場投放中期流動性，保持銀行體系流動性充裕。該工具采用固定數量、利率招標、多重價位中標方式，操作期限通常不超過1年，標的包括國債、金融債等。其核心目的是在政府債券發行高峰期、同業存單到期等流動性壓力情境下，平抑資金面波動，穩定市場預期，并推動寬信用進程。

根據公開操作記錄，買斷式逆回購的單次操作規模自創設以來呈現波動，14000億元操作雖屬較高水平，但未突破歷史峰值。其中，2024年10月首次創設操作規模為5000億元，隨后2025年1月操作規模為17000億元。2025年2月28日操作規模為14000億元；2025年4月30日操作規模為12000億元。2025年分別于6月6日、6月16日操作10000億元和4000億元。

自2025年6月起，央行將買斷式逆回購公告時間從月末調整為操作前（如7月14日提前公告），增強預期引導。因市場可提前消化信息，避免集中大規模操作。

“7月繼續續作的原因主要是對沖到期壓力，7月有12000億元買斷式逆回購到期，凈投放2000億元以維持銀行體系流動性充裕。此外，進一步支持寬信用與逆周期調節，在政府債券發行高峰背景下，防止資金面波動，推動實體融資成本下降。同時，也有強化政策信號的意圖，進一步延續6月以來‘月中公告’的透明度改革，穩定市場預期，體現貨幣政策‘適度寬松’基調。”15日，深圳一券商債券分析師認為。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月央行再次于月中公告買斷式逆回購操作。這表明每月買斷式逆回購已從月末披露轉變為月中披露，貨幣政策操作透明度增加，溝通機制進一步完善，能夠更為有效引導和穩定市場預期。在5月央行降準釋放約10000億元長期流動性基礎上，近兩個月央行連續實施買斷式逆回購凈投放，一方面有助于在政府債券持續處于發行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調節。

今年以來，央行實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。央行副行長鄒瀾7月14日在國新辦新聞發布會上表示，下階段，央行將進一步落實好適度寬松的貨幣政策。總量方面，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕。

王青進一步認為，當前央行正在綜合運用買斷式逆回購和MLF，持續向市場注入中期流動性，著眼于有效應對外部波動對宏觀經濟運行的影響，推動物價水平溫和回升，下半年各類貨幣政策工具在適度寬松方向上都有發力空間。

記者 劉揚