過去一年，A股飲料板塊的整體表現波瀾不驚，但有一只個股——東鵬飲料(605499)卻脫穎而出。公司股價一路上揚，順利站上300元/股后，躋身A股上市公司股價排名前十。

這背后，是東鵬飲料交出了一份亮眼的一季報成績單。2025年一季度，公司實現營業總收入48.48億元，再度刷新同期紀錄，同比增長39.23%;歸母凈利潤9.80億元，同比增長47.62%，增幅創上市以來同期新高。

這一在眾多研報中被描述為 “超出預期”的業績表現，既映射出中國功能飲料市場快速發展的澎湃動能，也完美詮釋了東鵬飲料歷經30年發展所凝結的經營智慧——憑借對消費者的深刻洞察和對 “功能性”的獨到理解，東鵬飲料以瓶蓋掃碼的輕響、流水線上的轟鳴、海外市場的號角，奏響了中國消費品牌進擊全球的進行曲。

乘勢

拳頭產品再下一城

中國已成為全球第二大軟飲市場。

按零售額計，2024年中國軟飲行業市場規模已達12502億元，占全球軟飲市場比例約為12.7%。圍繞這片萬億紅海，激烈的廝殺不斷上演，而功能飲料逐漸嶄露頭角。

《中國功能飲料行業研究報告》顯示，功能飲料是近年來中國軟飲市場中增長最快的細分品類，其按銷售額計市場規模從2019年的1119億元增長至2024年的1665億元，年均復合增長率達到8.3%。其中，能量飲料占據約66.9%的市場份額。

知名消費者研究和零售監測公司尼爾森IQ的數據也驗證了相關產品的火爆。據其統計，2024年國內能量飲料市場銷售額同比增長9.4%、銷售量同比增長12.4%。

東鵬飲料的核心產品“東鵬特飲”切入的正是能量飲料這條賽道。繼2023年“東鵬特飲”銷售收入突破100億元后，2024年，公司能量飲料產品又豪取133億元營收。這不僅成功幫助東鵬飲料站穩了百億元營收大關，還將公司年度總營收額推至158.39億元的歷史新高。

伴隨銷售收入的不斷增長，“東鵬特飲”的江湖地位也水漲船高。

據尼爾森IQ統計，2024年 “東鵬特飲”在我國能量飲料市場銷量占比高達47.9%(2023年為43.0%)，已連續四年蟬聯國內能量飲料銷量桂冠。與此同時，其銷售額占比再進一步，由2023年的30.9%上升至34.9%。如今，500毫升瓶裝“東鵬特飲”已牢牢占據尼爾森中國飲料單品排行榜前三的位次。

“能量飲料等功能飲料的市場規模不斷擴大，有其獨特的優勢。”中國食品產業分析師朱丹蓬告訴《大眾證券報》記者，隨著國內生活節奏不斷加快，勞累、困乏的生活狀態愈發普遍，司機防困、工地勞作、電競熬夜、健身補液……一個個剛需場景裂變而生，再加上消費者健康意識不斷增強，具有能量補給、營養元素補充等特定功效的功能飲料的市場需求得以不斷增長。

更重要的是，屬于功能飲料的人口紅利仍在持續。“功能飲料的新增消費人群主要是新生代(90后、00后)，而這一消費人群的數量仍在不斷增長。”朱丹蓬表示。

此前，已有太多的商業故事講述著選對賽道對于一家企業未來發展的重要性。而這樣的故事，如今在東鵬飲料身上再度上演。公司近年來的業績增長曲線與功能飲料賽道實現了完美共振：2022年至2024年，東鵬飲料的營業總收入、歸母凈利潤同比增幅數據實現“跨越式”三連漲。

隨之而來的，是股價的豐收，2022年至今，東鵬飲料股價 (前復權)漲幅超過140%，總市值也已成功邁過千億元大關，來到1600億元上方，成為名副其實的中國“能量之王”。僅今年4月以來，就有光大證券、西南證券、財信證券、天風證券等多家券商給予東鵬飲料“買入”評級。

追擊

“能量之王”再度跨越

能量飲料市場方興未艾，東鵬飲料又將目光瞄準第二增長曲線。

產品收入構成顯露端倪。2025年1—3月，東鵬飲料的電解質飲料產品收入占比首次超過10%，達到11.76%，相關收入突破5.6億元。去年同期，該產品收入約為1.58億元，占營收比重僅為4.53%。不僅如此，其他飲料產品收入今年一季度也實現了72.62%的同比增長，占營收比重升至7.74%。

變化的數據背后，是東鵬飲料對市場發展趨勢的敏銳捕捉。

去年，以電解質飲料為代表的運動飲料成為功能飲料中最閃耀的 “成長之星”。知名咨詢機構弗若斯特沙利文的報告顯示，運動飲料是2024年中國功能飲料行業中增長最快的細分品類，2024年其零售額已達547億元，占功能飲料市場零售額比重升至32.8%。

“東鵬補水啦”正成為東鵬飲料搶奪運動飲料市場份額的有力“攻城錘”。尼爾森IQ數據顯示，2024年“東鵬補水啦”國內銷量占比達6.7%，較2023年同期提升了5個百分點，其銷售額占比也達到了5.5%，較2023年同期提升了4.1個百分點，進一步鞏固了其在市場中的競爭地位。

這背后，是東鵬飲料為降低單一產品市場依賴的風險，不斷試錯，以占領用戶心智為鑿點，對旗下產品所對應的人、貨、場關系的一場重新解構。

時間回到2023年，彼時的東鵬飲料的經營思路，依然是圍繞“累點”“困點”兩大核心用戶場景塑造品牌，即便是誕生于當年的“東鵬補水啦”和“東鵬大咖”，初衷也是為了解決該場景下的用戶對于功能性飲料的需求。

但不斷年輕化的消費市場卻在等待新的故事。2024年，帶著摸索出的一套獨屬于自己的品牌發展方法論，東鵬飲料站了出來。公司帶來了“累困”之外的又一大場景——“汗點”。從“快速補充電解質”這一用戶需求切入，輔以針對“汗點”場景的宣傳推廣，“東鵬補水啦”成功引爆市場，2024年全年銷售額同比激增280.37%，邁入10億級單品行列，形成與原有能量飲料產品協同發展的“雙子星”矩陣。

以功能性標簽為鑿進用戶心智的錨點，東鵬飲料已開啟新一輪場景驗證。在2024年年報中，公司透露，歸屬于其他飲料產品的“東鵬大咖”正通過場景營銷與社會議題的結合，將品牌精神與職場場景深度串聯，以塑造“喝東鵬大咖，做人生贏家”的品牌印象，同時賦予“東鵬”品牌在學習與工作場景中“提供能量支持”的功能性標簽。

而在“東鵬補水啦”“東鵬大咖”身后，東鵬飲料還儲備了“果之茶”“鵬友上茶”等定位明確且極具市場競爭力的產品。財報顯示，2024年公司其他飲料產品收入合計突破10億元。

叩問

為什么是東鵬飲料?

“多品牌布局、多品類延伸、多場景拓寬、多渠道布建、多人口銷售(紅利)。”在朱丹蓬看來，飲料企業的成長離不開對 “五多”的持續叩問。

東鵬飲料的經營策略恰恰是在對 “五多”的深思熟慮后所凝結的智慧。身處功能飲料這條黃金賽道，東鵬飲料正不斷嘗試用場景創新打破增長邊界，繼而書寫新的游戲規則。

從品牌上看，東鵬飲料已經擁有百億現金流基石“東鵬特飲”這一業績核心引擎、10億級爆品 “東鵬補水啦”這一第二曲線、“東鵬大咖”“果之茶”“鵬友上茶”“VIVI雞尾酒”等場景試驗田;從品類上看，以功能飲料為核心發展方向，公司將品類觸手伸向能量飲料、運動飲料、咖啡、茶飲等多個領域;從場景上看，運動健身、職場拼搏、戶外社交等一一被囊括;從渠道上看，線下的廣東區域早已不是“一家獨大”，公司在全國布局愈發均衡，而線上線下也實現了融合發展，海外業務正迎來“豐收季”;從人口紅利來看，通過定位明確的產品和打法精準的營銷，東鵬飲料不斷強化對以新生代為代表的年輕消費者的有效觸達。

在一次次蓄力向上后，東鵬飲料的品牌價值被越來越多的人所看見。不久前，在國際權威品牌價值評估機構GYBrand發布的 《2025粵港澳大灣區品牌價值百強榜》上，東鵬飲料排名第65位，而在另一家國際權威品牌價值評估機構BrandFi-nance發布的 《2025年中國品牌價值500強》報告中，東鵬飲料位列第107名，較上一年的排名大幅提升58位。

屬于東鵬飲料的故事遠未達到高潮

功能飲料的市場空間依舊廣闊。2024年，中國人均軟飲年消費量約為197.8升，遠低于同期美國 (554.5升)、德國(470.4升)和日本(355.9升)等市場，這意味著中國軟飲行業仍有巨大的增長潛力。像東鵬飲料一樣具備高品牌認可度、成熟的供應鏈體系、高效全渠道銷售網絡，以及優秀的產品質量和功效的飲料企業，無疑將在中國飲料江湖下半場的競爭中占據有利身位。

當健康化浪潮撞上新生代主導的消費時代，東鵬飲料所主導的關于功能飲料人、貨、場的重構試驗，才剛剛吹響號角。

記者 陳陟