漢朔科技(301275)于2012年成立，是全球領先的智能物聯網硬件和行業數字化解決方案提供商，業務遍及多個國家和地區，主要服務于商超、3C、餐飲等泛零售行業，以及醫藥、工業、物流、辦公等多領域。公司圍繞零售門店數字化領域，構建了以電子價簽系統、SaaS云平臺服務等軟硬件產品及服務為核心的業務體系。公司憑借多年努力，在國際市場中已獲得顯著的市場地位，成為全球市場中收入前三的唯一中企。根據CINNO統計數據，2023年，公司在全球電子價簽市場份額約為28%;同時，其在國內電子價簽市場占有率更是高達62%。2024年，公司實現營收44.9億元，同比增長18.8%，其中電子價簽終端實現營收41.13億元，同比增長16.9%;實現歸母凈利潤7.10億元，同比增長4.8%。

電子價簽行業滲透率有望持續提升，市場規模空間廣闊。電子價簽是一種帶有信息收發功能的電子顯示裝置，由通信模塊和顯示模塊構成，通過對商品信息數據進行實時快速、大規模響應，可以實現線下門店價格管理、庫存管理、人機交互等功能。相較于傳統紙質價簽，電子價簽節省了人力成本與紙張資源，提升了商品價格統一管理的效率，在零售行業得到快速拓展。目前，全球市場應用電子價簽的滲透率約為15%，法國滲透率達30%以上，據CINNO數據，2023年，國內電子價簽滲透率僅為15%，預計未來五年將提升至40%;2017年至2023年，全球電子價簽市場規模由28億元增至169億元，期間CAGR為34.9%，預計2028年全球電子價簽市場規模將達349億元。隨著零售商及品牌商在數字化方面的不斷投入，對于數字化解決方案系統的要求日益提高，頭部服務商更能滿足大客戶的要求，電子價簽行業競爭格局有望延續向頭部服務商集中的趨勢。

公司技術實力突出，注重研發及創新。公司擁有一支專業精湛、結構合理且人員穩定的研發團隊，涵蓋了多個職能領域，為公司的產品研發與技術創新奠定了堅實的基礎。2021年至2023年，公司的研發費用逐年穩步上升，具體數額分別為12208.73萬元、12373.44萬元和16842.20萬元。這種持續且顯著的投入，不斷催生著公司的技術研發新成果。公司自主研發的HiLPC無線通信協議，憑借動態喚醒、協同跳頻、精準定位等智能算法，確保了數據傳輸的高效性和穩定性，為市場樹立了新的標桿。此外，All-Star物聯網數字化平臺的推出，更是為零售客戶提供了從物聯設備管理到數字化運營的一站式解決方案，極大地提升了客戶的服務體驗，進一步鞏固了漢朔科技在零售門店數字化領域的領先地位。截至目前，已取得的技術成果合計361項，包括授權專利316項和計算機軟件著作權45項，并多次榮獲德國紅點獎、德國iF獎、日本Gmark獎和美國IDEA設計獎等國內外知名獎項。

公司在業內較早地實現國際化戰略布局，目前已在美國、英國、法國、德國、荷蘭、澳大利亞、新西蘭、新加坡、日本、瑞典、加拿大、越南和波蘭等國家設立下屬公司，服務全球超過50個國家和地區的逾400家客戶。源于歐洲市場零售業較為成熟，支付能力較強，加之歐洲人力成本較高導致對智慧零售需求旺盛，在歐洲市場上，產品的認可度和滲透率較高，并維持穩固市場，此外，公司積極拓展亞太地區等市場，相關業務收入實現較快增長。

在聚焦零售領域的同時，公司不斷拓展和延伸行業場景，將由無線通信技術和智能軟硬件產品支撐的核心能力推廣到智慧辦公、餐飲、美妝、3C等多元業態領域中。通過將已在零售門店成熟應用的各項智能化軟硬件及服務移植到其他行業業態中，為差異化行業客戶提供更多功能延伸和應用選項，進一步實現科技成果與各個產業的深度融合。

西部證券表示，公司作為全球領先的智能物聯網硬件和行業數字化解決方案提供商之一，有望進一步擴大自身競爭優勢，在零售業數字化轉型的背景下持續擴大市場份額。預計公司2025年至2027年分別實現歸母凈利潤8.18億元、9.68億元和11.66億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

公司披露公告顯示，公司于4月25日接待包括中金公司、民生證券、中信證券、華西證券、中信建投證券等在內的78家機構調研。在回答機構調研問題時表示，公司持續投入AI,并與大客戶進行各方案的對接。比如公司智能購物車,消費者在使用購物車時,能夠與智能終端之間產生互動,進行關聯推薦與導購。AI與機器人能夠提升門店經營效率、減少人工投入、改善客戶消費體驗,公司會在各個領域圍繞零售場景展開應用。隨著軟硬件提供能力的增強,公司計劃將電子價簽系統與攝像頭、巡檢機器人、智能購物車等更好地關聯起來,從門店全方位角度為客戶提供更好的體驗,如揀貨、巡檢、智能定位等,為商超降本增效。記者 劉希瑋

(風險提示：本欄目旨在介紹相關上市公司投資價值，不構成投資建議。)