博實結(301608)主要從事物聯網智能化硬件的研發、生產和銷售，主要產品包括智能車載終端產品、智慧出行組件、智能支付硬件、無線通信模組及其他智能硬件等，應用領域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件，下游涵蓋多領域龍頭企業。從業務結構來看，智能車載終端和智能支付硬件貢獻公司主要收入增長。根據公司審核問詢函測算，2022年，公司商用車監控終端在重型貨車領域的占有率為16.69%、乘用車定位終端在汽車金融領域的占有率為19.89%;2019年至2021年，智慧出行組件在共享單車及共享電單車領域市占率分別為24.74%及57.03%，2021年收款云音箱市占率達到24.87%。

受基礎設施建設、基礎性行業轉型和消費升級等因素驅動，全球物聯網行業整體呈現爆發式增長態勢，我國物聯網產業規模同樣保持高速度增長。根據中國互聯網協會的數據，2022年，我國物聯網產業規模約3萬億元。物聯網應用領域智慧出行、智能支付等集中度較高，智能交通最終用戶分散但市場格局相對穩定。

公司產品矩陣豐富、覆蓋面寬廣。公司產品覆蓋智能交通、智慧出行、智能支付硬件三大領域。公司在智能交通領域提供了豐富的智能車載終端產品，功能齊全、安全性高，全面覆蓋多種商用車型。在智慧出行領域，公司將傳統交通工具與物聯網智能化硬件產品相結合，助力兩輪綠色出行行業發展，使出行變得更高效、更便捷、更綠色。在智能支付硬件領域，公司為移動支付行業用戶提供穩定、可靠的物聯網智能支付硬件，適用于各類移動支付場景，有效提升支付的安全性與便捷性。

公司不斷向上下游產業鏈拓展，實現“模組—終端—應用”垂直整合。公司持續提升5G通信、AI算法、高精度定位等技術的研發投入，成功攻關低功耗、小尺寸、全序列的無線通信模組產品，并實現了產業化，為終端產品的開發、多應用場景的覆蓋提供了堅實的技術基礎并成功實現向物聯網產業鏈上游進行延伸的目標。“模組—終端—應用”的業務體系幫助公司及時根據客戶需求調整無線通信模組設計方案，加速產品開發效率，以更好地應對迅速迭代的技術和不斷豐富的物聯網應用場景。

AI能力加持公司產品打造核心競爭力，增長動能強勁。公司作為物聯網終端產品核心供應商，終端硬件可支持多種鏈接與數據傳輸方式，應用領域覆蓋生產生活等多個領域，是與人工智能直接接觸的重要通道和接口。公司立足成熟軟硬件布局，利用AI視覺算法、高清圖像音視頻處理等技術，AI算法持續迭代，信息采集能力大幅提升，實施可視化實時監控，向駕駛員及時發出預警信號，保障車輛安全運行。

公司云平臺接入DeepSeek大模型，與阿里云深度合作，大模型將有望為公司帶來全新增量。隨著智慧城市和交通強國兩大戰略的不斷推進，人工智能在智能交通領域的應用愈發廣泛。公司自主研發的博云車聯(乘用車管理)、博云視控(商用車智能物聯)兩大云管理平臺深度融合DeepSeek大模型技術，同時與阿里云協同作用，公司在人工智能領域將迎來一次重大跨越，助力公司在智能物聯網領域的競爭中保持領先地位。

民生證券表示，公司具備物聯網“端云一體”稀缺能力，后續有望在AI大模型快速發展背景下憑借自身軟硬件技術水平進一步增強自身市場競爭實力，海外市場持續開拓下也有望為公司帶來全新增量貢獻。預計公司2024年至2026年實現營業收入分別為13.52億元、14.89億元、16.45億元，同比增速分別為20.5%、10.1%和10.5%;對應歸母凈利潤分別為1.87億元、2.31億元和2.79億元，同比增速分別為7.1%、23.8%和20.9%，對應每股收益分別為2.10元、2.60元和3.14元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

記者 劉希瑋