在白酒行業競爭激烈的市場環境中，作為近九年來唯一成功上市的酒企，“港股白酒第一股”珍酒李渡在上市后的兩年里，用高質量發展的業績，向市場證明了其強大的發展活力與未來潛力，成為行業一顆耀眼的新星。

業績逆勢增長，彰顯強勁韌性

回顧2024年，白酒行業面臨深度調整，諸多挑戰紛至沓來。然而，珍酒李渡逆勢而上，成績斐然。其財報數據顯示，公司全年營收70.67億元，同比增長0.5%;經調整凈利潤為16.76億元，同比增長3.3%，主要經營指標連續四年保持增長。盡管行業增速放緩，但珍酒李渡依舊穩居中國第九大白酒上市公司之位，彰顯其強大的抗風險能力與發展韌性。

從2020年至2024年，珍酒李渡的經調整凈利潤從5.2億元躍升至16.8億元，四年間實現了223%的跨越式增長。2024年，公司毛利率達58.6%，同比提升0.6個百分點，這一成績的取得，源于公司在產品結構優化和運營效率提升等方面的不懈努力，充分彰顯了管理層卓越的成本管控能力和經營智慧。

自2023年上市之后，珍酒李渡產能繼續迅速提升。2024年，珍酒優質醬酒儲量達10萬噸，產能4.4萬噸，規模穩居貴州酒企前三。面對白酒行業日益激烈的競爭和分化趨勢，公司在研發方面持續投入的同時，進一步加強與多所高校和科研單位的合作，其兩項科技成果已達國際領先水平。通過不斷提升品質，公司市場競爭力進一步增強，為企業長遠發展注入了強勁動力。

聚焦核心單品，夯實市場根基

當前白酒行業進入下行調整期，但調整期也是機遇期，珍酒始終堅定推進雙渠道戰略，做強“珍十五”和“珍三十”兩大核心單品，做優高端光瓶酒系列，持續發力體驗式營銷，不斷拓展核心市場，在市場競爭中不斷夯實自身優勢。2024年，珍酒實現收入44.8億元，占珍酒李渡總營收的63.4%，成為公司第一增長引擎。同時，為滿足消費者多元化需求，珍酒推出2013真實年份、千里挑一等高端光瓶酒，憑借獨特口感與高品質，贏得市場廣泛贊譽。

李渡在升級李渡1955、李渡1975大單品基礎上，重磅推出1308申遺獻禮產品，品牌影響力大幅提升。2024年，李渡實現營收13.13億元，同比增長18.3%，約占公司總營收的18.6%，發展勢頭強勁。湘窖積極創新，推出鐵蓋龍匠，獲得消費者認可。2024年，湘窖實現收入8.02億元，在區域市場表現穩定。

在做大單品的同時，珍酒李渡優化產品結構，果斷削減部分支線產品，讓主業更加聚焦。2024年下半年，為穩定珍三十市場價格，公司主動減緩了其市場擴張節奏，此外，珍酒的電商業務削減了部分單價較低、毛利率不高的中低端產品，開口笑品牌也削減了部分低毛利產品。通過雷厲風行的“減負”手段，公司進一步聚焦核心產品，提升了產品整體毛利率與市場競爭力，為長期發展打下堅實基礎。

深耕國內市場，逐鹿海外市場

在市場布局上，珍酒李渡展現出強大的戰略規劃與執行能力。國內市場方面，珍酒著力打造貴州、河南、山東、廣東和湖南五大核心市場，構建起穩健的經銷商網絡和配套的專業服務團隊，高效響應市場需求。與此同時，公司深入實施雙渠道增長戰略，高檔酒事業部大力拓展異業圈層團購客戶，成為珍酒第二增長曲線;珍酒事業部、珍三十事業部重點深耕流通渠道，成功將珍三十從團購渠道轉換至流通渠道，盡管下半年主動控量，但增長潛力不容小覷。

值得一提的是，李渡以江西為核心，逐步向全國布局，2024年營收增長18.3%，全國化成效初顯。“湘窖”“開口笑”兩大品牌持續在湖南市場精耕細作。

國際市場方面，珍酒李渡也積極邁出步伐，旗下產品已成功打入港澳地區，進入馬來西亞、新加坡、澳大利亞等海外市場。公司與中免集團攜手，借助旗下超200家免稅商店及線上渠道，加速邁向更多國家和地區。

行業競爭展鋒芒，權威點評獲認可

滄海橫流，方顯英雄本色。在白酒行業激烈的競爭格局中，珍酒李渡的競爭優勢愈發凸顯，從行業對比看，2024年，珍酒李渡毛利率提升至58.6%(以A股會計準則計算為75.5%)，經調整凈利率提升至23.7%，兩項關鍵指標同比均提升0.6個百分點。

按A股準則計算的毛利率緊隨貴州茅臺與五糧液，而珍酒李渡經調整凈利率在行業中同樣位居前列，遠高于A股20家白酒股在2023年20%左右的凈利率均值。噸酒價格方面，2024年，珍酒李渡噸酒價格同比提升5.5%至28.5萬元/噸，而其2023年噸酒價格僅次于茅臺、五糧液、瀘州老窖。2024年度，珍酒李渡擬分紅7.12億港元，接近經調整凈利潤的4成，同比增長16.7%，體現出公司在股東回報方面的積極態度。

不僅如此，在行業變革中，珍酒李渡同樣具備顯著的應對優勢。團隊方面，通過與高校緊密合作，為創新發展注入活力，打造了一支技術精湛、核心穩定的人才隊伍，產品開發團隊人員達252人。體驗式營銷方面，“珍酒”開展“國之珍宴”品鑒會和“圣地之旅”回廠游，“李渡”構建“考古+釀造+文旅”模式;“湘窖”打造特色封壇大典，為消費者帶來獨特體驗，增強品牌黏性。品牌文化方面，旗下各品牌深挖內涵，珍酒以“珍”文化為核心，李渡依托元代古窖池底蘊，“湘窖”深耕封壇文化，不斷提升產品文化價值。

值得關注的是，各大機構與專家均對珍酒李渡給予了高度評價。貴州省白酒產業發展促進會會長李保芳認為，珍酒李渡的上市對企業發展、品牌提升等起到關鍵推動作用，為珍酒的發展帶來了寶貴的機遇。資本市場方面，珍酒李渡業績穩健增長、發展能力持續增強，也吸引了多家知名券商機構關注,公司股票獲得多家證券機構力推。摩根士丹利將其列為酒類股票首選之一，給予“增持”評級;高盛報告推薦“買入”;中金公司維持“跑贏行業”評級;中信建投給出“長期可持續增長”的認可。各方給予的充分肯定，反映了珍酒李渡優秀的市場潛力與良好的發展前景。

千帆競航，盡展強者風采。展望未來，在產業集中化、品牌化、高端化趨勢下，隨著公司產能、渠道勢能加速釋放，內部組織架構優化，品牌建設有序推進，珍酒李渡將平穩穿越行業周期，為中國經濟發展貢獻一份力量，為珍酒成為一流企業、百年品牌而努力奮斗。

君實