在連續調整后，光伏板塊出現反彈。周二，光伏巨頭通威股份早盤觸及漲停并帶動板塊內個股上漲。截至收盤，按申萬行業分類，光伏硅料與硅片行業板塊漲幅達5.56%。

硅料環節產能整合預期上升

13日，通威股份股價高開后迅速拉升，盤中觸及漲停，封單一度超過90萬手，截至收盤，該股股價上漲7.56%。公司股價曾在2022年7月5日創出64.1元/股（前復權）歷史新高，截至5月12日收盤，該股收盤價較歷史高點回撤幅度達71.59%。

受到龍頭股大漲的刺激，光伏板塊中東方日升、歐晶科技、協鑫集成、京運通、寶馨科技、鈞達股份、中來股份等個股大幅上漲。其中，東方日升上漲16.96%、大全能源上漲13.99%，此外，歐晶科技、協鑫集成、京運通出現“10CM”漲停。

從消息面來看，5月12日晚間，通威股份公告稱，公司已完成2025年度第二期科技創新債券發行工作，實際發行總額5億元，發行利率2.32%，發行價100元，募集資金已于2025年5月12日全額到賬。

“通威股份的拉升主要是受到上周投資交流會的影響，會上釋放了一些信息改善市場預期。主要是頭部硅料企業計劃聯合對硅料環節進行產能整合從而根本上解決產能過剩問題。例如，業內前6大企業整合其他企業的產能，80%的企業同意以這種方式退出市場。”13日，一位知情人士透露。

實際上，從去年年底工信部印發《光伏行業制造規范條件（2024年本）》對現有及新建產能進行進一步規范，到上周央行所提到的“價格調控思路上，從管高價轉向管低價，從支持擴張規模轉向高質量發展，從防壟斷轉向防無序競爭”相關內容，足以體現政府部門對于重要行業勢必要實現健康發展的意愿。

“無論傳言內容是否能順利落地，本身對于光伏行業來講，已經走在了轉變的道路上。當前時間節點光伏板塊籌碼結構較好，市場對于搶裝后下半年的悲觀需求預期已經基本反映到股價中，且有望隨各地市場化政策落地和組件排產走穩而逐步修復，6月，光伏展會新技術、新產品發布也將對相關標的形成催化。”上述人士進一步指出。

行業減值壓力有所減小

根據Wind數據統計，2024年，光伏板塊合計實現營業收入9737.40億元，同比下降21.24%；合計實現歸母凈利潤-186.30億元，同比下降116.88%。此外，板塊平均毛利率為12.84%，同比下降8.35個百分點；平均歸母凈利潤率為-1.91%，同比下降10.84個百分點。

2025年一季度，光伏板塊合計實現營業收入1887.30億元，環比下降23.49%；實現歸母凈利潤-26.17億元；板塊平均毛利率為10.76%，環比上升1.40個百分點；平均歸母凈利潤率為-1.39%，環比上升7.98個百分點。

分板塊來看，2024年僅逆變器環節歸母凈利潤同比增長7.46%；光伏設備、電站、其他輔材、組件輔材、硅料、電池組件、硅片環節分別同比下降9.52%、22.56%、71.74%、86.50%、118.72%、166.18%、331.86%。毛利率方面，2024年僅電站環節毛利率同比增長3.54個百分點，其他環節均同比下降，逆變器、組件輔材、光伏設備、其他輔材、電池組件、硅料、硅片環節分別同比下降0.78個百分點、3.85個百分點、5.68個百分點、6.66個百分點、8.65個百分點、15.75個百分點、24.70個百分點。

值得關注的是，目前光伏行業減值壓力有所減小。根據Wind數據統計，光伏行業2024年全年計提資產減值損失共480.91億元，2024年四季度、2025年一季度計提資產減值損失分別為242.63億元、37.52億元，這也意味著今年一季度計提資產減值損失環比明顯下降。

此外，光伏板塊負債率有所上升，經營性現金流同比改善。截至2024年四季度末、2025年一季度末，光伏板塊資產負債率分別為61.60%、61.98%，環比小幅上升，板塊資產負債率自2024年二季度開始處于60%以上。2024年四季度、2025年一季度經營性現金流凈額分別為472.44億元、-33.03億元，但2025年一季度現金流同比有所改善，僅硅料和組件輔材是同比下降的。根據歷史數據來看，一季度一般是全年的低點，光伏企業需要進行一定的原材料備貨。記者 劉揚