2025年下半年，A股市場(chǎng)有望在政策托底、盈利修復(fù)與資金流入等共振下延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)。多家券商預(yù)測(cè)，市場(chǎng)中樞將逐步抬升，核心驅(qū)動(dòng)因素包括：資本市場(chǎng)改革深化、財(cái)政與貨幣協(xié)同發(fā)力，以及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，為市場(chǎng)提供制度性支撐。

2日，上海某券商人士向《大眾證券報(bào)》記者表示，投資者需在結(jié)構(gòu)性行情中把握科技革命與制度變革的雙重主線，同時(shí)警惕外部不確定性帶來(lái)的短期擾動(dòng)。建議以“核心資產(chǎn)+政策紅利”為底倉(cāng)，靈活配置成長(zhǎng)彈性標(biāo)的，靜待牛市第二階段開(kāi)啟。

3400點(diǎn)有效突破可能性較大

“我們?cè)谀甓炔呗灾信袛啾据喰星槭墙Y(jié)構(gòu)性慢牛，目前來(lái)看市場(chǎng)走勢(shì)正在強(qiáng)化，中期策略我們提出目前時(shí)點(diǎn)，A股正站在新一輪結(jié)構(gòu)性慢牛的起點(diǎn)，3400點(diǎn)突破以后是新征程的起點(diǎn)，市場(chǎng)有望展開(kāi)新一輪慢牛。”東興證券分析師林陽(yáng)表示。

目前，中國(guó)制造業(yè)作為全球產(chǎn)業(yè)鏈的核心，憑借其規(guī)模、供應(yīng)鏈完整性、創(chuàng)新能力和成本效率，長(zhǎng)期占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。2011年起，中國(guó)制造業(yè)增加值超越美國(guó)成為全球最大的制造業(yè)大國(guó)，凸顯其不可替代性。另外，中國(guó)綜合實(shí)力的提升，是中國(guó)全球化進(jìn)程的戰(zhàn)略保障，有利于“一帶一路”的布局和企業(yè)整體性出海的戰(zhàn)略自信，全球?qū)χ袊?guó)資產(chǎn)信心度提升將會(huì)起到促進(jìn)作用。

值得一提的是，上市公司重大違法違規(guī)查處機(jī)制日益完善，2022年起上市公司立案調(diào)查數(shù)量明顯增加，處罰力度顯著加大，投資者保護(hù)機(jī)制逐步完善，上市公司違法違規(guī)成本顯著提升，資本市場(chǎng)綜合治理水平顯著提高。

整體來(lái)看，居民資產(chǎn)的股票配置比例仍然較低，在利率持續(xù)下行趨勢(shì)下，大量銀行存款急需尋找高收益資產(chǎn)，股票市場(chǎng)吸引力將會(huì)進(jìn)一步上升。隨著去年四季度以來(lái)股票市場(chǎng)回暖，股票型基金發(fā)行保持較高的發(fā)行規(guī)模，同比去年同期有明顯改觀。隨著指數(shù)出現(xiàn)穩(wěn)步上行的走勢(shì)，股票市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，未來(lái)無(wú)論是直接購(gòu)買股票，還是購(gòu)買基金，居民儲(chǔ)蓄向股票市場(chǎng)配置的意愿將會(huì)逐步增強(qiáng)。

從市場(chǎng)節(jié)奏來(lái)看，指數(shù)在權(quán)重股帶動(dòng)下呈現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性上行走勢(shì)，突破3400點(diǎn)之后依舊是以震蕩上行為主，從量能來(lái)看呈現(xiàn)溫和放大的態(tài)勢(shì)，整體來(lái)看市場(chǎng)運(yùn)行較為健康。

對(duì)此，東興證券認(rèn)為，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換總體健康，階段性熱點(diǎn)頻現(xiàn)，以行業(yè)邏輯為主，市場(chǎng)主線圍繞軍工、固態(tài)電池等產(chǎn)業(yè)邏輯強(qiáng)的板塊反復(fù)走強(qiáng)，預(yù)示著行業(yè)熱點(diǎn)的持續(xù)性較好，對(duì)維持市場(chǎng)熱度有較好的示范作用。展望7月，隨著半年報(bào)開(kāi)始披露，市場(chǎng)回歸產(chǎn)業(yè)邏輯的趨勢(shì)會(huì)逐步強(qiáng)化，以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)得到一定程度強(qiáng)化。高股息藍(lán)籌公司有望得到市場(chǎng)青睞，一方面是成長(zhǎng)型熱點(diǎn)，一方面是高分紅個(gè)股，構(gòu)成了市場(chǎng)兩個(gè)穩(wěn)定上行力量，7月市場(chǎng)有望延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

投資策略上，林陽(yáng)建議抓住景氣度線索，在7月進(jìn)入業(yè)績(jī)期，市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有更多期待，景氣周期較好的板塊有望脫穎而出，繼續(xù)看好軍工、醫(yī)藥、汽車、家電、TMT等景氣度較好的板塊，同時(shí)，對(duì)高分紅板塊給予重視，在目前利率下行背景下，高分紅板塊稀缺性有望得到加強(qiáng)。

關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股機(jī)會(huì)

海外方面，前期抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)面因素逐漸有所釋放，海外科技股出現(xiàn)反彈。6月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議再次決定暫停降息，鮑威爾講話也釋放出“偏鷹”信號(hào)，他表示需要確信通脹正在下降才能開(kāi)始降息，而且認(rèn)為關(guān)稅通脹傳導(dǎo)路徑“非常難以預(yù)測(cè)”。

6月23日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比等人突然釋放降息信號(hào)，表示如果通脹持續(xù)回落，愿意支持最早在7月下調(diào)政策利率，市場(chǎng)情緒有所回暖。以色列和伊朗停火方案有所進(jìn)展，地緣政治沖突引發(fā)的市場(chǎng)短期波動(dòng)正在逐漸緩解。受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期以及市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好影響最大的科技股反彈行情有望延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)且具備韌性，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策已逐漸消化，市場(chǎng)期盼新一輪宏觀政策加碼發(fā)力。

進(jìn)入7月，長(zhǎng)城證券分析師汪毅認(rèn)為，貨幣政策、房地產(chǎn)、化債、資本市場(chǎng)制度等重點(diǎn)領(lǐng)域的新政策有望落地。此外，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告逐漸披露，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股機(jī)會(huì)。當(dāng)前股市仍缺乏明確主線，前期因整體風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制而出現(xiàn)波動(dòng)的部分科技成長(zhǎng)板塊（半導(dǎo)體、人工智能、消費(fèi)電子等）值得重點(diǎn)關(guān)注；新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等成長(zhǎng)性行業(yè)在短期調(diào)整后仍存在明確的向上邏輯；銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定板塊在風(fēng)險(xiǎn)未完全釋放的時(shí)間點(diǎn)仍具有配置價(jià)值。記者 張曌