自去年下半年至今年3月，香港聯(lián)合交易所有限公司 (“香港聯(lián)交所”)先后發(fā)布了兩份重量級(jí)咨詢文件，分別聚焦“完善企業(yè)管治守則”和“優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)”。前者新增獨(dú)立性限制、董事會(huì)多元化硬約束及風(fēng)控內(nèi)控強(qiáng)披露等監(jiān)管要求，后者則是為增加香港市場(chǎng)對(duì)全球發(fā)行人及投資者的吸引力，整個(gè)資本市場(chǎng)掀起熱議。前者已由香港聯(lián)交所對(duì)《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》附錄C1的《企業(yè)管治守則》及相關(guān)上市規(guī)則作出修訂，新規(guī)則將于2025年7月1日起生效。

在當(dāng)前“注冊(cè)制+國(guó)際化”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，新規(guī)則可謂直擊發(fā)審核心：董事任職獨(dú)立性及董事會(huì)效能再提標(biāo)準(zhǔn)，IPO項(xiàng)目時(shí)間表不再只是募資路線圖，而是變成一張合規(guī)治理能力的體檢表。

新規(guī)背后，是對(duì)合規(guī)治理能力的系統(tǒng)重塑

在上海陸家嘴，一場(chǎng)由律師、投行及企業(yè)共同參與的閉門(mén)研討會(huì)正在進(jìn)行。資本市場(chǎng)資深律師、磐明律師事務(wù)所高級(jí)合伙人張勤女士剛剛完成一輪客戶董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的閉環(huán)咨詢。

張勤表示：“從董事任職結(jié)構(gòu)到信息披露節(jié)奏，再到多元化與風(fēng)控的并軌調(diào)整，香港市場(chǎng)這波改革，更深層的推動(dòng)力其實(shí)是——發(fā)行人必須主動(dòng)進(jìn)化治理能力，而法律服務(wù)則要從‘項(xiàng)目執(zhí)行型’轉(zhuǎn)變?yōu)椤卫戆殡S型’。”

她強(qiáng)調(diào)，許多IPO企業(yè)仍停留在“法務(wù)配合發(fā)行”的階段，而新政策已倒逼法律服務(wù)前置化。更關(guān)鍵的是，上市前的治理體系應(yīng)以信息披露為導(dǎo)向，而不是臨時(shí)搭建形式合規(guī)的框架。制度建好并實(shí)質(zhì)有效運(yùn)行，項(xiàng)目才能穿越周期。

港市新政背后的制度進(jìn)化需要“政策型法律人”

張勤的觀點(diǎn)并非一時(shí)之語(yǔ)，而是其三十年行業(yè)深耕的自然延伸。作為中國(guó)早期取得證券律師執(zhí)業(yè)資格的法律人，張勤曾全程參與復(fù)星國(guó)際、波司登、復(fù)星醫(yī)藥、森馬服飾、上海鋼聯(lián)、保隆科技等多家企業(yè)在港股、A股的上市項(xiàng)目。近年，她帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成的金源氫化港股分拆上市交易，再次被《商法》評(píng)為“年度杰出項(xiàng)目”。

“我經(jīng)歷了A股的審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制改革，也看過(guò)紅籌、H股、A+H等結(jié)構(gòu)的演進(jìn)。如今資本市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、高透明、雙循環(huán)階段，法律人不能再只是撰寫(xiě)招股書(shū)或法律意見(jiàn)書(shū)，而應(yīng)積極響應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向成為制度創(chuàng)新的一員。”她說(shuō)道。

對(duì)于這次香港聯(lián)交所新規(guī)則中最受關(guān)注的 “九年獨(dú)董不再被視為獨(dú)立”條款，張勤認(rèn)為，這不僅對(duì)企業(yè)構(gòu)成直接挑戰(zhàn)，也促使資本市場(chǎng)走向治理專(zhuān)業(yè)化，許多企業(yè)董事任命本質(zhì)上是股東博弈下的妥協(xié)，新規(guī)則之下，不得不從結(jié)構(gòu)上重新定義“獨(dú)立”的價(jià)值。

“懂規(guī)則、懂金融、懂監(jiān)管”——從經(jīng)驗(yàn)律師向領(lǐng)域?qū)＜肄D(zhuǎn)型

張勤是行業(yè)公認(rèn)的“專(zhuān)家型律師”，曾獲評(píng)“浦東新區(qū)十大杰出青年律師”“上海市優(yōu)秀女律師”，其因主導(dǎo)了多個(gè)重大境內(nèi)外上市項(xiàng)目，自2008年起多次入選《亞太法律500強(qiáng)》推薦，并于2022年榮登 《商法》“TheA-List年度法律精英”榜單，此外，張勤還是上海律師協(xié)會(huì)證券專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員。

除代表性交易外，張勤也積極參與法律規(guī)則和實(shí)務(wù)案例宣講：從在安永香港上市研討會(huì)上講解港股上市中的法律審核要點(diǎn)，到赴蘇州工業(yè)園區(qū)主講科創(chuàng)板與港交所特專(zhuān)科技公司規(guī)則差異，再到近期受邀在若干知名投資公司從投融資實(shí)務(wù)角度解讀新《公司法》修訂，她始終走在資本市場(chǎng)合規(guī)改革的前線。

“我的時(shí)間表和監(jiān)管節(jié)奏是同步的。每一個(gè)新政出臺(tái)，其實(shí)就是我們這些法律人的開(kāi)工令。”她笑言。

在工具理性越來(lái)越重要的當(dāng)下，張勤重視并帶領(lǐng)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)法律科技產(chǎn)品，提升律師工作者的效率與合規(guī)能力，這種平臺(tái)化思維也獲得業(yè)內(nèi)高度認(rèn)可。

資本市場(chǎng)再出發(fā)法律人的價(jià)值“前置化”

在專(zhuān)訪最后，張勤表示，未來(lái)的資本市場(chǎng)律師，必須懂得連接監(jiān)管、市場(chǎng)與企業(yè)戰(zhàn)略。法律人不僅是規(guī)則的執(zhí)行者，更是結(jié)構(gòu)優(yōu)化者和制度改革的踐行者。

從制度改革的前沿洞察，到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的實(shí)戰(zhàn)優(yōu)化，再到新型法律科技工具的探索與落地，張勤的實(shí)踐表明：在新時(shí)代資本市場(chǎng)重構(gòu)中，誰(shuí)能最快讀懂規(guī)則、最早適配合規(guī)邏輯，誰(shuí)就能走在前列。

在資本奔涌的時(shí)代大潮中，她所代表的，不只是法律人的智慧，也是一種專(zhuān)業(yè)主義的堅(jiān)守。 凌飛