博實結(jié)(301608)主要從事物聯(lián)網(wǎng)智能化硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括智能車載終端產(chǎn)品、智慧出行組件、智能支付硬件、無線通信模組及其他智能硬件等，應(yīng)用領(lǐng)域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件，下游涵蓋多領(lǐng)域龍頭企業(yè)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，智能車載終端和智能支付硬件貢獻公司主要收入增長。根據(jù)公司審核問詢函測算，2022年，公司商用車監(jiān)控終端在重型貨車領(lǐng)域的占有率為16.69%、乘用車定位終端在汽車金融領(lǐng)域的占有率為19.89%;2019年至2021年，智慧出行組件在共享單車及共享電單車領(lǐng)域市占率分別為24.74%及57.03%，2021年收款云音箱市占率達到24.87%。

受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)性行業(yè)轉(zhuǎn)型和消費升級等因素驅(qū)動，全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模同樣保持高速度增長。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約3萬億元。物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域智慧出行、智能支付等集中度較高，智能交通最終用戶分散但市場格局相對穩(wěn)定。

公司產(chǎn)品矩陣豐富、覆蓋面寬廣。公司產(chǎn)品覆蓋智能交通、智慧出行、智能支付硬件三大領(lǐng)域。公司在智能交通領(lǐng)域提供了豐富的智能車載終端產(chǎn)品，功能齊全、安全性高，全面覆蓋多種商用車型。在智慧出行領(lǐng)域，公司將傳統(tǒng)交通工具與物聯(lián)網(wǎng)智能化硬件產(chǎn)品相結(jié)合，助力兩輪綠色出行行業(yè)發(fā)展，使出行變得更高效、更便捷、更綠色。在智能支付硬件領(lǐng)域，公司為移動支付行業(yè)用戶提供穩(wěn)定、可靠的物聯(lián)網(wǎng)智能支付硬件，適用于各類移動支付場景，有效提升支付的安全性與便捷性。

公司不斷向上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展，實現(xiàn)“模組—終端—應(yīng)用”垂直整合。公司持續(xù)提升5G通信、AI算法、高精度定位等技術(shù)的研發(fā)投入，成功攻關(guān)低功耗、小尺寸、全序列的無線通信模組產(chǎn)品，并實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，為終端產(chǎn)品的開發(fā)、多應(yīng)用場景的覆蓋提供了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)并成功實現(xiàn)向物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游進行延伸的目標。“模組—終端—應(yīng)用”的業(yè)務(wù)體系幫助公司及時根據(jù)客戶需求調(diào)整無線通信模組設(shè)計方案，加速產(chǎn)品開發(fā)效率，以更好地應(yīng)對迅速迭代的技術(shù)和不斷豐富的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景。

AI能力加持公司產(chǎn)品打造核心競爭力，增長動能強勁。公司作為物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品核心供應(yīng)商，終端硬件可支持多種鏈接與數(shù)據(jù)傳輸方式，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋生產(chǎn)生活等多個領(lǐng)域，是與人工智能直接接觸的重要通道和接口。公司立足成熟軟硬件布局，利用AI視覺算法、高清圖像音視頻處理等技術(shù)，AI算法持續(xù)迭代，信息采集能力大幅提升，實施可視化實時監(jiān)控，向駕駛員及時發(fā)出預警信號，保障車輛安全運行。

公司云平臺接入DeepSeek大模型，與阿里云深度合作，大模型將有望為公司帶來全新增量。隨著智慧城市和交通強國兩大戰(zhàn)略的不斷推進，人工智能在智能交通領(lǐng)域的應(yīng)用愈發(fā)廣泛。公司自主研發(fā)的博云車聯(lián)(乘用車管理)、博云視控(商用車智能物聯(lián))兩大云管理平臺深度融合DeepSeek大模型技術(shù)，同時與阿里云協(xié)同作用，公司在人工智能領(lǐng)域?qū)⒂瓉硪淮沃卮罂缭剑驹谥悄芪锫?lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競爭中保持領(lǐng)先地位。

民生證券表示，公司具備物聯(lián)網(wǎng)“端云一體”稀缺能力，后續(xù)有望在AI大模型快速發(fā)展背景下憑借自身軟硬件技術(shù)水平進一步增強自身市場競爭實力，海外市場持續(xù)開拓下也有望為公司帶來全新增量貢獻。預計公司2024年至2026年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為13.52億元、14.89億元、16.45億元，同比增速分別為20.5%、10.1%和10.5%;對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.87億元、2.31億元和2.79億元，同比增速分別為7.1%、23.8%和20.9%，對應(yīng)每股收益分別為2.10元、2.60元和3.14元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

記者 劉希瑋