4月17日，晶澳科技(002459)發(fā)布2025年第二次臨時股東大會決議公告。公告顯示，議案《關(guān)于董事會提議向下修正“晶澳轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格的議案》未獲通過。

根據(jù)股東大會表決結(jié)果，同意票占比63.47%，距離2/3通過門檻(66.67%)僅差3.2%。從投票參與率看，通過現(xiàn)場和網(wǎng)絡(luò)投票的股東1457人，代表股份231666565股，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的6.9997%，且持有轉(zhuǎn)債的股東無表決權(quán)，導(dǎo)致議案未能通過。

晶澳轉(zhuǎn)債在2025年1月20日至2月17日、2月18日至3月10日期間均曾觸發(fā)下修條款，但董事會以“考慮行業(yè)環(huán)境及長期利益”為由決定不修正。2025年3月31日，公司召開第六屆董事會第三十六次會議，正式提議向下修正“晶澳轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格，并于4月1日公告。

一般來看，董事會提議下修后，市場對轉(zhuǎn)股價下調(diào)的預(yù)期增強(qiáng)，會吸引資金提前布局。例如，若下修幅度較大(如接近理論下限)，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值將顯著提升，短期內(nèi)可能刺激價格上漲。歷史數(shù)據(jù)顯示，部分轉(zhuǎn)債在提議下修后首個交易日漲幅可達(dá)1%—3%。

不過，晶澳轉(zhuǎn)債卻在提議下修后持續(xù)震蕩下行。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月1日至4月16日，晶澳轉(zhuǎn)債累計下跌11.98%。4月1日，晶澳轉(zhuǎn)債收盤價為112.515元/張，而4月16日晶澳轉(zhuǎn)債收盤價已為99.3元/張。

那么，晶澳轉(zhuǎn)債為何會在下修前出現(xiàn)持續(xù)下跌?

值得關(guān)注的是，在提議下修前，3月15日、3月25日，晶澳科技分別發(fā)布關(guān)于債券持有人可轉(zhuǎn)債持有比例變動達(dá)10%的公告。

根據(jù)公告，2024年5月8日至2025年2月24日期間，控股股東東臺市晶泰福科技有限公司(下稱“晶泰福”)通過大宗交易方式合計轉(zhuǎn)讓晶澳轉(zhuǎn)債9128200張，占發(fā)行總量的10.19%。2025年2月25日至2025年3月13日期間，晶泰福及其一致行動人靳軍淼通過集中競價交易及大宗交易方式合計轉(zhuǎn)讓晶澳轉(zhuǎn)債10008524張，占發(fā)行總量的11.17%。

公告未披露具體價格，以面值計算，上述大股東減持轉(zhuǎn)債金額約為17億元。

“這種大規(guī)模交易引發(fā)投資者對兩大核心問題的聯(lián)想：一是大股東是否通過減持來規(guī)避下修帶來的股權(quán)攤薄風(fēng)險?二是減持資金是否用于二級市場操作以影響投票結(jié)果?”一位轉(zhuǎn)債投資人17日分析認(rèn)為，“晶澳轉(zhuǎn)債大宗交易呈現(xiàn)買方營業(yè)部集中特征，而賣方多為中信證券北京望京營業(yè)部及關(guān)聯(lián)席位。這種交易結(jié)構(gòu)容易引發(fā)市場對大股東‘左手倒右手’或引入外部資金參與投票的猜測。歷史上，大股東通過大宗交易減持轉(zhuǎn)債后轉(zhuǎn)手增持正股或通過關(guān)聯(lián)方承接籌碼的操作并不罕見，其目的可能是規(guī)避下修對持股比例的稀釋。”

財通證券研究所業(yè)務(wù)所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬亦表示，晶澳轉(zhuǎn)債提議下修前大宗交易金額為2021年以來提議下修轉(zhuǎn)債相同指標(biāo)的最大值，大宗交易承接人拋壓或?qū)D(zhuǎn)債價格有一定程度壓制。另外，基于《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》第十條，轉(zhuǎn)股價格修正方案需提交發(fā)行人股東大會表決，持有發(fā)行人可轉(zhuǎn)債的股東應(yīng)當(dāng)回避表決。下修前夕的高頻大宗交易或引發(fā)投資者聯(lián)想大股東減持轉(zhuǎn)債參與投票，這使得參與晶澳轉(zhuǎn)債下修博弈的投資者較多。

從市場表現(xiàn)來看，下修被否后，4月17日，晶澳轉(zhuǎn)債低開后回拉，盤中最低觸及92.65元/張，收報于98.82元/張。

“前期的潛伏盤今天肯定是出逃了，但作為一個AA+級的光伏轉(zhuǎn)債，到期收益超過4%，開盤下跌6個點(diǎn)也是個機(jī)會。由于晶澳轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額仍高達(dá)89.59億元(占比99.99%)，若未來正股持續(xù)低迷，可能面臨回售壓力，加劇公司財務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，公司港股增發(fā)計劃與轉(zhuǎn)債下修存在協(xié)同需求。若股價持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價，可能影響港股發(fā)行定價。下修失敗后，公司需在2025年5月12日重新觸發(fā)下修條款，若再次提議仍受阻，可能加劇轉(zhuǎn)債與正股的負(fù)反饋。”上述轉(zhuǎn)債投資人進(jìn)一步分析認(rèn)為。

記者 劉揚(yáng)