計劃于下周豪氣派現2.64億元的三全食品(002216)，卻被傳出即將被移出深證成份指數“朋友圈”。

6月3日，深圳證券交易所宣布，根據指數編制規則，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司決定于2025年6月16日對深證成指、創業板指、深證100等指數實施樣本股定期調整，三全食品的名字現身調出名單。這份名單同時包括張裕A、中順潔柔、金螳螂等投資者耳熟能詳的上市公司。

近年來，三全食品業績、股價均表現不佳，公司不僅連續兩年營利雙降，股價自2020年8月時的高點也已“腰斬”。曾經的“速凍食品之王”光環逐漸暗淡。

核心業務收入連續下滑

Wind數據顯示，本次被調出深證成份指數樣本股的個股總市值(截至2025年6月6日)普遍在110億元以內，其中大部分上市公司2024年業績表現不佳，報告期內僅有東岳硅材一家上市公司實現營利雙增，而出現營利雙降情況的上市公司數量達到12家。三全食品正是其中之一。

2024年，三全食品實現營業總收入66.32億元，同比下降6.00%;歸母凈利潤5.42億元，同比下降27.64%。值得一提的是，這已是三全食品連續第二年出現營利雙降的情況，并且其2024年的營業總收入、歸母凈利潤降幅均較2023年進一步擴大。

對于2024年業績的下滑，三全食品在財報中將其歸因為行業增長放緩和品類競爭加劇。

“近年來，越來越多的年輕人不愿意親自下廚做飯，同時，消費者對飲食健康的重視程度不斷增加，速凍食品正受到以新鮮食品為代表的其他品類食品以及以線下現炒門店為代表的餐飲業態的強烈沖擊。”在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，速凍食品的階段性“遇冷”，和消費者就餐習慣的改變及對健康飲食需求的增加密切相關。

面對驟起的行業風浪，三全食品的核心業務速凍面米制品2024年的收入同比下滑3.95%，其中湯圓、水餃、粽子三大產品的收入之和較2023年下滑5.84%。這已是相關業務連續第二年出現收入同比下滑的情況。2023年，公司速凍面米制品的收入同比下滑9.46%，其中湯圓、水餃、粽子的收入之和同比下滑15.74%。

與此同時，三全食品速凍面米制品的庫存開始積壓。截至2024年年底，公司速凍面米制品庫存約為12.88萬噸，同比增加13.16%。

三全食品成名于速凍面米制品，該業務收入占公司營收比重長期穩定在80%上方。在其財報中，三全食品曾自豪地表示，自己是國內首家速凍面米食品企業，亦是中國最早生產速凍食品且規模最大、市場網絡最廣的企業之一。

但如今，核心業務收入持續萎縮，對公司未來業績產生的影響或不可小覷。針對核心業務收入接連下滑的情況，公司將如何應對?就這一問題，《大眾證券報》記者于6月6日致電三全食品證券部，公司工作人員表示：“未來，公司將合理制定經營策略，通過品類延伸、場景開發、業務發展實現長期業績的可持續增長。”

在財經評論家皮海洲看來，三全食品等業績表現欠佳的上市公司此次現身調出名單并不令人意外，“調整的目的或是引導市場的投資方向。”他告訴記者，交易所和指數公司通過調整樣本股，可以使相關指數更準確地表征市場的真實情況和發展趨勢，“很多基金會根據指數樣本股的變化動態調整自己的持倉。”

速凍食品如何講好“新”故事?

核心業務階段性遇阻的背后，也有速凍食品行業自身的問題。

“速凍食品目前創新迭代的速度較慢。”朱丹蓬表示，前幾年的兒童水餃、彩色水餃等創新產品還能激發消費者的購買熱情，但近三年來，這種令人眼前一亮的新品卻乏善可陳，“激烈的行業競爭所帶來的內耗，正在蠶食速凍食品企業的創新空間。”

回看三全食品近年來在研發上的投入情況，2022年、2023年，公司研發費用兩連降，分別同比下滑15.60%和28.97%。對此，公司的解釋是因為“研發費用使用效率提升”，但記者注意到，2022年、2023年，三全食品的研發人員數量連續減少，從2021年的151人減少至2023年的125人，與此同時，其研發人員數量占比從2021年的2.07%不斷下降至2023年的1.75%。到了2024年，三全食品的研發費用重拾升勢，較2023年增長8.06%，且研發人員數量占比提升至2.53%。

相較于研發投入的增幅，同樣是在2024年，三全食品在廣告費用上的開支提升幅度更大。Wind數據顯示，報告期內，公司廣告宣傳推廣費重返2億元上方。由2023年的1.36億元大增至2.32億元，同比增幅超過70.59%。“公司目前致力于提升銷售費用的使用效率，相關投入主要集中在新興渠道及新平臺上的廣告投放。”前述三全食品工作人員告訴記者，公司的營銷策略會根據市場發展趨勢不斷變化。

“作為‘老大’，應該去引領行業發展。”在朱丹蓬看來，旗下擁有“三全”“龍鳳”兩大拳頭品牌，且是行業領軍企業之一的三全食品，理應更注重在創新方面的投入，“既然已經具備品牌和規模的雙效應，就應該敢為人先、大膽創新，而不是陷入重營銷輕研發的‘死胡同’”。

值得注意的是，三全食品原本擅長的C端銷售似乎也開始遇阻。2024年年報顯示，公司零售及創新市場業務收入同比下滑7.80%，再往前一年，該業務收入同比下滑9.58%。

“速凍食品行業未來會進入B端為主，C端為輔的發展階段。”朱丹蓬表示，以快餐、團餐、宴席等為代表的社會餐飲消費場景正快速發展，B端正成為速凍食品企業的必爭之地。

然而，三全食品B端業務的發展速度似有放緩跡象。2024年，公司餐飲市場業務收入僅同比增長1.06%，但毛利率卻同比下滑1.79%，而2023年，該業務的收入增速還是兩位數，為17.93%。華鑫證券分析認為，三全食品2024年相關業務的表現主要系B端集采產品采購招標時間延后，使得部分收入確認后置所致。

除了發力B端業務，朱丹蓬認為，速凍食品企業能否抓住預制菜的發展機遇，對企業未來發展同樣重要，“安井食品近年來的快速發展就是最好的佐證。”《2025-2030年預制菜市場發展現狀調查及供需格局分析預測報告》顯示，2025年中國預制菜市場規模預計突破6500億元，同比增長逾30%。

三全食品同樣布局了預制菜業務，其相關產品主要劃歸速凍和冷藏調制食品業務板塊，但2024年，公司速凍調制食品、冷藏及短保類產品收入分別同比下滑18.84%、3.26%。反觀同期的安井食品，其以預制菜為主的速凍菜肴制品業務的收入同比增長10.76%。

從營收增速角度看，在B端和預制菜兩大潛在業績增長點方面，三全食品似乎都面臨發展“瓶頸”。公司將如何破局，市場正拭目以待。

記者 陳陟