本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))2月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)。其中，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均較上期維持不變，為連續(xù)第四個(gè)月與此前持平。

“一方面，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，年初以來(lái)政策利率，即央行7天期逆回購(gòu)利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示2月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變。另一方面，受防范資金空轉(zhuǎn)、遏制長(zhǎng)債收益率過(guò)快下行勢(shì)頭以及同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)落地等影響，近期DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本上升。這意味著本月報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足，特別是在當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差降至歷史最低水平的背景下。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青20日分析認(rèn)為。

LPR作為貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要影響。連續(xù)4個(gè)月持穩(wěn)背后有何深意?

“去年三季度末一攬子增量政策出臺(tái)，樓市回暖，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較上季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn);2025年以來(lái)，居民消費(fèi)整體走勢(shì)平穩(wěn)，1月信貸、社融等金融數(shù)據(jù)‘開門紅’，加之年初兩個(gè)月的主要宏觀數(shù)據(jù)要待3月合并公布，當(dāng)前處于政策觀察期。”王青進(jìn)一步認(rèn)為。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，政策保持定力，主要源于當(dāng)前央行對(duì)于穩(wěn)定匯率、防范利率風(fēng)險(xiǎn)和資金空轉(zhuǎn)的訴求增強(qiáng)，同時(shí)基本面逐漸呈現(xiàn)筑底趨勢(shì)，也提供了基礎(chǔ)條件。“受去年LPR大幅下調(diào)和存量房貸利率調(diào)整的影響，今年一季度資產(chǎn)端重定價(jià)壓力較大，年初下調(diào)60bp左右，尤其是按揭、長(zhǎng)期限基建類業(yè)務(wù)(浮動(dòng)利率)受影響大，對(duì)銀行息差繼續(xù)形成擠壓。這讓LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)下調(diào)受限。”

根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，1月新發(fā)放企業(yè)貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約為3.4%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn);新發(fā)放個(gè)人住房貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約80個(gè)基點(diǎn)，貸款利率繼續(xù)保持在歷史低位水平。

值得關(guān)注的是，2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求2025年“適時(shí)降準(zhǔn)降息”;《2024年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，要“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”;并提出“綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕”，替代了上季度的“綜合運(yùn)用7天期逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)和國(guó)債買賣等多種工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕”。

王青認(rèn)為，“適時(shí)”“擇機(jī)”意味著央行會(huì)選擇在實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)、引導(dǎo)社會(huì)預(yù)期、調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)發(fā)力，實(shí)施降準(zhǔn)降息。這樣可以最大限度發(fā)揮政策工具效果，同時(shí)也有助于保留政策空間。