2月28日，市占率長期居全球前三、國內(nèi)第一的門店數(shù)字化龍頭漢朔科技(301275)開啟申購，發(fā)行價格27.50元/股，發(fā)行市盈率17.14倍，低于中證指數(shù)行業(yè)平均靜態(tài)市盈率43.85倍，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

作為A股中獨有的電子價簽類門店數(shù)字化綜合解決方案業(yè)務(wù)的稀缺上市公司標(biāo)的，它是靠怎樣的科技實力成為細(xì)分賽道“隱形冠軍”的呢?

欲要一探究竟，首先就要明白面對變化莫測的市場，什么樣的企業(yè)才能長期立足?

縱觀蘋果、華為、貴州茅臺、長江電力、寧德時代、可口可樂等不同行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)的經(jīng)歷，我們就會發(fā)現(xiàn)——龍頭企業(yè)強者恒強。

這主要系行業(yè)龍頭通常在其所屬行業(yè)中占據(jù)著主導(dǎo)地位，具有顯著的競爭優(yōu)勢，可以用于不斷地鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位。在行業(yè)順周期中，龍頭企業(yè)憑借其突出的市場地位、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、品牌影響力往往能夠吸引更多的客戶，更快地擴大市場份額;逆周期中，龍頭企業(yè)憑借成熟的業(yè)務(wù)模式、規(guī)?；瘍?yōu)勢、完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和強大的供應(yīng)鏈管理能力、穩(wěn)固的下游客戶合作，也能夠更好地應(yīng)對市場變化和風(fēng)險，甚至實現(xiàn)逆勢增長，彰顯出發(fā)展韌性。

由其他行業(yè)龍頭發(fā)展路徑和上市后表現(xiàn)得以窺見，漢朔科技作為門店數(shù)字化龍頭，上市后其業(yè)務(wù)發(fā)展和市場表現(xiàn)的確定性和成長性都較高。

第一，市占率長期居全球前三，客戶優(yōu)勢明顯

漢朔科技的電子價簽市占率長期位居全球前三、國內(nèi)第一。市場份額是衡量企業(yè)價值的一個關(guān)鍵考量因素。行業(yè)龍頭通常在其所屬的市場中占據(jù)較大份額，有著強大的品牌影響力，市場對其產(chǎn)品或服務(wù)有著較高的信任度和忠誠度。例如，蘋果手機用戶粘性極強，這種用戶粘性有助于蘋果公司保持市場份額，并在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位。

在門店數(shù)字化領(lǐng)域中更是如此，零售行業(yè)數(shù)字化建設(shè)呈現(xiàn)自上而下、自總部向門店推動的特征，因此，漢朔科技充分結(jié)合零售行業(yè)集中度與數(shù)字化滲透率等特征，制定了聚焦優(yōu)質(zhì)大客戶的經(jīng)營戰(zhàn)略。包括歐尚(Auchan)、阿霍德?德爾海茲(Ahold)、奧樂齊(Aldi)、華潤萬家、多點集團等國內(nèi)外零售頭部企業(yè)均與漢朔科技建立了長期穩(wěn)固的合作關(guān)系，多次榮獲歐尚、物美等大客戶評選的最佳合作伙伴獎項。

穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶資源為漢朔科技業(yè)績持續(xù)增長夯實了根基，憑借著豐富的客戶資源，漢朔科技的存量客戶方面客戶采購訂單滾動積累，將持續(xù)帶動收入持續(xù)增長;同時，當(dāng)客戶的電子價簽進入存量替換期，還會進一步形成換新采購需求，進一步催動漢朔科技業(yè)績成長;此外，漢朔科技還可以形成大客戶廣告投放規(guī)模效應(yīng)，驅(qū)動公司取得更多的新增客戶和市場份額。在后續(xù)實現(xiàn)存量客戶價值的持續(xù)挖掘與新客戶資源的全面拓展，為未來經(jīng)營業(yè)績的長期可持續(xù)增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。

第二，全球化業(yè)務(wù)布局顯著

龍頭企業(yè)往往擁有全球化的視野、廣泛的市場渠道和高效的營銷體系，能夠迅速將產(chǎn)品推向全球市場，使龍頭企業(yè)獲取更寬廣的發(fā)展空間。這一點，在漢朔科技身上也得到了充分詮釋，電子價簽在國內(nèi)應(yīng)用較晚，在歐洲市場則較為成熟，基于市場情況，較早實施了“走出去”戰(zhàn)略，依靠突出的產(chǎn)品性能、交付效率和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，漢朔科技在出海后迅速占據(jù)優(yōu)勢，深受全球客戶認(rèn)可，服務(wù)了全球超過50個國家和地區(qū)的超400家客戶，全球業(yè)務(wù)布局取得顯著成就。

漢朔的競爭對手主要為海外巨頭，在其優(yōu)勢的歐洲市場，漢朔都可以取得較高市場份額，證明了漢朔技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、戰(zhàn)略布局、商業(yè)模式的成功。目前漢朔科技不僅在歐洲市場取得突出成就，在澳洲、美洲等新興市場也取得積極進展，新增市場對公司主營業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)度不斷提升。隨著全球新興市場、亞洲市場的崛起，漢朔有著相較于競爭對手更大的成長空間。

第三，產(chǎn)業(yè)鏈的核心“鏈主”地位

龍頭企業(yè)的另一大優(yōu)勢在于其強大的產(chǎn)業(yè)鏈帶動能力，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游的有效整合，可以構(gòu)建起高效、協(xié)同的供應(yīng)鏈體系，憑借完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和強大的供應(yīng)鏈管理能力，能夠更好地應(yīng)對市場變化和風(fēng)險。

電子價簽供應(yīng)鏈高度集中在國內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈條中無論是上游電子紙膜片廠商元太科技還是中游電子紙顯示模組清越科技等主要都是中國企業(yè)，這使得漢朔科技相較于競爭對手而言，供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯，在未來全球市場競爭中更具有競爭力。

不僅如此，觀察蘋果、比亞迪等企業(yè)，終端廠商議價能力強，話語權(quán)頗高，電子價簽行業(yè)為“高寡占”型行業(yè)，上游、中游對終端廠商較為依賴，同時，零售行業(yè)具有自上而下的特征，漢朔科技聚焦大客戶的商業(yè)策略，使其獲得了豐富的全球零售大客戶資源，公司在整個行業(yè)中占據(jù)了核心地位，對上下游的影響舉足輕重。

在資本全球化、產(chǎn)業(yè)分工國際化的今天，蘋果公司創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)奇跡值得借鑒，在蘋果的產(chǎn)業(yè)鏈條上，分布著材料采購、技術(shù)采購、代工、應(yīng)用開發(fā)、運營商分銷等多種產(chǎn)業(yè)的千萬家企業(yè)，這讓蘋果自身獲得產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的同時，其供應(yīng)商也能夠借助蘋果的高成長和資質(zhì)認(rèn)可度，實現(xiàn)技術(shù)提升和規(guī)模擴大。上市后，漢朔科技有望發(fā)揮龍頭的產(chǎn)業(yè)鏈帶動作用，在自身更進一步發(fā)展的同時，推動整個產(chǎn)業(yè)鏈條的技術(shù)升級和進步。

第四，獨一檔的技術(shù)能力

全球領(lǐng)先的市場份額和較強的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，都離不開核心競爭力——技術(shù)。龍頭企業(yè)在所屬領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新方面通常處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品或服務(wù)具有更高的附加值，同時經(jīng)過長期的研發(fā)創(chuàng)新，龍頭企業(yè)擁有眾多先進的技術(shù)和專利，技術(shù)護城河深厚，掌握著行業(yè)技術(shù)話語權(quán)，影響著行業(yè)發(fā)展。例如，華為在通信技術(shù)領(lǐng)域，英偉達(dá)在AI硬件領(lǐng)域，不僅都占據(jù)著領(lǐng)導(dǎo)地位，還引領(lǐng)著行業(yè)的發(fā)展方向。

作為零售門店數(shù)字化解決方案龍頭企業(yè)，漢朔科技擁有著行業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的制高點。截至2024年6月30日，公司已取得授權(quán)的境內(nèi)外發(fā)明專利合計116項(含境外發(fā)明專利48項，境內(nèi)發(fā)明專利68項)、實用新型專利73項，并已成為中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會、全國信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會的會員機構(gòu)，具備較強的行業(yè)技術(shù)話語權(quán)。目前，漢朔科技已圍繞核心的自研HiLPC(高密度低功耗)通信協(xié)議，構(gòu)建了電子價簽完善的軟硬件核心技術(shù)體系。

技術(shù)創(chuàng)新亦不斷推動公司產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，強化競爭優(yōu)勢。自2013年以來，漢朔科技始終走在創(chuàng)新的前沿。公司已成功推出了多個系列總計超過40款電子價簽產(chǎn)品，并發(fā)布了超過20個系統(tǒng)版本的迭代升級，在滿足客戶從基本功能到高級特性全范圍需求的同時，極大地提升了產(chǎn)品的用戶體驗和穩(wěn)定性。以其核心產(chǎn)品Nebular系列為例，在并發(fā)量、價簽商品匹配時間、大規(guī)模更新速度等多個性能指標(biāo)上均優(yōu)于競品。

公司于2020年、2023年先后推出電子價簽Nebular與Polaris，進一步鞏固了公司對同行業(yè)競品的產(chǎn)品力競爭優(yōu)勢。自推出以來，Nebular、Polaris獲得市場客戶的廣泛認(rèn)可，2020-2023年，公司Nebular產(chǎn)品銷售收入從1,028.81萬元增長至208,312.80萬元，復(fù)合增長率達(dá)到487.21%;Polaris上線當(dāng)年收入不足1,000萬元，而在2024年1-6月銷售收入已快速增長至30,208.86萬元。

第五，盈利能力持續(xù)強大

強大的資金實力也是龍頭企業(yè)的重要特征之一。龍頭企業(yè)往往有著出色的盈利能力和穩(wěn)定的業(yè)績增長，能夠支持企業(yè)的擴張和發(fā)展。

2021年至2023年，漢朔科技的營收分別為16.13億元、28.62億元和37.75億元，復(fù)合年增長率為52.99%。2023年，漢朔科技的凈利潤為6.78億元，較2022年的2.08億元增長約226.22%。2024年公司營業(yè)收入和凈利潤分別為44.86億元、7.10億元，保持了良好的增長態(tài)勢。

在收入增幅步入穩(wěn)健的同時，漢朔科技毛利率和盈利持續(xù)增加。2021年至2023年，公司的綜合毛利率分別為22.72%、20.04%和33.18%，2023年度毛利率大幅提升;公司凈利潤分別為-0.07億元、2.08億元、6.78億元，2021年還處于虧損狀態(tài)，2023年已實現(xiàn)近6.78億元的利潤。

2024年漢朔科技盈利質(zhì)量持續(xù)提升，上半年公司綜合毛利率達(dá)到37.25%，呈現(xiàn)出顯著提升，超過2023年全年毛利率水平。

值得一提的是，漢朔科技報告期內(nèi)的主要新增客戶收入預(yù)計將在2024-2026年逐步釋放，業(yè)績確定性強。

第六，業(yè)務(wù)邊界持續(xù)擴展

龍頭企業(yè)通常具備卓越的管理團隊和優(yōu)秀的人才儲備。管理團隊敏銳的市場洞察力和戰(zhàn)略決策能力，為企業(yè)發(fā)展撥云見霧，優(yōu)秀的人才儲備則為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。

隨著零售企業(yè)數(shù)智化能力提升，更全面的零售數(shù)字化解決方案成為零售行業(yè)的數(shù)字化發(fā)展趨勢，零售數(shù)字化解決方案涉及物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)和各類智能軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用，需要全面的核心技術(shù)體系作為支撐。

對此，漢朔科技進行了前瞻性的布局，公司打造了一支專業(yè)過硬、人員穩(wěn)定且結(jié)構(gòu)合理的研發(fā)團隊，職能覆蓋通信協(xié)議設(shè)計、核心算法、嵌入式軟件、系統(tǒng)軟件、結(jié)構(gòu)/平面設(shè)計、電路設(shè)計、SaaS運維、AI產(chǎn)品等方面。

強大的研發(fā)隊伍為公司產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新奠定了深厚基礎(chǔ)。近年來公司圍繞電子價簽物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)構(gòu)建了完善的軟硬件核心技術(shù)體系，成功在電子價簽之外，進一步將業(yè)務(wù)拓展到配件及其他智能硬件以及軟件、SaaS及技術(shù)服務(wù)，進而構(gòu)建了完整的智慧零售綜合解決方案體系，形成強勁的競爭壁壘和長期的競爭優(yōu)勢。

不僅如此，在聚焦零售領(lǐng)域核心競爭力的同時，漢朔科技持續(xù)關(guān)注對多元場景的拓展和延伸，并逐步將基于無線通信技術(shù)和智能軟硬件產(chǎn)品的核心能力復(fù)制到智慧辦公、智能制造、智慧餐飲、物流倉儲等多元業(yè)態(tài)領(lǐng)域中，且在多個業(yè)態(tài)內(nèi)都已成功實現(xiàn)項目驗證。隨著漢朔科技產(chǎn)品創(chuàng)新加速和技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化落地，公司或?qū)⒂芍腔哿闶蹫槠鸩剑瑢崿F(xiàn)全場景產(chǎn)業(yè)協(xié)同，構(gòu)筑更為廣闊的智慧生態(tài)。

綜上，對于投資者而言，龍頭股通常代表著某個行業(yè)或板塊中最具實力、最具競爭力的企業(yè)。 特別是在高成長的科技賽道中更是如此，龍頭企業(yè)不僅因其領(lǐng)先地位，更容易獲得政策、資金、人才等資源的支持。同時，龍頭企業(yè)在技術(shù)、人才、渠道、供應(yīng)鏈、市場份額、品牌建設(shè)等方面具有優(yōu)勢，更能抓住市場機遇，實現(xiàn)快速發(fā)展。

反映在市場行情上，首先，就是龍頭股具有較高的安全性。由于其在行業(yè)中的優(yōu)勢地位和穩(wěn)定的業(yè)績，相對來說風(fēng)險較小。其次，就是會受到市場資金的青睞，往往是一個板塊中走勢最強的股票,它代表著這個周期內(nèi)最強的市場合力。 再者，龍頭股有著業(yè)績支撐，成長性明確，在股票市場中具有穩(wěn)定增長潛力和較高回報，具有長期投資價值。特別是目前A股市場尚未有與漢朔科技業(yè)務(wù)一致的可比公司，這更使其具有獨一無二的稀缺性投資價值。

由此得見，漢朔科技作為門店數(shù)字化龍頭，上市后其業(yè)務(wù)發(fā)展和市場表現(xiàn)的確定性和成長性均較高。一鳴