2月25日，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，當日開展了3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.20%，最低投標利率1.80%，中標利率2.00%。操作后，中期借貸便利余額為40940億元。同日，央行以固定利率、數量招標方式開展了3185億元7天期逆回購操作。中標利率為1.50%，與此前持平。

根據Wind數據統計，2月MLF到期量為5000億元，這也意味著2月MLF縮量平價續作。不過，考慮到央行已在1月開展17000億元買斷式逆回購操作，相當于為應對2月MLF大額到期，已提前釋放了大規模中期流動性。此外，年初以來，政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變，近期各類主要市場利率普遍走高。其中，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率正在向MLF操作利率靠攏，10年期國債收益率也有明顯上行，DR007則延續1月以來的較高水平，2月MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期。

“這是2024年10月以來的基本操作模式，即通過開展大額買斷式逆回購，持續替換MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。這也意味著盡管自2024年10月以來MLF持續縮量，但央行并未縮減中期流動性投放。”東方金誠首席宏觀分析師王青25日分析認為。

根據Wind數據進一步統計，2024年四季度以來，央行通過國債買賣、買斷式逆回購操作投放中長期資金，保障了市場流動性充裕。其中，2024年10月—2025年1月，央行分別通過買斷式逆回購操作投放了5000億元、8000億元、1.4萬億元和1.7萬億元，合計4.4萬億元；2024年8月—12月，買入國債操作合計1萬億元。

“2月央行還將開展較大規模的買斷式逆回購操作。”王青進一步判斷，年初宏觀政策在穩增長方向持續發力，再加上貨幣政策基調已由“穩健”轉向“適度寬松”，強調“保持流動性充裕”，都意味著盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但會通過較大規模開展買斷式逆回購、適量續作MLF等政策工具投放流動性，保持中期市場流動性處于充裕狀態，并以此支持年初銀行加大信貸投放力度，支持政府債券發行，穩定市場預期。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬亦表示，央行自去年3月以來持續縮量續作MLF，當前余額已降至4萬億元，表明在新的貨幣政策框架下，央行在逐步淡化MLF的作用，強化7天逆回購利率的政策屬性，并優化貨幣政策工具箱的品類和期限結構，進一步提升調控的靈活性和精準性。往后看，當前MLF余額仍然較高，未來以買斷式逆回購、買入國債等新設工具替換MLF的過程還會持續。記者 劉揚