弘景光電(301479)專注于光學(xué)鏡頭及攝像模組產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，致力于面向全球光電領(lǐng)域提供專業(yè)的光學(xué)成像與視頻影像解決方案。公司主要產(chǎn)品包括光學(xué)鏡頭及攝像模組，廣泛應(yīng)用于行車記錄儀、智能家居攝像機(jī)、車載攝像機(jī)、掃描設(shè)備、穿戴相機(jī)及航拍設(shè)備等領(lǐng)域。受益于智能影像設(shè)備行業(yè)需求的快速增長以及智能家居產(chǎn)業(yè)升級帶來的需求提升，公司近年業(yè)績增長強(qiáng)勁，2020年至2024年，公司營收及歸母凈利潤復(fù)合增速分別為46.78%和82.47%。

光學(xué)鏡頭應(yīng)用場景多元化助力行業(yè)發(fā)展，市場空間廣闊。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，全球光學(xué)鏡頭市場規(guī)模從2015年的181.6億元增長至2023年的682.8億元，2015年至2023年CAGR(復(fù)合年均增長率)為18.0%，主要受益于光學(xué)鏡頭從最初的光學(xué)顯微鏡、望遠(yuǎn)鏡、膠片相機(jī)等領(lǐng)域不斷向安防監(jiān)控、智能手機(jī)、智能駕駛、VR/AR、智能家居等新興領(lǐng)域拓展。

公司高研發(fā)投入打造競爭優(yōu)勢。公司加強(qiáng)自主研發(fā)能力建設(shè)，通過高研發(fā)投入成功突破多項核心技術(shù)，取得了與全景魚眼光學(xué)系統(tǒng)、高像素廣角光學(xué)系統(tǒng)等領(lǐng)域相關(guān)的多項專利，有效確保了超高清、超廣角等產(chǎn)品優(yōu)勢。2024年公司研發(fā)費用為6738萬元，同比增長34.76%，2020年至2024年公司研發(fā)費用CAGR為46.18%。

在智能汽車領(lǐng)域，公司專注于智能駕駛與智能座艙兩大應(yīng)用場景，與頭部車廠及Tier1深度合作。車載攝像頭量價提升，市場空間廣闊。據(jù)高盛預(yù)測，單車攝像頭平均搭載量有望從2025年的5顆增長至2030年的10顆。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年中國車載攝像頭市場規(guī)模將增長至287億元，2020年至2025年CAGR為35.03%。公司主要產(chǎn)品包括智能座艙的車載視頻行駛記錄系統(tǒng)(DVR)、駕駛員監(jiān)測系統(tǒng)(DMS)和乘客監(jiān)測系統(tǒng)(OMS)以及智能駕駛的高能駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)、全景式監(jiān)控影像系統(tǒng)(AVM)和電子后視鏡(CMS)等。公司產(chǎn)品已為戴姆勒-奔馳、日產(chǎn)、本田、奇瑞、比亞迪、吉利、長城、埃安、蔚來、小鵬等車企批量供貨，并導(dǎo)入了博世、安波福、松下等全球知名的Tier1廠商。據(jù)公司2024年年報，2024年公司在全球車載光學(xué)鏡頭市占率達(dá)3.70%，位列全球第七。

在全景/運動相機(jī)領(lǐng)域，公司與影石創(chuàng)新深度綁定，技術(shù)優(yōu)勢顯著。公司自2015年起與影石創(chuàng)新建立合作，2022年簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，是影石創(chuàng)新攝像模組供貨比例第一的供應(yīng)商。目前，影石X3、X4攝像模組均由弘景獨家供貨。與此同時，在影石創(chuàng)新即將發(fā)布的新產(chǎn)品和進(jìn)入的新領(lǐng)域，公司也已經(jīng)深度參與了相關(guān)產(chǎn)品的光學(xué)鏡頭及攝像模組的研發(fā)設(shè)計，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量試生產(chǎn)，預(yù)計將于2025年陸續(xù)量產(chǎn)。公司在影石供應(yīng)鏈的地位不斷提升。

在智能家居領(lǐng)域，公司智能視覺產(chǎn)品加速落地，持續(xù)拓展下游客戶。智能家居行業(yè)發(fā)展迅速，家用智能視覺產(chǎn)品市場規(guī)模不斷擴(kuò)張。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2025年中國家用智能視覺產(chǎn)品市場規(guī)模有望達(dá)858億元，2020年至2025年CAGR為21.0%。其中，作為家用智能視覺市場的核心產(chǎn)品，2025年中國家用攝像頭產(chǎn)品市場規(guī)模約為149億元，2020年至2025年CAGR為10.9%。2025年全球家用攝像頭產(chǎn)品市場規(guī)模約為721億元，2020至2025年CAGR為14.1%。隨著智能視覺產(chǎn)品品類的豐富，疊加深度融合智能家居，市場規(guī)模有望實現(xiàn)進(jìn)一步增長。公司已成為Ring、Blink、Anker等歐美中高端智能攝像頭品牌的重要供應(yīng)商。據(jù)公司2024年年報，2024年公司在全球智能攝像頭市場(含消費級室內(nèi)/室外產(chǎn)品)占有率超10%。

公司積極布局行業(yè)前沿產(chǎn)品，除現(xiàn)有的智能駕駛、智能座艙、智能家居及全景/運動相機(jī)領(lǐng)域外，還前瞻性規(guī)劃AR/VR、醫(yī)療鏡頭、加熱器模組、機(jī)器視覺等新研發(fā)方向，助推公司持續(xù)夯實產(chǎn)品競爭力。

華西證券表示，公司堅持技術(shù)驅(qū)動發(fā)展路徑，獲國家級專精特新“小巨人”及高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，在光學(xué)鏡頭的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)等方面已積累了較多的核心技術(shù)，積累了高質(zhì)量客戶資源，構(gòu)建長期穩(wěn)固合作。預(yù)計公司2025年至2027年營業(yè)收入分別為15.44億元、21.48億元、29.28億元，同比增速分別為41.42%、39.12%、36.33%;歸母凈利潤分別為2.47億元、3.57億元、5.07億元，同比增速分別為49.43%、44.45%、42.08%;對應(yīng)每股收益分別為2.78元、4.01元、5.70元。首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉?，|

(風(fēng)險提示：本欄目旨在介紹相關(guān)上市公司投資價值，不構(gòu)成投資建議。)