年中時點，MLF延續超額續作助力跨季資金面平穩。6月25日，央行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展3000億元MLF操作，期限為1年期。鑒于6月有1820億元1年期MLF到期，央行將實現凈投放1180億元。這也是央行自3月起連續第4個月超額續作MLF。

以往來看，6月為傳統信貸投放大月，銀行繳準規模將呈季節性增加態勢，會對流動性形成一定影響。此外， Wind數據顯示，今年6月存單到期量大幅提升至4.2萬億元，創出歷史單月新高。同時，6月還有1.2萬億元買斷式逆回購到期，需要對沖流動性缺口。

“年中時點，流動性供求矛盾往往較為突出，市場對流動性的關注度比較高，疊加今年擾動因素增多，央行在6月‘二破’慣例進行買斷式逆回購操作，著力穩定市場預期。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬25日分析認為，6月5日，央行提前公告次日開展3個月買斷式逆回購1萬億元，打破以往月末公布當月計劃的慣例；此外，6月16日，央行再度開展6個月買斷式逆回購4000億元，首次在一個月內二度公告操作，實現買斷式逆回購凈投放2000億元。

此外，溫彬進一步指出：“本周仍面臨萬億元存單集中發行，同時政府債凈繳款攀升至高位，跨季銀行負債端能否維持平穩，仍依賴于央行投放。因此，在買斷式逆回購之外，央行通過MLF延續超額續作來投放中長期資金，進一步穩定市場預期、助力平穩跨季，并緩解銀行體系中長期資金壓力，助力信貸投放。近日，資金和存單利率明顯下行，DR001在1.37%附近窄幅波動，1年期存單收益率震蕩下行至1.64%附近，更貼近政策利率，國債利率短端利率也明顯下行。在此背景下，MLF適量續作即可滿足市場需求。”

值得關注的是，央行近期操作展現了一套精準施策的組合拳。在工具選擇上，央行綜合運用MLF、買斷式逆回購、常規逆回購等多種貨幣政策工具，覆蓋了短期、中期流動性需求，同時還提前預告操作規模和期限，有效引導并穩定了市場預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“在政府債券持續大規模發行、近月銀行同業存單到期規模處于高峰期階段，央行舉措保持銀行體系流動性持續處于充裕狀態，控制資金面波動，穩定市場預期。此外，釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，推動存量社融和M2增速穩中有升，更好滿足企業和居民的融資需求，強化逆周期調節。”記者 劉揚