綠聯(lián)科技(301606)主要從事3C消費電子配件產品的研發(fā)、設計、生產及銷售，產品主要有傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。綠聯(lián)科技已躋身全球3C配件品牌第一梯隊，其產品銷往全球100多個國家和地區(qū)，線上覆蓋亞馬遜、天貓、京東等主流平臺，線下渠道深入北美、歐洲、東南亞等市場。據(jù)QYResearch(恒州博智)數(shù)據(jù)，2021年，綠聯(lián)科技的擴展塢和音視頻線纜產品在全球市占率中均排名第五，而在國內則雙雙居首;手機數(shù)據(jù)線產品盡管在全球市占率排名第八，但在剔除主要手機制造商原廠配件后，其全球排名躍升至第二位。2025年一季度，公司實現(xiàn)營收18.24億元，同比增長42.0%;歸母凈利潤1.50億元，同比增長47.2%。

3C配件市場空間廣闊，呈現(xiàn)品牌化、集中化趨勢。近年來，隨著5G、物聯(lián)網、人工智能等技術的快速發(fā)展，國內消費電子行業(yè)快速發(fā)展，并形成了龐大的產業(yè)規(guī)模。據(jù)IDC(互聯(lián)網數(shù)據(jù)中心)數(shù)據(jù)，2025年一季度，國內智能手機市場出貨量為7160萬部，同比增長3.3%，優(yōu)于全球1.5%的增長率。在AI技術革命的加持下，消費電子各細分領域持續(xù)發(fā)展，全球消費電子市場規(guī)模突破萬億美元。同時，隨著技術迭代和創(chuàng)新，周邊配件產品的種類不斷擴充，且不完全跟隨消費電子行業(yè)的周期而變化，而是有自身的成長周期和發(fā)展空間。根據(jù)博研咨詢的數(shù)據(jù)，2024年，全球3C電子配件市場規(guī)模約為1850億美元，同比增長12.7%，預計2025年該市場規(guī)模將擴大至約2100億美元。

公司處于3C配件產業(yè)鏈的中游，主要進行消費電子產品制造加工、組裝及銷售，公司的產品研發(fā)設計能力和品牌營銷能力構成了公司核心競爭力。

公司重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，推進五大系列產品的技術創(chuàng)新。綠聯(lián)科技重點加大在NAS私有云存儲、耳機聲學、充電續(xù)航等產品及技術領域的研發(fā)力度，以滿足不斷變化的市場需求。2022年至2024年，公司研發(fā)投入分別為1.83億元、2.16億元和3.04億元，年均復合增長率為28.79%。截至2024年12月31日，綠聯(lián)科技擁有研發(fā)人員819人，占員工總數(shù)的比例為22.57%。經過多年創(chuàng)新和積累，公司已形成高強度導線成型、毫米波音視頻傳輸、智能倍壓控制、智能終端管理系統(tǒng)、嵌入式私有云存儲系統(tǒng)等諸多核心技術。截至2024年末，綠聯(lián)科技及子公司共擁有境內外專利權1628項，著作權116項。

公司采用線上、線下相結合的模式實現(xiàn)本地化經營和全球化銷售。公司依托“UGREEN”品牌布局境內外市場，采用線上、線下相結合的銷售模式，實現(xiàn)在中國、美國、英國、德國、日本等多個國家和地區(qū)的銷售。分渠道看，公司于2012年創(chuàng)立之初便開始通過電商平臺進行銷售，2021年至2024年線上銷售收入占比均在70%以上。線上銷售渠道中，亞馬遜、京東及天貓占據(jù)公司大部分收入來源，2024年通過這三家平臺實現(xiàn)的收入占總營收比例超過60%。2023年，公司境外營收比重首次超過50%，2024年，該比重達到57%。

華泰證券表示，手機快充技術升級和消費級NAS普及是當下3C配件領域的二次發(fā)展紅利，公司前瞻性布局上述領域，未來幾年有望步入收獲期，加速滲透非美市場(歐洲、東南亞等)，經營持續(xù)向好。預計公司2025年至2027年實現(xiàn)歸母凈利分別為6.72億元、8.59億元和10.81億元，對應EPS分別為1.62元、2.07元和2.60元。公司營收及利潤增長有彈性，有望享受估值溢價，給予公司2025年40倍PE估值，對應目標價64.80元/股，維持“買入”評級。

國泰海通表示，存儲類是公司重點發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新的核心品類之一，公司于2024年5月推出NAS私有云DXP系列新品，2025年1月CES推出全球首款內置大型語言模型(LLM)的AINAS產品——iDX系列。此外，公司正規(guī)劃和部署AI智能耳機項目，以期實現(xiàn)與人工智能相關的功能。預測公司2025年至2027年EPS分別為1.51元、1.89元和2.30元;參考可比公司估值，給予公司2025年30倍PE估值，目標價為45.3元/股，維持“增持”評級。

記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)