5月8日，A股零售板塊延續(xù)近期強(qiáng)勢，板塊單日漲幅達(dá)0.99%，跨境通、東百集團(tuán)等多股漲停，板塊內(nèi)超八成個(gè)股飄紅。在消費(fèi)復(fù)蘇與政策紅利的雙重催化下，零售行業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值深耕”的轉(zhuǎn)型。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年零售板塊的投資邏輯已從“防御性配置”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)挖掘”。

政策紅利持續(xù)釋放

受到政策利好的影響，消費(fèi)品“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍，政策紅利加速釋放，汽車、家電等消費(fèi)板塊迎來新一輪增長。8日盤面顯示，跨境通、東百集團(tuán)、中百集團(tuán)、戎美股份、廣百股份、杭州解百、三態(tài)股份、國芳集團(tuán)、百大集團(tuán)、致歐科技分別上漲10.12%、10%、9.96%、8.59%、7.68%、4.34%、4.09%、4.09%、3.97%和3.94%。

國家稅務(wù)總局發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，我國一季度服務(wù)消費(fèi)同比增長5.3%;一季度相關(guān)家電網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長9%，其中3月同比增長32.3%，顯示春季家裝旺季帶動(dòng)家電換新需求加快釋放。

對此，開源證券分析師黃澤鵬表示：“關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司，可以關(guān)注四條主線：投資主線一(傳統(tǒng)零售)：永輝超市、愛嬰室，受益標(biāo)的重慶百貨等;投資主線二(黃金珠寶)：老鋪黃金、潮宏基、周大生;投資主線三(化妝品)：毛戈平、上美股份、珀萊雅、巨子生物;投資主線四(醫(yī)美)：愛美客、錦波生物。”

聚焦龍頭把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

麥肯錫研究指出，中國城鎮(zhèn)化率從2022年的65.2%升至2024年的67.0%，推動(dòng)城鎮(zhèn)家庭戶數(shù)年增0.9%，絕對增量達(dá)1200萬戶，為零售業(yè)提供長期增長基礎(chǔ)。另外，值得關(guān)注的是，離境退稅“即買即退”政策落地，進(jìn)一步激活入境游消費(fèi)潛力。

“目前零售股財(cái)報(bào)全部披露完畢，零售企業(yè)經(jīng)營持續(xù)承壓，行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入深水期，未來智能化、數(shù)字化水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先并在運(yùn)營能力方面構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)競爭壁壘的公司，有望實(shí)現(xiàn)市場份額和盈利能力的提升。” 黃澤鵬進(jìn)一步分析稱。

個(gè)股方面，線下零售龍頭通過“體驗(yàn)升級+流量運(yùn)營”重獲市場關(guān)注。永輝超市依托生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢，加速布局“倉儲(chǔ)店+到家服務(wù)”;重慶百貨則通過免稅牌照預(yù)期與混改深化，提升盈利彈性;老鋪黃金憑借非遺工藝打造爆款;潮宏基通過“珠寶+IP”聯(lián)名搶占年輕市場;周大生則借力省代模式加速下沉。

投資策略上，南京一券商分析師8日向《大眾證券報(bào)》記者表示：“旅游、餐飲、食品飲料、運(yùn)動(dòng)戶外以及消費(fèi)健康等多個(gè)領(lǐng)域呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢，家居裝飾和家電行業(yè)亦有所回暖。零售板塊的投資邏輯正從‘廣度擴(kuò)張’轉(zhuǎn)向‘深度運(yùn)營’。在情緒消費(fèi)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、即時(shí)零售等趨勢下，具備創(chuàng)新基因與技術(shù)壁壘的企業(yè)，有望在行業(yè)洗牌中搶占先機(jī)，建議聚焦零售方向的細(xì)分賽道龍頭，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

記者 張曌